📈 يلب تفاجئ السوق بأرباح قوية... لكن النمو يثير التساؤلات
قفزت أرباح شركة يلب (Yelp – YELP) في الربع الثاني من عام 2025 متجاوزة توقعات وول ستريت، مدعومة بتحسن في الربحية التشغيلية وEBITDA القوي. ورغم التقدم في الهوامش، أثارت توقعات النمو المحدود وتراجع التدفق النقدي بعض علامات الاستفهام لدى المستثمرين، ما أدى لانخفاض السهم بنسبة 3.8% بعد إعلان النتائج.
يلب، التي تأسست عام 2004 على يد اثنين من قدامى بايبال وتتخذ من سان فرانسيسكو مقرًا لها، تُعد من أبرز المنصات التي تمكّن المستخدمين من استكشاف وتقييم الأعمال المحلية من خلال مراجعات مجتمعية. ورغم منافسة شديدة من غوغل وغيرها، تواصل يلب الحفاظ على مكانتها في الأسواق الأمريكية.
في هذا التقرير نحلل نتائج الربع الثاني ونقيّم ما إذا كان سهم يلب يستحق الانتباه في هذه المرحلة.
💰 نتائج الربع الثاني: أداء يفوق التوقعات... لكن بتواضع
الإيرادات: $370.4 مليون مقابل توقعات $365.4 مليون (+3.7% نمو سنوي).
ربحية السهم (GAAP): $0.67 مقابل $0.51 (+30.9% فوق التوقعات).
EBITDA المعدل: $100.5 مليون بهامش 27.1%، أعلى بـ 14.8% من التوقعات.
هامش التشغيل: 14.4% (مقارنة بـ 11.1% في نفس الفترة من 2024).
هامش التدفق النقدي الحر: 12.2%، بانخفاض كبير عن 24.4% في الربع السابق.
القيمة السوقية: $2.18 مليار.
🧠 نظرة مركّب: رغم تفوق EPS وEBITDA على التوقعات، تباطؤ الإيرادات وتراجع هامش FCF يطرحان إشارات مختلطة حول جودة النمو.
💸 التدفق النقدي: التراجع يلفت الانتباه
خلال الربع الثاني، سجلت يلب $45.01 مليون كتدفق نقدي حر، ما يعادل هامش 12.2%.
ورغم أن الرقم ما زال جيدًا، إلا أنه يعكس تراجعًا ملموسًا عن الربع السابق، الذي بلغ 24.4%.
ومع ذلك، تبقى يلب شركة عالية الكفاءة من حيث توليد النقد مقارنة بقطاع الإنترنت الاستهلاكي.
🧠 نظرة مركّب: رغم الانخفاض الفصلي، المسار التاريخي لهامش FCF يُظهر تحسنًا عامًا، مما يعكس كفاءة تشغيلية وتراجع في كثافة رأس المال.
🔮 التوجيه المستقبلي: نمو محدود ومتوقع
الشركة أكدت توقعاتها للعام الكامل عند $1.47 مليار في الإيرادات، وهي تقريبًا ما تتوقعه الأسواق.
إرشادات EBITDA للعام الكامل جاءت عند $355 مليون، أدنى من توقعات المحللين بـ $359.3 مليون.
🧠 نظرة مركّب: عدم رفع التوجيه رغم الأداء القوي يُظهر حذر الإدارة، وقد يُعبّر عن رؤية متحفظة حيال البيئة التنافسية أو الطلب على المنصة.
✅ نقاط القوة:
تفوّق كبير على توقعات الأرباح وEBITDA
تحسن في هامش التشغيل سنويًا
استمرار تدفقات نقدية قوية على المدى الطويل
قاعدة مستخدمين ثابتة في السوق الأمريكي
⚠️ نقاط الضعف:
تباطؤ في نمو الإيرادات الربع سنوية
انخفاض حاد في هامش التدفق النقدي مقارنة بالربع السابق
التوجيه السنوي لا يبعث على التفاؤل
منافسة شرسة من غوغل وخرائط آبل
📌 خلاصة مركّب: يلب تبلي بلاءً حسنًا… لكن النمو بحاجة إلى شرارة جديدة
نتائج الربع الثاني تُظهر قدرة يلب على ضبط التكاليف وتحقيق ربحية قوية، لكن تباطؤ الإيرادات وتراجع التدفق النقدي يضعان علامات استفهام حول استدامة الأداء.
لا تزال المنصة تتمتع بقيمة نقدية جيدة ونموذج تشغيلي فعّال، لكن غياب محفزات النمو الواضحة قد يُقيّد أداء السهم على المدى القصير.
🎯 للمستثمر متوسط المدى، السهم يبدو جاذبًا من زاوية الربحية، لكن يحتاج لمراقبة تطورات النمو خلال النصف الثاني من العام.
📩 تابع نشرة مركّب لتصلك تحليلات متعمقة مثل هذه أولًا بأول
📲 انضم إلى قناة التلغرام
🐦 تابعنا على تويتر: @murakkabnet