تواجه لولوليمون أثليتيكا (LULU – lululemon athletica) مرحلة أكثر صعوبة بعدما جاءت نتائج الربع الثاني دون التوقعات، مع تراجع الإيرادات بنسبة 4% إلى $2.4 مليار وانخفاض المبيعات المماثلة بنسبة 9%، ما دفع الشركة إلى خفض توقعاتها السنوية للمرة الثانية خلال العام.
المشكلة لم تعد مجرد ربع ضعيف. المبيعات المماثلة في الأمريكتين تتراجع للربع الخامس على التوالي، وإطلاقات المنتجات الجديدة لا تحقق استجابة مستقرة، فيما تواجه العلامة ضغوطاً في أكبر أسواقها. والنتيجة أن الإدارة أصبحت تتوقع انكماش الإيرادات السنوية بين 5% و7%، بينما هبط السهم بنحو 15% بعد النتائج.
📉 الإيرادات تتراجع والنتائج تأتي دون التوقعات
بلغت إيرادات الربع الثاني نحو $2.4 مليار، بانخفاض 4% على أساس سنوي، وأقل من توقعات المحللين البالغة نحو $2.46 مليار.
كما انخفضت المبيعات المماثلة بنسبة 9%، ما يؤكد استمرار ضعف الطلب داخل الأعمال القائمة.
وتراجعت ربحية السهم المخففة إلى $2.92 من $3.10 في الفترة نفسها من العام الماضي، بينما انخفض صافي الدخل إلى $329.2 مليون من $370.9 مليون.
وتراجع الدخل التشغيلي بنسبة 13% إلى $453.7 مليون.
🔮 نظرة مُركّب: المشكلة الأساسية ليست أن الإيرادات أخفقت بفارق محدود عن توقعات المحللين، بل أن الاتجاه التشغيلي نفسه أصبح سلبياً. تراجع الإيرادات والمبيعات المماثلة وصافي الدخل والدخل التشغيلي معاً يشير إلى ضعف يمتد من الطلب إلى الربحية.
🌎 الأمريكتان تتحولان إلى مركز الضعف
جاء الجزء الأكبر من الضغط من الأمريكتين، حيث انخفض صافي الإيرادات بنسبة 8%، بينما تراجعت المبيعات المماثلة بنسبة 12%.
والأكثر أهمية أن المبيعات المماثلة في الأمريكتين تتراجع الآن للربع الخامس على التوالي، ما يجعل من الصعب اعتبار المشكلة مجرد تباطؤ مؤقت.
أما الإيرادات الدولية، فارتفعت بنسبة 4%، أو نحو 2% بالعملة الثابتة، لكنها لم تكن قوية بما يكفي لتعويض التراجع في السوق الرئيسية للشركة.
وأشارت الإدارة إلى أن التعليقات السلبية عبر وسائل التواصل الاجتماعي أثرت في النتائج، بالتزامن مع ضعف أكبر من المتوقع في بعض الفئات الرئيسية، ومن بينها السراويل الضيقة (Leggings)، إضافة إلى أداء غير متسق لإطلاقات المنتجات الجديدة.
🔮 نظرة مُركّب: استمرار التراجع في الأمريكتين لخمس فصول متتالية هو الإشارة الأكثر إثارة للقلق. لولوليمون تحتاج إلى إثبات أن المشكلة مرتبطة بدورة منتجات قابلة للإصلاح، وليس بتراجع أعمق في قوة العلامة أو قدرتها على مواكبة تغير أذواق المستهلكين.
📊 تحسن الهامش الإجمالي يخفي ضغطاً حقيقياً على الربحية
ارتفع هامش الربح الإجمالي بنحو 200 نقطة أساس إلى 60.5%، وهو رقم يبدو إيجابياً للوهلة الأولى، لكنه استفاد بشكل كبير من استردادات الرسوم الجمركية.
وحصلت الشركة على نحو $134.5 مليون من هذه الاستردادات، ما أضاف قرابة 560 نقطة أساس إلى الهامش الإجمالي.
كما تضمنت ربحية السهم في الربع استفادة بنحو $0.86 للسهم من استردادات الرسوم.
وبالتالي، فإن تحسن الهامش المعلن لا يعكس تحسناً مماثلاً في الاقتصاد الأساسي للأعمال، خصوصاً مع انخفاض الدخل التشغيلي 13%.
🔮 نظرة مُركّب: جودة الأرباح أهم من الرقم المعلن. عندما يأتي جزء كبير من دعم الهوامش والأرباح من عنصر غير متكرر، يصبح التركيز على الأداء الأساسي أكثر أهمية. وهنا تشير الأرقام إلى استمرار الضغط وليس إلى تحسن فعلي في الربحية التشغيلية.
✂️ التوقعات تُخفض للمرة الثانية
خفضت لولوليمون أثليتيكا (LULU – lululemon athletica) توقعاتها لإيرادات العام المالي 2026 إلى نطاق يتراوح بين $10.35 مليار و$10.5 مليار، مقابل توقع سابق بين $11 مليار و$11.15 مليار.
ويعني التوجيه الجديد أن الشركة تتوقع انخفاض الإيرادات السنوية بين 5% و7% مقارنة بالعام السابق.
كما خفضت توقعاتها لربحية السهم إلى نطاق $9.48–$9.73، مقابل $10.95–$11.15 سابقاً، رغم أن التوقع الجديد يتضمن استفادة بقيمة $0.86 للسهم من استردادات الرسوم الجمركية.
ولا تتوقع الإدارة تحسناً سريعاً في الربع الثالث، إذ تتوقع انخفاض الإيرادات بين 10% و11% إلى $2.29 مليار–$2.32 مليار، مع ربحية للسهم بين $0.93 و$0.98.
🔮 نظرة مُركّب: التخفيض الثاني للتوقعات خلال عام واحد يضر بمصداقية الرؤية المستقبلية ويؤكد أن الإدارة لم تصل بعد إلى نقطة استقرار الطلب. والأكثر سلبية أن الربع الثالث متوقع أن يكون أضعف من الثاني، ما يعني أن القاع التشغيلي لم يظهر بوضوح حتى الآن.
📉 السهم يهبط 15% والقيادة الجديدة أمام اختبار صعب
هبط سهم لولوليمون أثليتيكا (LULU – lululemon athletica) بنحو 15% بعد النتائج، مع تركيز المستثمرين على تخفيض التوقعات واستمرار ضعف المبيعات في الأمريكتين.
ويأتي ذلك ضمن عام صعب للشركة، التي تعمل بقيادة مؤقتة منذ مغادرة الرئيس التنفيذي السابق كالفن ماكدونالد (Calvin McDonald) في يناير.
ومن المقرر أن تتولى هايدي أونيل (Heidi O’Neill)، التنفيذية السابقة في نايكي (NKE – Nike)، منصب الرئيس التنفيذي خلال الأسبوع المقبل.
🔮 نظرة مُركّب: السوق لا تعاقب الشركة على ربع واحد، بل على غياب دليل واضح على نقطة التحول. القيادة الجديدة قد تمنح لولوليمون فرصة لإعادة ضبط استراتيجية المنتجات والتسويق، لكن المستثمرين سيحتاجون إلى نتائج ملموسة قبل اعتبار انخفاض السهم فرصة شراء.
🔭 النظرة المستقبلية
المرحلة المقبلة ستعتمد بصورة أساسية على قدرة لولوليمون أثليتيكا (LULU – lululemon athletica) على استعادة حركة العملاء في الأمريكتين وتحسين جودة إطلاقات المنتجات الجديدة، خصوصاً بعد ظهور تغيرات في الطلب على فئات رئيسية مثل السراويل الضيقة (Leggings).
تولي هايدي أونيل (Heidi O’Neill) القيادة قد يمثل بداية إعادة ضبط استراتيجية، لكن التوجيهات الحالية تشير إلى أن التعافي لن يكون فورياً. انخفاض الإيرادات المتوقع بين 10% و11% في الربع الثالث يعني أن الضغوط قد تستمر خلال الفترة القريبة.
لذلك ستكون المبيعات المماثلة في الأمريكتين، واستجابة العملاء للمنتجات الجديدة، واتجاه الهوامش الأساسية بعيداً عن استردادات الرسوم، أهم المؤشرات التي ستحدد ما إذا كانت 2026 مجرد سنة إعادة ضبط أم بداية ضعف أطول في دورة نمو الشركة.
🧾 خلاصة مُركّب: الأزمة لم تعد ربعاً ضعيفاً.. بل اختباراً لقوة العلامة
الإيجابيات:
هامش الربح الإجمالي المعلن بلغ 60.5%.
الأعمال الدولية ما تزال تحقق نمواً، مع ارتفاع الإيرادات 4%.
الشركة ما تزال تمتلك علامة تجارية قوية وقاعدة عملاء واسعة.
القيادة التنفيذية الجديدة قد توفر فرصة لإعادة ضبط المنتجات والاستراتيجية.
لكن:
الإيرادات انخفضت 4% إلى $2.4 مليار.
المبيعات المماثلة تراجعت 9%.
إيرادات الأمريكتين انخفضت 8% والمبيعات المماثلة 12%.
المبيعات المماثلة في الأمريكتين تتراجع للربع الخامس على التوالي.
صافي الدخل انخفض إلى $329.2 مليون.
الدخل التشغيلي تراجع 13%.
توقعات الإيرادات السنوية خُفضت للمرة الثانية إلى $10.35 مليار–$10.5 مليار.
الربع الثالث قد يشهد انخفاضاً إضافياً في الإيرادات بين 10% و11%.
الخلاصة أن لولوليمون أثليتيكا (LULU – lululemon athletica) تواجه الآن اختباراً يتجاوز تباطؤاً مؤقتاً في المبيعات. الشركة بحاجة إلى إعادة إشعال الابتكار، واستعادة حركة العملاء، وإثبات أن قوة علامتها قادرة على تجاوز تغيرات الموضة وضعف إطلاقات المنتجات. وحتى تظهر هذه الإشارات، يبقى التعافي فرضية تحتاج إلى إثبات وليس نتيجة محسومة.
🔍 للمستثمر الذكي فقط
في مُركّب+، لا نطارد الأخبار العشوائية.
نحن نحلّل الشركات عبر فلاتر الجودة التي تميز بين “الشركات التي تصنع الضجيج” و”الشركات التي تصنع القيمة”، وعبر فلاتر الشريعة التي تضمن أن قراراتك الاستثمارية نظيفة وواعية.
📊 لأن الاستثمار الحقيقي لا يقوم على الحظ، بل على الانضباط، والمعايير، والفهم العميق لما تشتريه ولماذا.
🎯 اشترك الآن في مُركّب+ لتصل إلى الشركات الأعلى جودة والأكثر توافقًا مع قيمك، وتتعلم كيف تستثمر بذكاء… لا بعشوائية.
