🎬 ضبابية المستقبل تلاحق نتفليكس
نتفليكس قبل إعلان أرباح الربع الرابع، صفقة وورنر تضع السهم تحت اختبار قاسٍ
قبل ساعات من إعلان نتائج الربع الرابع، تقف نتفليكس (Netflix – NFLX) عند مفترق طرق حقيقي.
الأعمال التشغيلية ما زالت قوية، والمحتوى يحقق زخمًا واضحًا، لكن السوق لا ينظر إلى الخلف… بل إلى 2026 وما بعدها، حيث تُخيّم صفقة محتملة مع وورنر براذرز ديسكفري (Warner Bros. Discovery – WBD) بقيمة $72B على المشهد بالكامل.
هذا ليس تقرير أرباح تقليدي، بل اختبار ثقة في نموذج أعمال كان يُصنَّف يومًا ما كقصة نمو نقية.
📊 ماذا يتوقع السوق من أرباح الربع الرابع؟
من الناحية التشغيلية البحتة، التوقعات إيجابية نسبيًا:
• الربع الرابع يُتوقع أن يكون قويًا مدعومًا بمحتوى ناجح مثل Stranger Things وSquid Games.
• التحول الذي قامت به نتفليكس بعد الجائحة، من تدفقات نقدية سالبة إلى تدفقات نقدية حرة موجبة، لا يزال يُحسب للإدارة.
• نموذج الترخيص والتوزيع العالمي أثبت فعاليته في تحقيق عوائد عالية بدون استحواذات كبيرة.
🔮 نظرة مُركّب: المشكلة ليست في الربع الرابع، بل فيما بعده.
⚠️ لماذا يقلق المستثمرون من صفقة وورنر؟
القلق في السوق لا يتمحور حول الأرباح، بل حول الاستراتيجية:
• هذه ستكون أول عملية استحواذ كبيرة في تاريخ نتفليكس.
• هناك شكوك عميقة حول قدرة ثقافة النمو السريع في نتفليكس على الاندماج مع مؤسسة إعلامية تقليدية مثقلة بالهياكل والتكاليف.
• الصفقة تعني تحميل ميزانية نتفليكس بديون ضخمة بعد سنوات من الانضباط المالي.
🔮 نظرة مُركّب: السوق لا يخاف من التوسع، بل من فقدان الانضباط.
🏛️ المخاطر السياسية والتنفيذية
المخاطر لا تتوقف عند المال:
• إدارة ترامب قد تعرقل الصفقة سياسيًا.
• لاري إليسون (Larry Ellison) من أوراكل (Oracle – ORCL) يدعم عرضًا عدائيًا منافسًا عبر باراماونت (Paramount – PSKY).
• انشغال الإدارة التنفيذية في 2026 بإتمام الصفقة قد يؤثر على جودة التنفيذ التشغيلي الأساسي.
🔮 نظرة مُركّب: المخاطر هنا متعددة الأبعاد، وليست مالية فقط.
🧠 رأي المستثمرين والمؤسسات
إريك لينش (Eric Lynch) من Suncoast Equity Management عبّر بوضوح:
• يرفض الصفقة.
• يفضّل استمرار نتفليكس في ترخيص محتوى قوي دون أعباء ديون.
• يرى أن نموذج الأعمال الحالي “عظيم”، ولا يحتاج إلى هذا النوع من التعقيد.
🔮 نظرة مُركّب: المستثمر المؤسسي يفضّل البساطة المربحة على الطموح المكلف.
📉 أداء السهم مقارنة بالسوق
الأرقام تعكس حجم القلق:
• سهم نتفليكس هبط حوالي 15% منذ إعلان نية الاستحواذ في December 5.
• خلال نفس الفترة، مؤشر إس آند بي 500 (S&P 500) ارتفع بنحو 1.5%.
• السهم منخفض بحوالي 30% خلال آخر 6 months، ومعظم التراجع جاء بعد خبر الصفقة.
🔮 نظرة مُركّب: السوق بدأ يخصم سيناريوهات سلبية مستقبلية، لا نتائج حالية.
🔍 نظرة السوق إلى توجيهات 2026
أكبر مخاوف وول ستريت الآن:
• احتمال أن تأتي توجيهات أرباح 2026 أقل من توقعات السوق.
• تقديرات Jefferies تشير إلى أن:
نمو الإيرادات المتوقع للسوق هو +13% YoY.
السوق يحتاج رؤية نمو إيرادات Q4 عند 16% (عملة ثابتة).
هامش تشغيلي بين 32% – 33% لبناء الثقة.
مسار واضح للوصول إلى $4.00+ EPS في FY27.
🔮 نظرة مُركّب: أي توجيه دون هذه المستويات قد يضغط السهم نفسيًا وسعريًا.
❓ السؤال الجوهري
هل كل هذه المخاوف مسعّرة بالفعل في السهم؟
أم أن تقرير الأرباح القادم سيكشف أن الضبابية لم تُحتسب بالكامل بعد؟
🔮 نظرة مُركّب: أحيانًا، السوق يسبق الحدث… وأحيانًا يتأخر عنه.
🔭 النظرة المستقبلية
2026 ستكون سنة حاسمة لـ نتفليكس.
إما تثبت أنها قادرة على التوسع دون كسر نموذجها المالي، أو تتحول من قصة نمو عالية الجودة إلى شركة إعلامية تقليدية مثقلة بالقرارات الثقيلة.
🧭 خلاصة مُركّب
نتفليكس ما زالت شركة قوية تشغيليًا، لكن صفقة وورنر براذرز ديسكفري غيّرت معادلة التقييم من “كم تنمو؟” إلى “بأي ثمن تنمو؟”.
السوق الآن لا ينتظر أرقام الربع الرابع، بل إجابات عن المستقبل.
🔍 للمستثمر الذكي فقط
في مُركّب، لا نطارد الأخبار العشوائية.
نحن نحلّل الشركات عبر فلاتر الجودة التي تميز بين “الشركات التي تصنع الضجيج” و“الشركات التي تصنع القيمة”، وعبر فلاتر الشريعة التي تضمن أن قراراتك الاستثمارية نظيفة وواعية.
📊 لأن الاستثمار الحقيقي لا يقوم على الحظ، بل على الانضباط، والمعايير، والفهم العميق لما تشتريه ولماذا.
🎯 اشترك الآن في مُركّب+ لتصل إلى الشركات الأعلى جودة والأكثر توافقًا مع قيمك، وتتعلم كيف تستثمر بذكاء… لا بعشوائية.
