🔥 لولوليمون: ربع ثالث يهزّ السوق… نمو دولي انفجاري، قيادة جديدة، وهوامش تحت الضغط
تشهد لولوليمون (Lululemon – LULU) ربعًا شديد التناقض، حيث يتفوّق النمو الدولي على كل التوقعات، بينما تواجه الشركة واحدة من أعقد مراحل التحوّل في تاريخها، مع تغيير القيادة وعودة الضغط في السوق الأميركية. هذا التقرير يضع بين يديك كل التفاصيل التي تُشكّل ملامح 2026 للشركة.
📈 1. نتائج مالية تتفوّق بقوة على توقعات وول ستريت
• الإيرادات وصلت إلى $2.57B متفوقة على التوقعات
• النمو السنوي بلغ 7.1% رغم تباطؤ السوق الأميركية
• ربحية السهم GAAP عند $2.59 متجاوزة التقديرات بـ 17.1%
• المستثمرون تفاعلوا بإيجابية فور الإعلان
• الأرقام تؤكد قدرة الشركة على الابتكار وتحقيق أرباح مستقرة
🔮 نظرة مُركّب: النمو لم يأتِ صدفة… بل من أسواق خارجية تغيّر خريطة الشركة بالكامل.
📉 2. الهامش التشغيلي يتعرض لضربة قوية
• الهامش التشغيلي GAAP هبط من 20.5% إلى 17%
• الرسوم الجمركية كانت أكبر عوامل الضغط
• ارتفاع التخفيضات على الأسعار (markdowns)أثّر على تسعير المنتجات وخفّض القدرة على الحفاظ على الهوامش• تكاليف التسويق وتجارب المتاجر ارتفعت
• الإدارة تتوقع استمرار الضغط في 2026
🔮 نظرة مُركّب: كلما زادت الجمارك… قلّت القوة التشغيلية.
👥 3. تغيير القيادة في لحظة حساسة جدًا
• تنحّي Calvin McDonald رسميًا
• تعيين Meghan Frank و Andre Maestrini كقادة مشتركين
• الإدارة تؤكد عدم تغيير خطط 2026
• الأسواق تراقب التنفيذ لا الشعارات
• التحوّل قد يؤثر في وتيرة التوسع الدولي
🔮 نظرة مُركّب: التغيير ليس خطرًا… الخطر هو التنفيذ بعد التغيير.
🌏 4. الصين تتحول إلى محرّك النمو الرئيسي
• الصين أصبحت ثاني أكبر أسواق الشركة عالميًا
• نمو قوي بفضل انخفاض الخصومات
• مبيعات ملابس الـ outerwear (الملابس الخارجية) سجّلت أرقامًا قياسية بفضل قوة الطلب وانخفاض نسبة الخصومات
• توسع في سيول وإسطنبول يرفع الحصة الدولية
• الإدارة تتوقع نموًا “double digit” خارجيًا
🔮 نظرة مُركّب: الصين ليست فرصة… بل مستقبل لولوليمون الحقيقي.
🇺🇸 5. أميركا الشمالية: أكبر نقاط الضعف
• تراجع الإيرادات رغم قوة القطاع
• انخفاض زيارات العملاء الأعلى قيمة
• الحاجة لإعادة تصميم تجربة المتاجر
• إطلاق خطوط جديدة لتحفيز الزوار
• النتائج الإيجابية لن تظهر قبل 2026
🔮 نظرة مُركّب: السوق الأميركية تحتاج ترميمًا… لا حملات تسويقية.
🚀 6. الابتكار يتسارع بوتيرة غير مسبوقة
• إطلاق 35% منتجات جديدة مع بداية الربيع
• توسع قوي في ملابس الرجال
• تحسينات نوعية في الأقمشة وتقنيات الأداء
• تركيز كبير على فئات run & train (الجري والتدريب الرياضي) مع تطوير خطوط أداء متقدمة
• نجاح مبكر في بعض الخطوط قبل الانتشار العالمي
🔮 نظرة مُركّب: الابتكار هو السلاح الذي لا تفقده الشركة.
💸 7. الرسوم الجمركية تضغط على الهوامش بقسوة
• ارتفاع تكلفة الاستيراد بشكل واضح
• إزالة بند de minimis رفعت المصاريف الجمركية بشكل مباشر وزادت الضغط على الهيكل التشغيلي
• ارتفاع الـ markdowns (التخفيضات السعرية) قلّص هامش الربحية بشكل واضح نتيجة الحاجة لتصريف البضائع بأسعار أقل
• مفاوضات مع الموردين لتخفيف العبء
• الإدارة تتوقع أن السلبيات ستتفوق على الإيجابيات في 2026
🔮 نظرة مُركّب: الجمارك ليست تكلفة… بل تحدٍ استراتيجي.
📦 8. إدارة المخزون تدخل مرحلة الانضباط
• العمل على خفض مستويات المخزون المرتفع
• تحسين التوقعات في أسواق متذبذبة
• تقليل الاعتماد على الشحن السريع المكلف
• رفع نسبة البيع full-price (بالسعر الكامل) بدل الاعتماد على الخصومات لتعزيز الهوامش التشغيلية
• هذه الخطوات أساسية لوقف تآكل الهوامش
🔮 نظرة مُركّب: المخزون الذكي… هو ما يصنع ربح 2026.
🛍️ 9. المبيعات المماثلة تتحسن… لكن ببطء
• المبيعات المماثلة ارتفعت 1% فقط
• مقارنة بـ 4% العام الماضي
• الصين عوّضت ضعف أميركا
• التركيز حاليًا على جذب الزيارات لا السلة
• 2026 قد تظهر انعطافة مع خطوط المنتجات الجديدة
🔮 نظرة مُركّب: النمو البطيء ليس خطرًا… إذا كانت المحركات المستقبلية قوية.
🌍 10. التوسع العالمي يصل إلى مستوى جديد
• وصول عدد المتاجر إلى 796
• مقارنة بـ 749 قبل عام
• توسع في آسيا وأوروبا بوتيرة عالية
• الاستثمار في تجارب المتاجر مستمر
• الهدف: تعزيز الولاء والشراء المتكرر
🔮 نظرة مُركّب: كل متجر جديد… مركز ربح مستقبلًا.
📊 11. توجيهات الربع الرابع أقل من توقعات السوق
• التوجيه للإيرادات عند $3.54B
• أقل بـ 0.7% من التوقعات
• توجيه ربحية السهم (EPS) عند $12.97 يعكس نظرة حذرة للربحية وسط ضغط الهوامش
• يعكس حذرًا تجاه الطلب الأميركي
• الأسواق استوعبت ذلك بسبب قوة النمو الدولي
🔮 نظرة مُركّب: الحذر ليس ضعفًا… بل إدارة ذكية للتوقعات.
💵 12. تقييم السهم بين نظرتين متناقضتين
• القيمة السوقية عند $22.18B
• السهم ارتفع إلى $206.84 بعد النتائج
• فئة من المستثمرين ترى السهم undervalued (مقوّم بأقل من قيمته) بسبب قوة النمو في الصين وتأثيرها المتصاعد على النتائج المستقبلية
• فئة أخرى تخشى ضغط الهوامش في 2026
• الحقيقة: 2026 هي سنة “كشف الحساب”
🔮 نظرة مُركّب: هل يمكن للصين تعويض ضعف أميركا؟… هذا هو السؤال الجوهري.
🔭 النظرة المستقبلية
• الصين والأسواق الدولية تقود نمو 2026
• ضغط الهوامش سيستمر بسبب الرسوم والتكاليف
• القيادة الجديدة تواجه اختبار التنفيذ
• الابتكار المتسارع يحدد قوة التسعير
• أميركا قد تكون نقطة التحول… أو نقطة الخطر
🧭 خلاصة مُركّب
• ربع قوي في الإيرادات… ضعيف في الهوامش
• الصين تنقذ الشركة… وأميركا تثقلها
• الرسوم تضرب هوامش 2026
• الابتكار هو الورقة الرابحة
• السهم بين قوتين: نمو دولي قوي… وضغط ربحي مؤلم
🔍 للمستثمر الذكي فقط
في مركّب+، لا نطارد الأرقام… بل نقرأ ما خلفها.
لولوليمون تدخل 2026 بقيادة جديدة، ابتكار متسارع، ونمو دولي يتوسع بقوة…
لكن تنتظرها معركة هوامش صعبة وجمارك تلتهم الأرباح.
المستثمر الذكي يبحث عن الاتجاه…
واتجاه لولوليمون واضح: التوسع الدولي يصنع النمو، والابتكار يحميه، وأميركا هي العقدة التي يجب حلّها.
🎯 اشترك الآن في مركّب+ لتصل إلى الشركات الأعلى جودة… وتستثمر بذكاء لا بعشوائية.