🧬 Hims & Hers بعد هبوط 40%
إعادة تسعير… أم نهاية في القصة الاستثمارية؟
السوق يعاقب السهم بقوة، لكن خلف حركة السعر تختبئ قصة أعقد بكثير من مجرد خبر سلبي أو خلاف تنظيمي. قبل أن تحكم، اسأل نفسك: هل تغيّر نموذج الأعمال؟ أم تغيّرت التوقعات فقط؟
🧠 لمحة عن الشركة ولماذا يراقبها السوق؟
تُعد Hims & Hers Health واحدة من أبرز قصص التحوّل في قطاع الرعاية الصحية الرقمية خلال السنوات الأخيرة. الشركة لا تبيع “دواءً” بقدر ما تبني منصة صحة استهلاكية مباشرة، تتيح للمستخدم الوصول إلى خدمات طبية، وصفات علاجية، وتشخيصات رقمية دون المرور عبر تعقيدات النظام الصحي التقليدي. اهتمام الأسواق بالسهم لا يأتي من حجمه الحالي فقط، بل من مزيج نادر يجمع بين نمو سريع في الإيرادات، توسّع قاعدة المستخدمين، وتحسّن تدريجي في الربحية — في قطاع يُعد من أكثر القطاعات قابلية للاضطراب وإعادة التشكيل. ومع دخول Hims مجالات حساسة مثل التخسيس، الصحة الهرمونية، والتحاليل المخبرية، تحوّل السهم من مجرد “قصة نمو” إلى اختبار حقيقي لقدرة الشركة على بناء نموذج أعمال مستدام في سوق صحي ضخم ومجزأ.
📌 لهذا لا يتعامل السوق مع Hims كسهم عادي، بل كـ اختبار حي:
هل يمكن لمنصة صحة رقمية أن تنمو بسرعة… وتبقى مربحة… وتنجو من ضغط التنظيم والمنافسة؟
أولًا: لماذا هبط السهم أصلًا؟
العلاقة المتوترة مع Novo Nordisk
خلال السنوات الماضية، استفادت Hims من بيع وتسويق نسخ مُركّبة من مادة semaglutide — المادة الفعالة في Wegovy.
هذه الاستراتيجية:
وفّرت حلًا أرخص للمستهلك
سمحت لـ Hims باكتساب قاعدة عملاء سريعة
لكنها وضعت الشركة في مسار تصادمي مباشر مع Novo Nordisk
Novo اعتبرت ذلك:
سحبًا مباشرًا للطلب من منتجاتها الأصلية
خطرًا على نموذجها التجاري
وانتهاكًا غير مباشر لحقوقها
النتيجة كانت:
دعاوى قانونية
استبعاد Hims من أي شراكات رسمية
توتر متصاعد مع اقتراب إطلاق بدائل جديدة
ثانيًا: إطلاق حبوب التخسيس… نقطة التحول
حصلت Novo Nordisk على موافقة بيع نسخة حبوب من علاج التخسيس:
أسهل استخدامًا من الحقن
أسهل شحنًا وتوزيعًا
وسعر نقدي جذاب نسبيًا
الأهم:
Novo أطلقت هذه الحبوب عبر شبكة واسعة من الشركاء الكبار، بينما تم استبعاد Hims بالكامل.
📌 بالنسبة للسوق، هذه لم تكن مجرد “أخبار سيئة”، بل تغيير في ميزان القوة داخل قطاع التخسيس.
ثالثًا: ماذا أعاد السوق تسعيره فعلًا؟
السوق لم يقل إن الشركة فاشلة، بل قال شيئًا أدق: أحد محركات النمو الرئيسية لم يعد مضمونًا كما كان يُعتقد.
النتيجة:
خفض توقعات التدفقات النقدية المستقبلية
إعادة تقييم جودة بعض الإيرادات
خصم سعري كبير على السهم
لكن في المقابل:
الإيرادات الأساسية لا تزال تنمو
قاعدة المستخدمين تتوسع
الربحية تتحسن تدريجيًا
بمعنى أدق: القصة لم تنتهي… لكنها لم تعد سهلة.
🔒 هذا المحتوى متاح لمشتركي مُركّب+ فقط
التحليل أعلاه يشرح ما حدث. لكن اتخاذ قرار استثماري يتطلب معرفة ما الذي يهم فعلًا بعد الصدمة.
في القسم المدفوع نناقش:
هل نموذج أعمال Hims ما زال متماسكًا بعد ضربة التخسيس؟
أين تقف الشركة ماليًا من حيث الربحية وجودة الإيرادات؟
التقييم العادل مقابل السعر الحالي
متى يكون هذا الهبوط فرصة؟ ومتى يكون فخ قيمة؟
وكيف نضع السهم بالوزن الصحيح داخل المحفظة
