إذا فاتتك آخر مقالاتنا
خمسة تحليلات مدفوعة تساعدك على النظر إلى الشركة والسعر معًا:
قد تعرف أن الشركة ممتازة، لكنك تحتاج إلى إجابة أصعب قبل شراء سهمها: هل السعر مناسب؟ وما الذي قد يجعل هذا الاستثمار مخيبًا رغم نجاح الشركة؟ في تحليلات مركب المدفوعة نشرح نموذج العمل، ونفحص الأرباح والمخاطر، ونوضح لماذا نشتري أو ننتظر، ومتى نغيّر رأينا.
الترقية إلى مركب+ تفتح لك هذه التحليلات وأدوات MURAKKAB.COM لفحص أكثر من 1,500 سهم. الاشتراك 199 دولارًا سنويًا، بما يعادل نحو 55 سنتًا يوميًا، ويُدفع سنويًا. أدوات تعود إليها مع كل شركة تفكّر في الاستثمار فيها.
المصنع خلف الرقائق
عندما تسمع عن معالجات إنفيديا، قد تتخيّل أنها تصنعها بنفسها. لكن التصميم والتصنيع عملان مختلفان.
إنفيديا تحدد ما يجب أن يفعله المعالج وتصمّمه. أما Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited (TSM)، المعروفة باسم TSMC، فتحوّل التصميم إلى رقائق فعلية داخل مصانعها. معالجات Blackwell، مثلًا، تُصنّع بتقنية خاصة من تي إس إم سي. المصدر: إنفيديا.
والمهارة هنا ليست امتلاك المصنع فقط، بل إنتاج رقائق بالغة التعقيد بكميات كبيرة وبأقل قدر ممكن من العيوب. لذلك يصعب على العميل استبدال المصنّع كما يستبدل مورّدًا لمنتج عادي.
نتائج تستحق الانتباه
في الربع الثالث من 2026، حققت الشركة إيرادات 46.72 مليار دولار، بزيادة 41.2% بالدولار عن العام السابق. وبلغ هامش الربح التشغيلي 58.7%.
ببساطة: من كل 100 دولار من المبيعات، بقي نحو 58.7 دولار ربحًا تشغيليًا قبل الفوائد والضرائب. هذه ربحية قوية لشركة تحتاج إلى مصانع ومعدات مكلفة. وللربع التالي، تتوقع الإدارة إيرادات بين 52.3 و54.3 مليار دولار؛ وهي توقعات، وليست نتائج تحققت بالفعل. النتائج الرسمية.
لا تنخدع بالنسب
أصبحت الحوسبة عالية الأداء تمثّل 68% من الإيرادات. وتشمل تطبيقات الذكاء الاصطناعي، لكنها ليست ذكاءً اصطناعيًا فقط.
وفي المقابل، أصبحت الهواتف تمثل 21%. هل يعني ذلك أن أعمال الهواتف انكمشت؟ لا. إيرادات هذا النشاط ارتفعت 10% عن الربع السابق، لكن أنشطة أخرى نمت أسرع.
تخيّل متجرًا زادت مبيعات قسمين فيه، لكن أحدهما نما أسرع بكثير. ستنخفض حصة القسم الآخر من الإجمالي، رغم أنه يبيع أكثر. انخفاض الحصة ليس بالضرورة انخفاضًا في المبيعات. مكالمة النتائج.
النمو له تكلفة
تخطط تي إس إم سي لإنفاق 60 إلى 64 مليار دولار خلال 2026 على المصانع والمعدات والتوسع. هذه المصانع قد تجلب إيرادات أكبر لاحقًا، لكن المال يُنفق قبل أن تصل تلك الإيرادات.
وهناك تكلفة للانتقال إلى تقنيات أحدث أيضًا. انخفض هامش الربح الإجمالي إلى 66.4%، بتراجع 1.3 نقطة مئوية عن الربع السابق، أساسًا بسبب التوسع الأولي في إنتاج تقنية نانومترين. إذن، الضغط على الربحية بدأ يظهر فعلًا. توضيحات الإدارة.
رأينا أن هذا الإنفاق قد يكون مفيدًا إذا استمر الطلب واستُخدمت المصانع بكفاءة. أما إذا تباطأ العملاء بعد توسع كبير، فستبقى تكاليف المعدات والمصانع قائمة. وتضاف إلى ذلك مخاطر تايوان والتوترات الجيوسياسية والقيود التجارية. مخاطر الشركة.
ماذا يقول السعر؟
المصدر: مركب، لقطة بتاريخ 20 أكتوبر 2026. الفترة المختارة خمس سنوات. مؤشر ما قبل الافتتاح منفصل عن السعر المعروض داخل الرسم.
الرسم يوضح صعودًا كبيرًا خلال السنوات الماضية، تتخلله انخفاضات مؤلمة. لكنه لا يخبرنا وحده إن كان السعر مناسبًا الآن.
وقت المراجعة، عرض مركب تصنيف «أسهم عالية الجودة» وقيمة عادلة مقدّرة عند 596 دولارًا، مقابل 420.22 دولارًا داخل تشارت السعر. هذه قراءة تستحق الدراسة، لكن القيمة العادلة تقدير يتغير مع الافتراضات، وليست وعدًا بوصول السهم إليها. صفحة الشركة على مركب.
وهناك نقطة مهمة للمستثمر المهتم بالشريعة: الصفحة تعرض «غير متوافق مع الشريعة»، وآخر تحديث ظاهر للفحص هو 07/08/2026، وليس بتاريخ اليوم. لذلك لا نقدّم هذا المقال كتوصية شراء للمحفظة الملتزمة بالشريعة، ويلزم التحقق من فحص محدّث قبل القرار.
الخلاصة العملية
نتائج تي إس إم سي تعزّز إعجابنا بمكانتها الصناعية: الطلب قوي، والربحية مرتفعة، والشركة تستثمر لتلبية احتياجات عملائها. لكن نجاحها لا يُعفي المستثمر من مراجعة السعر وتكلفة التوسع والمخاطر والتوافق الشرعي.
ما نريد متابعته ليس الإيرادات وحدها، بل ثلاثة أمور: هل تحافظ المصانع على ربحيتها؟ هل يتحسن النقد المتبقي بعد الإنفاق؟ وهل يستمر طلب العملاء عندما تدخل الطاقة الإنتاجية الجديدة إلى الخدمة؟
وهنا تبدأ فائدة مركب: أن تجمع صورة الشركة والسعر والمخاطر أمامك، بدل أن تتخذ قرارك من رقم نمو لافت أو تشارت صاعد.
ابدأ اشتراكك في مركب+ وافحص الأسهم قبل قرارك القادم
أيهما يقلقك أكثر في تي إس إم سي: تكلفة بناء المصانع، أم احتمال تباطؤ الطلب على الذكاء الاصطناعي؟
تحليل تعليمي عام، وليس توصية شخصية. الأسعار والتقديرات والتصنيفات قابلة للتغير.