🧭 أتلّاسيان تتفوق على التوقعات... لكن تراجع الفوترة والتوجيه يثيران القلق
ثورة أدوات الذكاء الاصطناعي في بيئة العمل الرقمي دفعت العديد من الشركات لتبني حلول أكثر تكاملًا وسلاسة في إدارة المشاريع. شركات مثل أتلّاسيان (Atlassian – TEAM) التي تأسست عام 2002 في سيدني، أستراليا، كانت دائمًا في طليعة هذا التوجه عبر تقديم أدوات تنظيمية للمطورين مثل Jira وConfluence. لكن رغم تحقيقها نموًا ملحوظًا في الإيرادات، فإن التوجيه المستقبلي أتى دون طموحات السوق.
في هذا التقرير، نحلّل نتائج الربع الثاني من عام 2025، ونقيّم ما إذا كان تباطؤ الفوترة وتراجع التدفق النقدي يفتحان باب التساؤل حول استدامة نمو أتلّاسيان.
📊 نتائج الربع الثاني 2025
الإيرادات: 1.38 مليار دولار (+22.3% على أساس سنوي)، متفوقة على التقديرات بنسبة +2.1%
الأرباح المعدلة للسهم: 0.98 دولار (فوق التوقعات بنسبة +14.6%)
الدخل التشغيلي المعدل: 335.9 مليون دولار، بهامش تشغيل 24.3%
التوجيه للربع القادم: 1.40 مليار دولار، أقل من تقديرات السوق بنسبة -0.8%
الهامش التشغيلي (GAAP): -2.1% (تحسّن من -5.9% في نفس الربع من العام الماضي)
الهامش النقدي (Free Cash Flow Margin): 26% (انخفاض حاد من 47% في الربع السابق)
الفوترة (Billings): 1.40 مليار دولار، بنمو +8.1%
عدد مستخدمي الذكاء الاصطناعي النشطين شهريًا: 2.3 مليون مستخدم
القيمة السوقية: 48.69 مليار دولار
💸 الإيرادات الفصلية
حققت أتلّاسيان نموًا قويًا في الإيرادات بنسبة +22.3% على أساس سنوي، لتصل إلى 1.38 مليار دولار، متجاوزة توقعات وول ستريت.
ورغم هذا الأداء القوي، فإن الشركة تتوقع نموًا أبطأ في الربع المقبل بنسبة +17.8% فقط، مما يشير إلى بداية تباطؤ نسبي.
🧾 الفوترة (Billings)
سجّلت الفوترة، التي تُعتبر مؤشرًا مبكرًا للأداء المستقبلي، مبلغ 1.40 مليار دولار، بنمو +8.1% فقط.
هذا الرقم يعكس وتيرة أبطأ بكثير من نمو الإيرادات، مما يطرح إشارات حذرة بشأن قدرة الشركة على الحفاظ على هذا الزخم في الأرباع المقبلة.
🔍 قراءة "مركّب"
رغم أن أتلّاسيان تجاوزت توقعات الأرباح والإيرادات، فإن التوجيه الضعيف للفصل المقبل وتباطؤ الفوترة يعتبران مؤشرين سلبيين في أعين المستثمرين.
كذلك، فإن الانخفاض الكبير في هامش التدفق النقدي يثير القلق، خاصةً أنه هبط من 47% إلى 26% خلال ربع واحد فقط.
الشركة لا تزال تتمتع بكفاءة عالية في اكتساب العملاء (CAC Payback عند 19.4 شهرًا)، مما يعكس قوة علامتها ومنصتها.
لكن التحدي الأبرز الآن هو إعادة تسريع الفوترة دون التضحية بالهوامش.
✅ نقاط القوة
نمو قوي في الإيرادات بنسبة +22.3% وتجاوز للتوقعات
كفاءة عالية في الاستحواذ على العملاء (CAC Payback عند 19.4 شهر)
تحسّن الهامش التشغيلي GAAP من -5.9% إلى -2.1%
أرباح أعلى من المتوقع (+14.6%)
❌ نقاط الضعف
تباطؤ الفوترة إلى +8.1% فقط
توجيه إيرادات دون التوقعات للربع القادم
انخفاض حاد في هامش التدفق النقدي من 47% إلى 26%
تداول السهم بمضاعف ربحية مرتفع مقارنة بالقطاع
📌 خلاصة "مركّب"
أتلّاسيان شركة قوية ماليًا وذات منتجات راسخة في قطاع البرمجيات، لكنها تدخل مرحلة أكثر حذرًا.
النمو لا يزال موجودًا، لكن الإشارات القادمة من الفوترة والتدفق النقدي تستدعي وقفة تأمل.
تقييم السهم المرتفع يجعل أي تباطؤ إضافي خطرًا مضاعفًا على المستثمرين.
🎯 السهم مناسب لمن يؤمن بنمو البرمجيات طويل الأمد ويثق في قدرة أتلّاسيان على ضبط التكاليف، لكنه غير مناسب للمضاربين قصيري الأجل الباحثين عن زخم مستمر.
📩 تابع نشرة مركّب لتصلك تحليلات متعمقة مثل هذه أولًا بأول
📲 انضم إلى قناة التلغرام
🐦 تابعنا على تويتر: @murakkabnet