🍽️ توست تعيد هندسة تشغيل المطاعم من نقطة البيع إلى التدفق النقدي المستدام

• وسط موجة التحوّل الرقمي في قطاع المطاعم والضيافة، ومع انتقال آلاف المطاعم عالميًا من أنظمة نقاط بيع تقليدية ومجزّأة إلى منصّات برمجية موحّدة تدير الطلبات، والمدفوعات، والمخزون، والموظفين، والتحليلات من مكان واحد، تواصل توست (Toast – TOST) ترسيخ مكانتها كلاعب محوري في برمجيات المطاعم العمودية، مدفوعة بنمو قوي في الإيرادات المتكررة، وتحسّن تدريجي في الهوامش التشغيلية، وقدرة متنامية على توليد التدفّق النقدي داخل نموذج تشغيلي معقّد بطبيعته.

  

• هذه الشركة لم تعد مجرّد نظام نقاط بيع داخل المطاعم، بل أصبحت منصّة تشغيل متكاملة تشمل إدارة الطلبات داخل الصالة وخارجها، معالجة المدفوعات، الأجهزة الطرفية، إدارة الطواقم، التحليلات التشغيلية، والتمويل، وجميعها مبنية كنظام واحد مصمّم خصيصًا لبيئة المطاعم عالية الضغط والحساسية، ما يجعل توست خيارًا جذابًا للمطاعم التي تبحث عن حل موحّد بدل الاعتماد على أنظمة متفرقة من مزوّدين مختلفين.

• الشركة التي وُلدت من تجربة واقعية داخل المطاعم، بدأت توست كنظام بسيط لنقاط البيع قبل أن تتطوّر إلى نظام تشغيل شامل يخدم مختلف نماذج المطاعم من الجلوس داخل الصالة، إلى الطلبات الخارجية، والتوصيل، والتجزئة، مدعومةً بنمو سنوي مركّب قوي في الإيرادات بلغ +49.5% خلال آخر خمس سنوات، وحوالي +27.6% خلال آخر سنتين، وهو معدل يعكس توسّعًا سريعًا في الحصة السوقية واعتمادًا متزايدًا للمنصّة كنظام أساسي داخل عمليات المطاعم.

• وفي الربع الثالث CY2025، حققت الشركة إيرادات بلغت $1.63B بنمو +25.1% سنويًا، متجاوزة تقديرات السوق ($1.59B) بهامش تفوق يقارب +3%، مع أرباح معدّلة للسهم عند $0.28 مقابل $0.23 متوقعة.

• كما سجّل الدخل التشغيلي المعدّل $176M بهامش 10.8%، متفوقًا بشكل واضح على التقديرات، في حين تحسّن الهامش التشغيلي GAAP إلى 5.1% مقارنة بـ 2.6% قبل عام، ما يعكس تقدّمًا ملموسًا في الكفاءة التشغيلية.

• وعلى مستوى الإيرادات المتكررة، بلغت الإيرادات السنوية المتكررة ARR نحو $2.02B بنمو +29.7% سنويًا، متجاوزة التوقعات، وهو ما يؤكد “لزاجة” المنصّة واعتمادها كنظام حرج داخل عمليات المطاعم. كما وصلت Billings إلى $1.64B بنمو +25.4%، ما يدعم رؤية نمو الإيرادات المستقبلية.

• ورغم أن هامش الربح الإجمالي لا يزال منخفضًا نسبيًا عند 25.7% بسبب تكاليف الأجهزة ومعالجة المدفوعات والبنية التحتية، إلا أن التحسّن بأكثر من 4 نقاط مئوية خلال آخر عامين يعكس تقدّمًا حقيقيًا في اقتصاديات الوحدة.

• وفي المقابل، سجّل التدفّق النقدي الحر هامشًا قدره 9.4% في الربع و9.6% على أساس آخر 12 شهرًا، وهو مستوى أقل من شركات SaaS الخفيفة، لكنه يعكس قدرة متنامية على تحويل النمو إلى نقد ضمن نموذج تشغيلي ثقيل.

• ماليًا، تمتلك توست صافي نقد قوي يبلغ $1.83B، مقابل قيمة سوقية عند $21.76B، ما يمنحها مرونة عالية لتمويل النمو، وتحسين الكفاءة التشغيلية، دون أي ضغط يُذكر من الديون. وتتداول أسهمها حول $35.28 مقابل قيمة عادلة تقديرية عند $39.00، أي ضمن نطاق نراه عادلًا، مع مضاعف مبيعات مستقبلي يقارب 3.1×.

• في المقابل، تظهر بعض التحديات المهمة مثل ضعف كفاءة الاستحواذ على العملاء، حيث سجّل CAC Payback أداءً سلبيًا، إضافة إلى ضغط المنافسة من لاعبين مثل سكوير (Square)، لايت سبيد (Lightspeed)، أوراكل مايكروس (Oracle MICROS)، وإن سي آر ألوها (NCR Aloha)، ما يفرض على الشركة مواصلة تحسين اقتصاديات الوحدة ورفع كفاءة الإنفاق التسويقي