🚚 دورداش تُحلّق في الربع الثاني… قفزة في الطلبات وهوامش أرباح غير مسبوقة

نتائج قوية أعلنتها دورداش (DoorDash – DASH) في الربع الثاني من 2025، دفعت سهمها للارتفاع +4.8% إلى $270.50، بعد تفوّق واضح على التقديرات في الإيرادات والأرباح، وتحقيق نمو قوي في عدد الطلبات وهوامش التشغيل والتدفق النقدي.

دورداش، التي تأسست عام 2013 في جامعة ستانفورد، تُعد منصة رائدة في التوصيل حسب الطلب، وتهدف لأن تكون "فيدكس المحلية عند الطلب"، مع توسع في خدمات الإعلانات، الاشتراكات، والبنية التحتية اللوجستية.

هذا التقرير يستعرض تفاصيل نتائج Q2 وتحليل قدرة الشركة على الحفاظ على النمو وسط زخم تنافسي متسارع.

---

💰 نتائج الربع الثاني: تفوّق شامل

• الإيرادات: $3.28 مليار (نمو +24.9% سنويًا، وتفوق على التقديرات بـ3.8%)

• ربحية السهم (GAAP EPS): $0.65 (أعلى بـ49.5% من التوقعات عند $0.43)

• EBITDA المعدل: $655 مليون (هامش 19.9%)

• التوجيه للربع الثالث: $730 مليون EBITDA، أعلى من تقديرات السوق عند $716.1 مليون

• الهامش التشغيلي: +5% (مقارنة بـ -7.6% قبل عام)

• هامش التدفق النقدي الحر: 52.2% (مقارنة بـ16.3% في الربع السابق)

  

  🧠 نظرة مركّب: الشركة لم تتفوق فقط رقميًا، بل أظهرت أيضًا تحوّلًا جوهريًا في نموذجها المالي، مع تحسينات جذرية في الربحية والكفاءة.

---

📦 الطلبات تسجّل قفزة تاريخية

• إجمالي الطلبات: 761 مليون (زيادة +126 مليون على أساس سنوي)

• نمو سنوي: +19.8%

• نمو سنوي مركب خلال عامين: +20.3%

  

  🧠 نظرة مركّب: النمو القوي في الطلبات يُعد محركًا حاسمًا لصحة المنصة، ويُشير إلى نجاح دورداش في الحفاظ على الزخم رغم تشبّع السوق وتراجع النمو في بعض منافسيها.

---

💰 كم تجني دورداش من كل طلب؟

• الإيراد لكل طلب (ARPR): $4.32

• نمو سنوي: +4.2%

• متوسط نمو ARPR خلال عامين: +3.5% فقط

  

  🧠 نظرة مركّب: رغم التحسن الطفيف في الإيراد لكل طلب، يبقى الاعتماد الأكبر على زيادة حجم الطلبات، وليس رفع الأسعار… وهو ما يحد من المخاطر لكنه يضعف الرافعة التشغيلية.

---

📊 قراءة مركّب

• نتائج Q2 أثبتت أن دورداش لم تعد فقط شركة توصيل طعام، بل منصة تشغيلية تُحقّق أرباحًا قوية وتوسّع مستدام في الطلبات والتدفقات النقدية.

• ومع أن نمو ARPR لا يزال محدودًا، فإن استقرار التكلفة وتحسّن الهوامش يجعل السهم أكثر جاذبية للمستثمر طويل الأجل.

---

✅ نقاط القوة:

• تفوق كبير على التقديرات في الإيرادات وEPS

• نمو قوي في الطلبات (+126 مليون)

• هامش EBITDA قياسي عند 19.9%

• هامش نقدي حر فوق 50%

• تحسين جوهري في الهامش التشغيلي مقارنة بالعام الماضي

• توجيه Q3 أعلى من توقعات وول ستريت

⚠️ نقاط الضعف:

• تباطؤ نسبي في نمو الإيراد لكل طلب

• ارتفاع التقييم بعد صعود السهم بأكثر من 120% خلال 12 شهرًا

• استمرار المنافسة من Uber Eats ومنصات محلية

• احتمال تباطؤ نمو المستخدمين الجدد في الأسواق المشبعة

• هشاشة بعض العوامل الموسمية في الأداء

  ---

📌 خلاصة مركّب: دورداش تُثبت نفسها كرائدة تشغيل وربحية… والمستقبل واعد
مع هذه النتائج، تُظهر دورداش أنها لم تعد رهانا على "نمو بلا ربحية"، بل على "تحسين مستدام في التشغيل والهوامش".

🎯 للمستثمر متوسط إلى طويل الأجل، السهم لا يزال جذابًا… خصوصًا إذا استمرت الشركة في استغلال قاعدة مستخدميها عبر الإعلانات، الخدمات المكررة، وتحسين ARPR دون التأثير على الطلبات.

📩 تابع نشرة مركّب لتصلك تحليلات متعمقة مثل هذه أولًا بأول
📲 انضم إلى قناة التلغرام
🐦 تابعنا على تويتر: @murakkabnet