🚀 أب وورك تقفز بعد نتائج قوية... لكن هناك ما يُقلق
رغم الأداء القوي في الإيرادات والربحية، تُواجه أب وورك (Upwork – UPWK) تحديات واضحة في نمو المستخدمين وحجم الخدمات المنفذة. نتائج الربع الثاني من عام 2025 جاءت مفاجئة للسوق من حيث الأرباح والتوجيهات المستقبلية، ما دفع السهم للارتفاع بنسبة 12.3% بعد الإعلان مباشرة. لكن خلف هذه الأرقام الإيجابية، تكمن إشارات تتطلب تمعنًا
.أب وورك تأسست عام 2013 نتيجة اندماج منصّتي Elance وoDesk، وهي منصة إلكترونية تربط بين أصحاب المشاريع والمستقلين حول العالم، ضمن سوق العمل الحرّ الرقمي المتنامي.
في هذا التقرير، نحلّل بالتفصيل نتائج الربع الثاني ونضع تحت المجهر مؤشرات النمو الحقيقية، مستويات الإنفاق، والربحية طويلة الأجل.
📉 نتائج الربع الثاني
بلغت إيرادات الربع الثاني 194.9 مليون دولار.
متجاوزة توقعات المحللين البالغة 187.6 مليون دولار.
لكن دون أي نمو يُذكر مقارنة بالعام الماضي.
رغم ذلك، جاءت الأرباح المعدّلة للسهم عند $0.35، أعلى بنسبة 27.1% من التوقعات.
🧠 نظرة مركّب: الأداء المالي فاق التوقعات، لكن النمو الصفري في الإيرادات يكشف عن تباطؤ حقيقي في توسع المنصة.
📊 نمو الإيرادات
رغم نمو سنوي بمعدل تراكمي قدره 11.1% خلال السنوات الثلاث الماضية.
توقعت إدارة الشركة ثبات الإيرادات في الربع القادم عند 192.5 مليون دولار.
ما يعكس مؤشرات ضعف الطلب على المدى القريب.
التباطؤ الحالي يُعد تحولًا سلبيًا مقارنة بالسنوات السابقة.
🧠 نظرة مركّب: النظرة المستقبلية المُسطّحة للإيرادات تضع تساؤلات كبيرة حول قدرة أب وورك على الحفاظ على زخم النمو في ظل اشتداد المنافسة.
📉 حجم الخدمات الإجمالي (GSV)
انخفض حجم الخدمات المنفذة على المنصة إلى 796 ألف خدمة خلال الربع، بانخفاض 72 ألف عن العام الماضي.
وهو ما يُمثل تراجعًا بنسبة 8.3%.
هذا الانخفاض المستمر منذ عدة فصول يعكس صعوبة جذب مستخدمين جدد أو زيادة النشاط الحالي.
🧠 نظرة مركّب: التراجع المستمر في عدد الخدمات يشير إلى أن تحسينات المنصة الحالية، بما فيها خصائص الذكاء الاصطناعي، لم تنجح بعد في تحفيز الطلب الفعلي.
💵 الإيراد لكل عميل (ARPC)
سجلت أب وورك متوسط إيرادات لكل عميل عند $244.90.
بزيادة 10.1% على أساس سنوي.
هذا الارتفاع المستمر على مدى عامين يُظهر قدرة الشركة على تحسين العوائد من نفس قاعدة العملاء، رغم ثبات عددهم.
🧠 نظرة مركّب: نجاح أب وورك في تعزيز إيراداتها من العملاء الحاليين يعكس قوة التسعير، لكنه لا يعوّض عن تباطؤ نمو قاعدة المستخدمين.
💼 الربحية والتدفقات النقدية
بلغ هامش الربح التشغيلي 16.7%.
مرتفعًا من 9.2% العام الماضي.
كما سجلت الشركة هامش تدفق نقدي حر عند 33.7%.
مقارنة بـ 16% في الربع السابق.
هذه الأرقام تعكس تحسنًا كبيرًا في الكفاءة التشغيلية.
🧠 نظرة مركّب: التحسن القوي في الربحية يُعزز من جاذبية السهم على المدى المتوسط، خصوصًا في بيئة نمو منخفضة.
📌 خلاصة مركّب
رغم القفزة في الأرباح والتوجيه الإيجابي للـ EBITDA، إلا أن أب وورك تواجه تحديات في إعادة تسريع نمو المنصة.
مع تباطؤ واضح في عدد الخدمات والعملاء الجدد.
الشركة تُظهر مرونة مالية قوية.
لكن نجاحها المقبل يعتمد على قدرتها في جذب مستخدمين جدد وتحقيق نمو فعلي في الإيرادات وليس فقط في الربحية.
🎯 السهم ارتفع، نعم، لكن المستثمرين الحذرين سيراقبون فصول الشركة المقبلة بدقة قبل اتخاذ قرار الشراء.
📩 تابع نشرة مركب لتصلك تحليلات متعمقة مثل هذه أولًا بأول
📲 انضم إلى قناة التلغرام
🐦 تابعنا على تويتر: @murakkabnet