بقلم مُركّب | 14 نوفمبر 2026
لو كان معنا مبلغ للاستثمار بعد الهبوط، بأي سهم نبدأ؟ تخيّل متجرًا كان صاحبه يطلب فيه 100 ألف دولار، ثم خفّض السعر إلى 70 ألفًا. إذا ظلّ يبيع ويربح كما كان، فالسعر الجديد يستحق النظر. أما إذا فقد أكبر زبائنه، فقد تكون قيمة المتجر هبطت أكثر من سعره.
اخترنا عشرة أسهم تصنّفها مُركّب ضمن «أسهم عالية الجودة» أو «أسهم تستحق الاستثمار»، وتتداول بأسعار دون تقديراتنا. نسأل تحت كل سهم من أين يأتي النمو، وما الذي قد يضعف الأرباح، وكم يترك لنا السعر من مجال للخطأ. ونذكر نتيجة الفحص الشرعي ومصدرها وتاريخها.
الأسعار بالدولار للسهم. أسعار بطاقات مُركّب من قراءة 14 نوفمبر، والأسعار من سجل التداول هي إغلاق 13 نوفمبر. وتظهر تواريخ قراءات القيمة العادلة السابقة بجانب أرقامها. الخصم محسوب نسبةً إلى القيمة العادلة. منهجية القيمة العادلة
ثلاثة أسهم نفتحها للجميع
1. ألفابت (GOOGL) — السحابة تكبر. متى يبقى منها نقد أكثر؟
السحابة هي فرصة النمو. إلى جانب إعلانات البحث، تؤجّر ألفابت للشركات الخوادم والبرمجيات التي تحتاجها لتشغيل خدماتها. زادت إيرادات السحابة 103% في الربع الثالث، فيما زادت إيرادات البحث 12%. لكن المجموعة أنفقت على المباني والمعدات أكثر مما ولّده نشاطها من نقد بنحو 9.1 مليارات دولار في الربع. نتائج الشركة
الجودة في مُركّب: أسهم عالية الجودة.
القيمة العادلة في مُركّب: 450 دولارًا.
السعر: 295.77 دولارًا، أي خصم 34.3% عن القيمة العادلة.
التوافق مع الشريعة: متوافق في قراءة مُركّب يوم 29 أكتوبر. وصنّفته زويا «يحتاج إلى مراجعة» في 14 نوفمبر. صفحة ألفابت على مُركّب · فحص زويا
نراقب هل تكبر أرباح السحابة بالسرعة الكافية لتغطية الإنفاق على مراكز البيانات.
2. أبلايد ماتيريالز (AMAT) — تبيع للمصنع قبل أن يبيع المصنع رقائقه
كل خط جديد لإنتاج الرقائق يحتاج إلى آلات تضع طبقات دقيقة على الشريحة وتعالجها. كلما أضافت المصانع خطوطًا للذاكرة والرقائق المتقدمة، زادت فرص بيع المعدات. وفي آخر ربع، ارتفعت مبيعات أبلايد 53% مقارنة بالعام السابق، وولّد نشاطها 3.3 مليارات دولار نقدًا. نتائج الشركة
الجودة في مُركّب: أسهم تستحق الاستثمار.
القيمة العادلة في مُركّب: 570 دولارًا.
السعر: 370.50 دولارًا، أي خصم 35.0% عن القيمة العادلة.
التوافق مع الشريعة: متوافق وفق فحص مركب في 14 نوفمبر. صفحة أبلايد ماتيريالز على مُركّب · فحص زويا
إذا أجّلت المصانع شراء المعدات، قد تظهر المبيعات في وقت لاحق. هذا أول ما نختبره في التقييم.
3. إيه إس إم إل (ASML) — الآلة التي تحتاجها مصانع الرقائق المتقدمة
تصنع إيه إس إم إل آلات ترسم الدوائر الدقيقة على رقائق الحاسوب. وكلما أرادت المصانع صنع شرائح أصغر وأكثر قوة، احتاجت إلى آلات أحدث وخدمات لصيانتها. وفي الربع الثالث بلغت مبيعات الشركة 11.7 مليار يورو وصافي ربحها 5 مليارات يورو. نتائج الشركة
الجودة في مُركّب. أسهم عالية الجودة.
القيمة العادلة في مُركّب. 2,305.75 دولارًا وفق قراءة 22 أكتوبر. مراجعة مُركّب
السعر. 1,495.16 دولارًا عند إغلاق 13 نوفمبر، أي خصم 35.2% عن القيمة العادلة. سجل الإغلاق
التوافق مع الشريعة. متوافق وفق فحص مركب بتاريخ 14 نوفمبر. صفحة إيه إس إم إل على مُركّب · فحص زويا
نراقب مواعيد تسليم الآلات وقرارات التوسّع لدى المصانع، لأن تأجيل مشروع كبير قد يؤخر المبيعات.
سبعة أسهم أخرى، وأين نضعها على قائمة المتابعة؟
الأسهم الثلاثة الأولى تتأثر بإنفاق شركات التقنية على الرقائق والحوسبة. في الجزء المدفوع نبحث أيضًا في أعمال مختلفة: سوق إلكترونية في أميركا اللاتينية، وشركة تعتمد عليها المؤسسات المالية في أعمالها اليومية، وشركات تبيع المعدات التي تُبقي مراكز البيانات عاملة.
نكشف الأسهم السبعة وقيمها العادلة، ثم نختبر ما يبقى من الخصم إذا خفّضنا تقديراتنا 20%. ومع اشتراك مُركّب+ تستطيع تطبيق القراءة نفسها على الأسهم التي تغطيها المنصة طوال السنة، من جودة الشركة وسعرها إلى الفحص الشرعي.
قد يفتح الهبوط بابًا للبحث. وعند اختيار سهم، نسأل: هل هبط سعره أكثر مما تراجعت قيمة الشركة؟ يوضح الرسم لماذا نترك مجالًا لمزيد من الهبوط حتى عندما يبدو السعر جذابًا.
