كشفت نتائج الربع الثالث CY2026 عن تباين أداء إيلي ليلي (LLY – Eli Lilly) ونوفارتس (NVS – Novartis) وجي إس كيه (GSK – GSK plc).
حققت إيلي ليلي إيرادات 24.4 مليار دولار متجاوزة توقعات السوق بنحو 8%، فيما بلغت مبيعات نوفارتس 14.5 مليار دولار رغم إخفاقات سريرية، ونمت مبيعات جي إس كيه 5% مع تراجع سهمها 5%.
🧠 نظرة مُركّب: تبرز 3 حالات استثمارية مختلفة: زخم تجاري استثنائي، وتعافٍ تشغيلي رغم المخاطر السريرية، واستراتيجية طويلة الأجل تحتاج إلى إثبات تجاري.
🚀 أولًا: إيلي ليلي… زخم استثنائي في أدوية السمنة والسكري
حققت إيلي ليلي (LLY – Eli Lilly) إيرادات 24.4 مليار دولار مقابل توقعات 22.7 مليار دولار؛ بفارق 1.7 مليار دولار يعادل نحو 7.5%، وصفه التقرير بأنه نحو 8%.
تجاوزت الشركة التوقعات ورفعت إرشاداتها السنوية، فيما صعد سهمها بما يصل إلى 9% خلال الخميس 29 أكتوبر 2026؛ وأظهرت بيانات الخبر تغيرًا قدره +6.63%.
🧠 نظرة مُركّب: يشير التفوق إلى استمرار نمو الطلب التجاري رغم ضغوط تسعير أدوية السمنة.
💉 مونجارو وزيبباوند: 16.1 مليار دولار من الإيرادات الفصلية
سجل مونجارو (Mounjaro) إيرادات 10.7 مليار دولار مقابل توقعات 10 مليارات دولار، متجاوزًا التقديرات بنحو 700 مليون دولار أو 7%.
حقق زيبباوند (Zepbound) إيرادات 5.4 مليار دولار مقابل توقعات 5 مليارات دولار، بزيادة 400 مليون دولار أو 8%.
بلغ مجموع الدواءين 16.1 مليار دولار، أي نحو 66% من إجمالي إيرادات إيلي ليلي.
قال ترونغ هوينه (Trung Huynh) من آر بي سي كابيتال ماركتس (RBC Capital Markets) إن التنفيذ القوي لمحفظة GLP-1 يعوض أكثر من ضغوط الأسعار.
🧠 نظرة مُركّب: يعزز تركّز الإيرادات في الدواءين النمو، لكنه يرفع الاعتماد على فئة علاجية واحدة.
⚠️ فوندايو وتالتز: استثناءان من الأداء القوي
سجلت حبوب السمنة الجديدة فوندايو (Foundayo) مبيعات 184 مليون دولار، أقل من التوقعات بـ44 مليون دولار، مقابل تقديرات ضمنية 228 مليون دولار.
حقق دواء الصدفية تالتز (Taltz) إيرادات 856 مليون دولار، أقل من التوقعات بـ48 مليون دولار، مقابل تقديرات ضمنية 904 ملايين دولار.
🧠 نظرة مُركّب: لم تغيّر هاتان النتيجتان الصورة الإيجابية العامة، لكن أداء فوندايو يستحق المتابعة مع تنامي المنافسة في أدوية السمنة الفموية.
📈 توقعات 2026: رفع الإيرادات إلى 91–92 مليار دولار
رفعت إيلي ليلي توقعاتها لإيرادات 2026 إلى 91–92 مليار دولار، مقابل 85–87 مليار دولار في الربع الثاني و80–83 مليار دولار في بداية العام.
زاد منتصف نطاق التوقعات بنحو 5.5 مليارات دولار مقارنة بالتوجيه السابق، ونحو 10 مليارات دولار مقارنة ببداية العام.
🧠 نظرة مُركّب: تكرار رفع التوجيهات يدعم الثقة بالنمو، لكنه يرفع أيضًا سقف التوقعات المطلوب تحقيقه.
🌍 الهيمنة السوقية: 63% أمريكيًا و58% خارج الولايات المتحدة
قالت إيلي ليلي إنها استحوذت على 63% من السوق الأمريكية و58% من الأسواق الخارجية لأدوية GLP-1 والهرمونات الأيضية الإنكريتينات (Incretins).
تتنافس الشركة مع نوفو نورديسك (NVO – Novo Nordisk) صاحبة أوزمبيك (Ozempic) وويغوفي (Wegovy)، اللذين تبدأ براءات اختراعهما بالانتهاء في 2031 و2032.
ساعدت النتائج في تهدئة المخاوف من برنامج بريدج (Bridge) التابع لـميديكير (Medicare) الذي بدأ في 1 يوليو 2026، ومن تغيرات التسعير في سوق أدوية إنقاص الوزن.
رأى كارتر غولد (Carter Gould) من كانتور فيتزجيرالد (Cantor Fitzgerald) أن الأداء قد يخفف مخاوف نمو GLP-1 في المدى القريب.
🧠 نظرة مُركّب: الحفاظ على القيادة يتطلب الابتكار والإنتاج والتوزيع، لا مجرد امتلاك الحصة السوقية الحالية.
🧬 ثانيًا: نوفارتس… التعافي رغم إخفاقات التجارب السريرية
تحاول نوفارتس (NVS – Novartis) تجاوز موجة حادة من انتهاء براءات الاختراع (Patent Cliff)، لكنها تعرضت في أسبوع واحد من سبتمبر 2026 لانتكاستين بحثيتين.
فشل بيلاكارسِن (Pelacarsen)، الذي كان يُعد دواءً محتملًا بمبيعات بمليارات الدولارات، في حماية صحة القلب في دراسة متقدمة كبيرة.
أخفق ديل-ديسيران (Del-desiran) في تجربة المرحلة الثالثة (Phase 3) لعلاج اضطراب عضلي نادر، وهو دواء حصلت عليه الشركة ضمن استحواذها على أفيديتي بيوساينسز (Avidity Biosciences) مقابل 12 مليار دولار.
أدت الانتكاسات إلى انخفاض السهم بنحو 15%، ما محا عشرات المليارات من الدولارات من القيمة السوقية.
🧠 نظرة مُركّب: قد تؤثر نتائج الدراسات السريرية مباشرة في تقييم شركات الأدوية، لا سيما عندما تكون البرامج البحثية ضرورية لتعويض فقدان الحصرية.
💸 شطب 1.9 مليار دولار من صفقة أفيديتي
سجلت نوفارتس شطبًا محاسبيًا بقيمة 1.9 مليار دولار مرتبطًا بـديل-ديسيران، لكنها لم تتخلَّ نهائيًا عن تطويره.
أوضح الرئيس التنفيذي فاس ناراسيمهان (Vas Narasimhan) أن السبب الأساسي هو تأخر الجدول الزمني والحاجة إلى أعمال سريرية إضافية.
لن تتقدم نوفارتس بطلب الموافقة الأمريكية على بيلاكارسِن، ولم تحسم تطوير دواء آخر يعتمد على الحمض النووي الريبي (RNA) لخفض ليبوبروتين (أ) (Lp(a) – Lipoprotein(a)).
🧠 نظرة مُركّب: الشطب ليس بالضرورة خروجًا نقديًا جديدًا، لكنه يعكس تراجع قيمة الأصل وتغير تقديرات فرصه التجارية.
📊 نتائج نوفارتس للربع الثالث CY2026: 14.5 مليار دولار
سجلت نوفارتس صافي مبيعات 14.5 مليار دولار، أعلى قليلًا من التوقعات، بدعم كوسنتيكس (Cosentyx) وإنتريستو (Entresto) وزولجينسما (Zolgensma) وإيلاريس (Ilaris).
ساهم كيسكالي (Kisqali) لسرطان الثدي وكيسيمبتا (Kesimpta) للتصلب المتعدد في دعم الربع، ورفعت الشركة توقعاتها لعام 2026 بصورة طفيفة.
اعتبرت جيفريز (Jefferies) رفع التوقعات أمرًا إيجابيًا، فيما وصف ترونغ هوينه (Trung Huynh) من آر بي سي كابيتال ماركتس (RBC Capital Markets) النتائج بأنها الربع المستقر الذي انتظره المستثمرون.
تعافى السهم من معظم خسائره السابقة وارتفع عقب النتائج؛ وأظهرت بيانات الخبر تغيرًا قدره +3.22%.
🧠 نظرة مُركّب: تؤمن الأدوية القائمة قاعدة إيرادات مهمة، لكنها لا تلغي ضرورة تطوير بدائل قبل انتهاء براءات الاختراع.
🧠 دواء للتصلب المتعدد وفرصة 4 مليارات دولار
نجح دواء فموي جديد لـالتصلب المتعدد (MS – Multiple Sclerosis) في تجربتين من المرحلة الثالثة (Phase 3).
تتوقع نوفارتس إمكانية وصول ذروة مبيعاته السنوية إلى 4 مليارات دولار إذا حصل على الموافقات التنظيمية.
تباطأت مبيعات دواء سرطان البروستاتا بلوفيكتو (Pluvicto) في الربع الثالث، وتتوقع الشركة تسارعها في 2027.
قال فاس ناراسيمهان (Vas Narasimhan) إن الشركة تتوقع العودة إلى نمو ديناميكي في 2027.
🧠 نظرة مُركّب: توقع ذروة مبيعات لا يساوي إيرادات مضمونة؛ إذ يبقى مشروطًا بالموافقة والإطلاق التجاري.
⏳ ثالثًا: جي إس كيه… تقدم استراتيجي وانتظار محفزات النمو
ارتفعت مبيعات جي إس كيه (GSK – GSK plc) في الربع الثالث CY2026 بنسبة 5%، بدعم الأدوية المتخصصة (Specialty Medicines)، وجاءت النتائج متوافقة عمومًا مع التوقعات.
أعادت الشركة تأكيد توقعاتها المالية السنوية، لكن سهمها تراجع 5% بعد النتائج.
حذر ترونغ هوينه (Trung Huynh) من آر بي سي كابيتال ماركتس (RBC Capital Markets) من أن الأرقام الإجمالية قد تخفي ضعفًا أساسيًا.
أشار مايكل لويشتن (Michael Leuchten) من جيفريز (Jefferies) إلى زخم محدود للأرباح وقلة قراءات الدراسات المنتظرة وأسئلة بشأن نشاط فيروس نقص المناعة البشرية (HIV).
🧠 نظرة مُركّب: لا يكفي نمو المبيعات عند استمرار الشكوك بشأن تسارع الأرباح ومحركات النمو الجديدة.
🎯 استراتيجية 2031: هدف 40 مليار جنيه إسترليني
تستهدف جي إس كيه الوصول إلى إيرادات سنوية تبلغ 40 مليار جنيه إسترليني بحلول 2031، استعدادًا لانتهاء براءات اختراع مهمة.
تعتمد الخطة على موافقات حديثة لأدوية جديدة وتقدم محفظة أدوية الأورام (Oncology Pipeline).
🧠 نظرة مُركّب: يبقى التحدي تحويل الموافقات والتطورات البحثية إلى مبيعات وأرباح فعلية.
💉 تراجع اللقاحات: شينغريكس وأريكسفي دون التوقعات
استمر تراجع إيرادات اللقاحات (Vaccines)، وجاءت دون توقعات المحللين جزئيًا بسبب أداء شينغريكس (Shingrix) للحزام الناري وأريكسفي (Arexvy) للفيروس المخلوي التنفسي.
لم يقدم الخبر أرقامًا تفصيلية لمبيعات اللقاحين، فلا يمكن تحديد حجم مساهمة كل منهما في التراجع.
🧠 نظرة مُركّب: يزيد ضعف اللقاحات أهمية تسارع الأدوية المتخصصة لتعويض الفجوة.
🫁 إكسدنسور: 27 مليون جنيه رغم تحسن التغطية
سجل دواء الربو طويل المفعول إكسدنسور (Exdensur) مبيعات 27 مليون جنيه إسترليني خلال الربع الثالث.
ارتفعت تغطيته التجارية من 18% إلى 43%، لكنه جاء أقل بكثير من توقعات المحللين.
أوضح ترونغ هوينه (Trung Huynh) أن الإطلاق يحتاج إلى تسارع كبير لبلوغ إجماع مبيعات 2027 البالغ 373 مليون جنيه إسترليني.
قالت نينا موجاس (Nina Mojas)، رئيسة استراتيجية المنتجات العالمية، إن عدد الأطباء الجدد الذين يصفون الدواء ارتفع بصورة ملحوظة، وإن الصيف موسم بطيء نسبيًا لزيارات المرضى، متوقعة تحسن الاتجاه لاحقًا.
🧠 نظرة مُركّب: زيادة التغطية لا تكفي وحدها؛ يجب أن تتحول إلى وصفات طبية وإيرادات متسارعة.
🧬 نتائج مرتقبة لدواء الوقاية من فيروس نقص المناعة
تختبر جي إس كيه نسخة أطول مفعولًا من كابوتيغرافير (Cabotegravir) للوقاية من فيروس نقص المناعة البشرية (HIV).
تمتلك الشركة بيانات الدراسة بالفعل، لكنها لم تنشرها بعد، ولا يزال تحليلها جاريًا.
قال ديفيد ريدفيرن (David Redfern) إن الشركة تعتزم تقديم النتائج للجهات التنظيمية قبل نهاية 2026، وستطلع السوق عليها بعد اكتمال التحليل.
🧠 نظرة مُركّب: قد تصبح البيانات محفزًا مهمًا، لكن لا يمكن استباق نتائجها قبل إعلانها.
⚖️ مقارنة النتائج: 3 نماذج مختلفة للنمو والمخاطر
إيلي ليلي (LLY – Eli Lilly): إيرادات 24.4 مليار دولار وتفوق بنحو 8% ورفع التوجيهات إلى 91–92 مليار دولار.
نوفارتس (NVS – Novartis): مبيعات 14.5 مليار دولار وتعافٍ رغم شطب 1.9 مليار دولار وإخفاقات سريرية.
جي إس كيه (GSK – GSK plc): نمو مبيعات 5% مع تراجع السهم 5% وتحديات اللقاحات والإطلاق التجاري.
🧠 نظرة مُركّب: لا تعني جودة النتائج وحدها أن السهم الأفضل تشغيليًا هو الأكثر جاذبية استثماريًا؛ يجب فحص التقييمات والتدفقات النقدية.
🔮 النظرة المستقبلية
إيلي ليلي – السيناريو الإيجابي: استمرار قوة مونجارو وزيبباوند والحفاظ على حصص 63% أمريكيًا و58% خارجها وتحقيق توقعات 91–92 مليار دولار.
إيلي ليلي – المخاطر: ضغوط التسعير والمنافسة وتباطؤ إطلاق فوندايو.
نوفارتس – السيناريو الإيجابي: نجاح دواء التصلب المتعدد الجديد وتسارع بلوفيكتو في 2027.
نوفارتس – المخاطر: تعثر برامج إضافية وتأخر ديل-ديسيران وانتهاء براءات الاختراع.
جي إس كيه – السيناريو الإيجابي: تحسن إكسدنسور واللقاحات ونتائج كابوتيغرافير، دعمًا لهدف 40 مليار جنيه إسترليني في 2031.
جي إس كيه – المخاطر: ضعف اللقاحات وتأخر نمو إكسدنسور عن هدف 373 مليون جنيه إسترليني لعام 2027.
🧠 نظرة مُركّب: تظل التقييمات والأسعار العادلة وهوامش الأمان حاسمة قبل المفاضلة بين الأسهم الثلاثة.
🧾 خلاصة مُركّب: الزخم والتعافي وانتظار التنفيذ
إيلي ليلي (LLY – Eli Lilly): إيرادات 24.4 مليار دولار، ومونجارو 10.7 مليار دولار، وزيبباوند 5.4 مليار دولار، وتوجيهات 91–92 مليار دولار.
فوندايو (Foundayo): مبيعات 184 مليون دولار أقل من التوقعات بـ44 مليون دولار، وتالتز (Taltz) إيرادات 856 مليون دولار أقل بـ48 مليون دولار.
نوفارتس (NVS – Novartis): مبيعات 14.5 مليار دولار وشطب 1.9 مليار دولار، مع فرصة ذروة مبيعات 4 مليارات دولار لدواء التصلب المتعدد الجديد.
جي إس كيه (GSK – GSK plc): نمو 5%، وإكسدنسور 27 مليون جنيه إسترليني، وتوقعات 373 مليون جنيه إسترليني في 2027، وهدف 40 مليار جنيه إسترليني في 2031.
الخلاصة الاستثمارية: تتفوق إيلي ليلي في زخم النمو، وتستعيد نوفارتس الثقة بأعمالها القائمة، بينما تحتاج جي إس كيه إلى تحويل الاستراتيجية إلى إيرادات وأرباح. ولا تكفي النتائج التشغيلية وحدها للحكم دون التقييم السعري وهامش الأمان.
🔍 للمستثمر الذكي فقط
في مُركّب+، لا نطارد الأخبار العشوائية.
نحن نحلّل الشركات عبر فلاتر الجودة التي تميز بين «الشركات التي تصنع الضجيج» و«الشركات التي تصنع القيمة»، وعبر فلاتر الشريعة التي تضمن أن قراراتك الاستثمارية نظيفة وواعية.
📊 لأن الاستثمار الحقيقي لا يقوم على الحظ، بل على الانضباط والمعايير والفهم العميق لما تشتريه ولماذا.
🎯 اشترك الآن في مُركّب+ لتصل إلى الشركات الأعلى جودة والأكثر توافقًا مع قيمك، وتتعلم كيف تستثمر بذكاء… لا بعشوائية.
