🧠 بتكوين ينضج، الفيدرالي تحت النار، ووول ستريت تعيد تسعير المخاطر
تتقاطع في January 2026 أربعة مسارات ثقيلة في وقت واحد: نضوج بتكوين كأصل ماكرو وفق رؤية فيديلتي، تصاعد الهجوم السياسي والقضائي على الاحتياطي الفيدرالي، تفاعل وول ستريت عبر أرباح البنوك ومواقف الرؤساء التنفيذيين، وحركة نشطة في الأسهم التقنية مع موجة ترقيات وتخفيضات تحليلية.
في الخلفية، تتحرك العملات الرقمية، الذهب، السندات، والأسهم تحت عامل مشترك واحد، وهو السيولة مقابل المخاطر المؤسسية.
₿ 1) فيديلتي: بتكوين يدخل مرحلة النضج
• فيديلتي للأصول الرقمية (Fidelity Digital Assets) أصدرت تقرير 2026 Look Ahead المكوّن من 26 صفحة، ركّز بشكل معمّق على بتكوين (Bitcoin – BTC) والأصول الرقمية ضمن سياق ماكروي شامل.
• خلص التقرير إلى أن العقبات التقنية والتنظيمية التي واجهتها بتكوين خلال السنوات الماضية لم تُضعف الشبكة، بل ساهمت في تعزيز صلابتها واختبار بنيتها تحت الضغط.
• اعتبرت فيديلتي أن بتكوين تطوّرت لتصبح أصلًا ماكرويًا يتفاعل مباشرة مع دورات السيولة العالمية، والسياسات النقدية، وتحوّلات الشهية للمخاطر.
• شددت على أن المرحلة المقبلة ستتسم بـ تقلبات واضحة، لكن هذه التقلبات تأتي فوق قاعدة أقوى من حيث البنية، التبنّي، والوعي المؤسسي.
• الرسالة الأساسية للتقرير كانت صريحة، بتكوين لم تعد تجربة ناشئة أو أصلًا هامشيًا، بل أصل ناضج يتحرّك ضمن دورات اقتصادية كاملة.
🔮 نظرة مُركّب: فيديلتي تنقل بتكوين من خانة “الرهان” قصير الأجل إلى خانة “الدورة” التي تُفهم وتُدار ضمن إطار السيولة والاقتصاد الكلي.
🔗 2) الدفاع التقني عن شبكة بتكوين
• فيديلتي للأصول الرقمية (Fidelity Digital Assets) رفضت بشكل واضح الادعاءات التي تزعم أن Ordinals وInscriptions تُلحق ضررًا ببنية بتكوين (Bitcoin – BTC) .
• بيانات On-chain أظهرت أن الطلب على مساحة الكتل ظل منخفضًا نسبيًا طوال 2025، رغم تكرار موجات الاستخدام غير المالي.
• حتى خلال فترات ما وُصف بـ “Spam”، لم تظهر أي مؤشرات على اختناق هيكلي أو تعطّل في أداء الشبكة.
• التقرير شدّد على أن ارتفاع الرسوم، في حال حدوثه مع زيادة الطلب الحقيقي، يُعد أثرًا صحيًا يعزّز اقتصاد المُعدّنين ولا يهدد قابلية الاستخدام.
• الخلاصة التقنية كانت أن الاستخدام الأساسي للشبكة لم يتأثر جوهريًا، وأن آليات السوق أدت دورها كما هو مصمم لها.
🔮 نظرة مُركّب: الرسوم المرتفعة ليست خللًا في النظام، بل آلية توازن تعكس ندرة المورد وتُقوّي الحوافز الاقتصادية طويلة الأجل.
🧩 3) صراع الحوكمة داخل بتكوين
• التقرير ناقش التوتر القائم بين مطوّري Bitcoin Core وBitcoin Knots حول مسار الحوكمة التقنية للشبكة.
• الخلاف يتمحور حول حدود السلطة التطويرية، ومن يملك القرار النهائي في ما يُدمج داخل البروتوكول الأساسي.
• التقرير حذّر من أن محاولات فرض قيود أو رقابة على أنواع معيّنة من المعاملات عبر تغييرات إجماعية قد تُضعف جوهر الشبكة.
• شدّد على أن أي مساس بمبادئ عدم القابلية للتغيير واللامركزية ومقاومة الرقابة يفتح الباب لتسييس البروتوكول.
• الخلاصة التقنية كانت واضحة، الخلاف الحوكمي أخطر من أي ضغط تنظيمي خارجي إذا لم يُدار بحكمة.
🔮 نظرة مُركّب: صراعات الحوكمة الداخلية قد لا تظهر فورًا في السعر، لكنها تمثّل الاختبار الحقيقي لقوة بتكوين على المدى الطويل.
⚛️ 4) الاستعداد للكمّ دون هلع
• فيديلتي للأصول الرقمية (Fidelity Digital Assets) أشارت إلى أن مخاطر الحوسبة الكمية على بتكوين (Bitcoin – BTC) ما زالت نظرية، لكنها أصبحت محور استعداد جاد داخل مجتمع التطوير.
• التقرير قدّر أن نحو 6.6M BTC قد تكون نظريًا معرّضة، بسبب محافظ تحتوي مفاتيح عامة مكشوفة، ما يجعلها الأكثر حساسية لأي قفزة مستقبلية في قدرات فك التشفير.
• بدل التعامل مع الموضوع كذعر إعلامي، أشار التقرير إلى أن المطورين يعملون استباقيًا على مسارات حماية، ومن ضمنها أفكار مثل BIP-360 كخيار ضمن حزمة حلول قيد البحث.
• الرسالة النفسية التي ركّز عليها التقرير كانت واضحة، الاستعداد لا يعني أن الخطر قريب، بل يعني أن الشبكة تتعامل مع المستقبل بعقلية هندسية.
• لذلك جاءت العبارة المحورية كتلخيص للموقف، “Prepared, not scared”، أي جاهزية هادئة بلا تهويل، وبلا إنكار للمخاطر.
🔮 نظرة مُركّب: السوق يكافئ الجاهزية لا الذعر، لأن الأصول التي تبني مناعة قبل الخطر تكون أكثر قدرة على الحفاظ على الثقة عندما يصل الخطر.
🌍 5) الصورة الماكرو الداعمة لبتكوين
• نهاية التشديد الكمي (QT) وبداية تيسير تدريجي للسيولة شكّلت أحد أهم المحركات الماكروية التي ركّز عليها التقرير، مع إشارات واضحة إلى تباطؤ سحب السيولة من النظام المالي العالمي.
• تراجع وتيرة QT يعني انخفاض الضغط على الميزانيات العمومية، وتحسّن قدرة الأسواق على امتصاص المخاطر.
• هذا التحول لا يعني عودة تيسير كامل، لكنه يمثّل نقطة انعطاف من بيئة انكماش سيولة إلى بيئة أقل تقييدًا.
• تاريخيًا، مثل هذه المراحل كانت داعمة للأصول الحساسة للسيولة مثل الأسهم والأصول الرقمية.
• التقرير اعتبر أن هذا المسار يمهّد الأرضية لدورات توسّع لاحقة، حتى وإن بقيت التقلبات مرتفعة في المدى القريب.
🔮 نظرة مُركّب: انتقال السياسة من سحب السيولة إلى تخفيف القيود يغيّر قواعد اللعب، حيث تتحول السيولة من عائق إلى محرّك تدريجي للأسعار.
🏦 6) التبنّي المؤسسي يرسّخ القاعدة
• بتكوين (Bitcoin – BTC) وإيثريوم (Ethereum – ETH) يُتعامل معهما بشكل متزايد كـ أصول أساسية داخل المحافظ الاستثمارية، لا كمضاربات هامشية، خصوصًا لدى المؤسسات طويلة الأجل.
• صناديق ETP الفورية لبتكوين وصلت أصولها المُدارة إلى نحو $123B بنهاية 2025، ما يعكس حجم التحول المؤسسي في تبنّي الأصل.
• التدفقات المؤسسية ما زالت مستمرة، سواء عبر الصناديق المتداولة أو الخزائن المؤسسية، ما يدعم عمق السوق والسيولة.
• البنية التنظيمية تتحسّن تدريجيًا، مع وضوح أكبر في القواعد، وهو عامل حاسم لزيادة مشاركة رؤوس الأموال التقليدية.
• هذا المسار يساهم في تعزيز الاستقرار طويل الأجل، حتى وإن بقيت التقلبات حاضرة على المدى القصير.
🔮 نظرة مُركّب: المؤسسات قد تزيد حدّة التقلبات في المدى القصير، لكنها ترفع قاعدة السوق وتمنح الأصول الرقمية ثقلًا هيكليًا يصعب تجاهله مع مرور الوقت.
⚖️ 7) الهجوم على الفيدرالي يغيّر المشهد
• جيروم باول Jerome Powell كشف عن فتح تحقيق جنائي من قبل وزارة العدل الأمريكية Department of Justice.
• التحقيق مرتبط بشهادته أمام مجلس الشيوخ بشأن تكاليف تجديد مقر الاحتياطي الفيدرالي.
• باول وصف الخطوة بأنها ذريعة للضغط على أسعار الفائدة ومحاولة للتأثير على القرار النقدي.
• على إثر ذلك، تصاعد القلق حول استقلال الاحتياطي الفيدرالي Federal Reserve كركيزة أساسية للاستقرار.
• الأسواق بدأت إعادة التسعير، مع انتقال المخاطر من الهامش السياسي إلى صلب قرارات الاستثمار.
🔮 نظرة مُركّب: السياسة أصبحت عامل تسعير مباشر، وحين تدخل إلى قلب القرار النقدي، تتغير خريطة المخاطر أسرع من تحرك البيانات.
🏛️ 8) جيمي ديمون يدافع عن الاستقلال
• جيمي ديمون Jamie Dimon، الرئيس التنفيذي لـ جيه بي مورغان تشيس (JPMorgan Chase) JPMorgan Chase، قدّم دعمًا علنيًا لـ جيروم باول في خضم التحقيقات الجارية.
• أكد أن “الجميع يؤمن باستقلال الاحتياطي الفيدرالي”، حتى مع وجود اختلافات في الرأي حول بعض قراراته.
• حذّر من أن تقويض الاستقلال النقدي قد يؤدي إلى ارتفاع توقعات التضخم بدل احتوائها.
• أشار إلى أن أي تدخل سياسي ستكون عواقبه عكسية على الاستقرار المالي والنقدي.
• هذا الموقف لم يكن فرديًا، بل حظي بـ دعم من قادة مصرفيين آخرين في وول ستريت.
🔮 نظرة مُركّب: وول ستريت ترى استقلال الفيدرالي خط الدفاع الأول عن استقرار السوق، وأي اختراق له يعني إعادة تسعير واسعة للمخاطر.
📉 9) السندات والفائدة في دائرة الخطر
• التشكيك في استقلال الاحتياطي الفيدرالي يُعدّ تهديدًا مباشرًا لتسعير سوق السندات، لأن الاستقلال هو أحد الافتراضات الأساسية التي تُبنى عليها العوائد.
• روبن فينس (Robin Vince) ، الرئيس التنفيذي لـ بنك نيويورك ميلون (BNY Mellon)، حذّر صراحةً من أن المساس بهذا الاستقلال قد يدفع عوائد السندات إلى الارتفاع بدل الانخفاض.
• ارتفاع العوائد يعني تلقائيًا تكلفة اقتراض أعلى على الحكومة والشركات والأفراد، مع انتقال الأثر سريعًا إلى القروض طويلة الأجل.
• هذا المسار يتعارض مباشرة مع أهداف الإسكان، حيث يؤدي إلى رفع معدلات الرهن العقاري وتقويض محاولات دعم القدرة على التملك.
• النتيجة النهائية أن السياسة تضرب نفسها، إذ إن الضغط على الفيدرالي قد يُنتج عكس الهدف المعلن بخفض التكاليف.
🔮 نظرة مُركّب: الثقة هي أساس تسعير السندات، وعندما تهتز هذه الثقة، لا تتحرك العوائد وفق البيانات فقط، بل وفق المخاوف المؤسسية قبل أي شيء آخر.
💬 10) بلانكفاين: انتحار مؤسسي
• لويد بلانكفاين Lloyd Blankfein وصف التحقيق بأنه “انتحار مؤسسي”، في تعبير حاد يعكس خطورة المسار على النظام المالي.
• أوضح أن الضرر لا يطال الاحتياطي الفيدرالي فقط، بل يمتد إلى وزارة العدل نفسها عبر تقويض الثقة المؤسسية.
• الرسالة المرسلة إلى الأسواق اعتبرها سلبية للغاية، لأنها تفتح الباب لتسييس أدوات يفترض أنها محايدة.
• شدّد على أن الاستقلال النقدي هو ركيزة ديناميكية النمو والاستقرار طويل الأجل.
• أي مساس بهذه الركيزة يحمل تكلفة مرتفعة على التسعير، والعوائد، وتوقعات التضخم.
🔮 نظرة مُركّب: السوق يخاف السوابق أكثر من الأحداث، لأن كسر القواعد مرة واحدة يعيد تسعير المخاطر لسنوات.
📈 11) تحركات الأسهم وترقيات وول ستريت التحليلية
• إيه إم دي (AMD) رُفعت إلى Overweight من Sector Weight مع سعر مستهدف $270، حيث تتوقع KeyBanc إيرادات ذكاء اصطناعي بين $14B–$15B مدفوعة بطلب قوي على شرائح MI355 وMI455.
• إنتل (Intel – INTC) رُفعت إلى Overweight بسعر مستهدف $60، مع توقع طلب قوي من شركات Hyperscalers على مراكز البيانات والذكاء الاصطناعي خلال 2026.
• إتش بي إنتربرايز (HPE) رُفعت إلى Buy بسعر $31، بدعم من صفقة الاندماج مع Juniper التي تعزز موقعها كثاني أكبر لاعب في شبكات المؤسسات ومراكز البيانات.
• ماستركارد (Mastercard – MA) رُفعت إلى Buy بسعر مستهدف $735 من $620، مع تفضيل شبكات الدفع مع دخول 2026 مقارنة ببقية شركات المدفوعات.
• كولغيت-بالموليف (Colgate-Palmolive – CL) رُفعت إلى Equal Weight بسعر $86 بعد تراجع مخاطر النمو والتقييم.
• في المقابل، بايبال (PayPal – PYPL) خُفِّضت إلى Neutral بسعر $61 بسبب ضعف نمو حجم المدفوعات عبر الدفع المميز.
• أدوبي (Adobe – ADBE) خُفِّضت إلى Perform بسبب تباطؤ النمو، تحديات الانتقال للذكاء الاصطناعي، وضغوط الهوامش في FY26.
• فايف بيلو (Five Below – FIVE) خُفِّضت إلى Hold بسعر $210 نتيجة ارتفاع التقييم فوق متوسط 3 سنوات.
• إتش بي (HPQ) خُفِّضت إلى Sell بسعر $21 مع مخاوف من تباطؤ نمو أجهزة الحاسب في FY26.
• آرم (Arm – ARM) خُفِّضت إلى Neutral بسعر $120 بسبب تباطؤ إيرادات التراخيص والاعتماد المتزايد على SoftBank في 2026.
• على صعيد البدايات، ديزني (Disney – DIS) بدأت بتوصية Accumulate وسعر $130 مدعومة بقوة الملكية الفكرية.
• ريديت (Reddit – RDDT) بدأت بتوصية Outperform وسعر $320 مع توقع نمو إيرادات 30%–40% ونمو EBITDA 40%–50% خلال 3 سنوات.
• نيت آب (NetApp – NTAP) بدأت بتوصية Buy وسعر $128 مع تركيز على التخزين All-Flash.
• فيرست سولار (First Solar – FSLR) وإنفايز (Enphase – ENPH) بدأتا بتوصية Market Perform مع تقييم متوازن للمخاطر.
🔮 نظرة مُركّب: ما يحدث ليس “قصة ذكاء اصطناعي واحدة”، بل إعادة فرز دقيقة بين مستفيدين حقيقيين من الطلب الهيكلي، وشركات تواجه ضغط تقييم، تنفيذ، أو تباطؤ دوري، وهو ما يجعل الانتقائية في 2026 أهم من أي وقت مضى.
🪙 12) حركة الكريبتو والأسعار
• بتكوين (Bitcoin – BTC) يتداول قرب $92,000 محققًا ارتفاعًا بنحو 1.5%، مع عودة تدريجية للطلب المؤسسي.
• إيثريوم (Ethereum – ETH) عند مستوى $3,130 بارتفاع يقارب 1%، مدعومًا بتحسّن المزاج العام للأصول الرقمية الكبرى.
• سولانا (Solana – SOL) صعدت إلى $142 محققة مكاسب بنحو 2%، مع استمرار الزخم في الشبكات عالية الأداء.
• مونيرو (Monero – XMR) سجّل قمة تاريخية جديدة عند $680 قبل تذبذب لاحق، في إشارة إلى تدفّق مضاربي واضح.
• الصورة العامة تشير إلى أن السيولة تعود للأصول عالية المخاطر، لكن دون اندفاع شامل.
🔮 نظرة مُركّب: المخاطرة عادت ولكن بانتقائية، حيث تتركّز التدفقات في الأصول ذات السردية الواضحة والسيولة العميقة، لا في السوق بأكمله.
🏦 13) الخزانة المؤسسية وصناديق ETF
• صناديق بتكوين المتداولة (Bitcoin ETFs) سجّلت $116M صافي تدفقات داخلة في جلسة واحدة، منهية سلسلة خروج استمرت 4 أيام، ما يشير إلى عودة شهية المؤسسات.
• شركة Strategy نفّذت شراءً ضخمًا بقيمة $1.25B من بتكوين (BTC) بمتوسط سعر $91,500، وهو أكبر شراء أسبوعي منذ July.
• بعد الصفقة، ارتفع إجمالي حيازة الشركة إلى نحو 687,400 BTC، ما يعزّز دور الخزائن المؤسسية كلاعب طويل الأجل.
• شركة BMNR أضافت ما يقارب $76M من إيثريوم (ETH) إلى خزائنها، لترفع انكشافها على الأصول الرقمية الكبرى.
• الاتجاه العام يُظهر أن الخزائن المؤسسية لم تعد تكتفي بالسيولة أو السندات، بل تتحول تدريجيًا إلى الأصول الرقمية كجزء من إدارة رأس المال.
🔮 نظرة مُركّب: الخزانة أصبحت لاعبًا نشطًا في السوق، ما يضيف طلبًا هيكليًا يدعم القاعدة السعرية، حتى وإن زادت التقلبات على المدى القصير.
🏛️ 14) ترامب يضغط لخفض الفائدة
• دونالد ترامب Donald Trump اعتبر أن بيانات التضخم الأخيرة تمثّل مبررًا مباشرًا لخفض أسعار الفائدة.
• دعا علنًا إلى خفض الفائدة بشكل “Meaningfully”، في رسالة ضغط واضحة على صانع القرار النقدي.
• في المقابل، الاحتياطي الفيدرالي Federal Reserve يُتوقع أن يُبقي الفائدة دون تغيير في الاجتماع المقبل، التزامًا بتقييم البيانات لا التصريحات.
• الضغط السياسي مستمر ولم يعد ظرفيًا، بل أصبح جزءًا من المشهد اليومي للسياسة النقدية.
• هذا التباين بين الخطاب السياسي والمسار النقدي يجعل الصدام مرشحًا للتصاعد خلال المرحلة القادمة.
🔮 نظرة مُركّب: عندما تتحول البيانات الاقتصادية إلى سلاح سياسي، لا يعود التسعير قائمًا على الأرقام فقط، بل على ميزان القوة بين السياسة والاستقلال النقدي.
📊 15) التضخم وسقف التوقعات
• CPI السنوي استقر عند 2.7%، مؤكدًا استمرار مسار التباطؤ دون كسر حاسم للاتجاه.
• Core CPI عند 2.6%، وهو أدنى مستوى سنوي منذ March 2021، ما يعكس انحسار الضغوط الأساسية تدريجيًا.
• سعر الفائدة المستهدف يتحرك ضمن نطاق 3.50%–3.75%، مع إجماع السوق على التثبيت في الأجل القريب.
• لا توجد تسعيرات لخفض الفائدة قبل نهاية ولاية باول في May، في ظل مزيج من تضخم لم يصل الهدف بعد وضغوط سياسية قائمة.
• لذلك، السوق يسعّر الاستقرار النقدي وإدارة المخاطر، لا التيسير ولا دورة خفض وشيكة.
🔮 نظرة مُركّب: التباطؤ في التضخم خطوة إيجابية، لكنه لا يعني انعطافًا في السياسة النقدية ما لم يترافق مع مسار ثابت نحو الهدف وهدوء في المخاطر المؤسسية.
🧭 16) المشهد الكلي
• بتكوين ينضج كمستفيد من السيولة.
• الفيدرالي تحت ضغط غير مسبوق.
• وول ستريت تدافع عن الاستقلال.
• الأسهم تُفرز قصص الجودة.
• 2026 عام توازن صعب.
🔮 نظرة مُركّب: السيولة تدفع، والسياسة تعرقل.
🔭 النظرة المستقبلية
• السيولة ستبقى محرك بتكوين.
• استقلال الفيدرالي عنصر تسعير أساسي.
• التقلب سيبقى مرتفعًا.
• الذكاء الاصطناعي سيعيد تشكيل السوق.
• الحذر مع الانتقائية.
🧭 خلاصة مُركّب
• بتكوين أصل ماكرو ناضج.
• السياسة النقدية في اختبار تاريخي.
• وول ستريت تراهن على المؤسسات.
• المخاطر ارتفعت لكن الفرص قائمة.
• الانضباط مفتاح المرحلة.
🔍 للمستثمر الذكي فقط
في مُركّب، لا نطارد الأخبار العشوائية.
نحن نحلّل الشركات عبر فلاتر الجودة التي تميز بين “الشركات التي تصنع الضجيج” و“الشركات التي تصنع القيمة”،
وعبر فلاتر الشريعة التي تضمن أن قراراتك الاستثمارية نظيفة وواعية.
📊 لأن الاستثمار الحقيقي لا يقوم على الحظ،
بل على الانضباط، والمعايير، والفهم العميق لما تشتريه ولماذا.
🎯 اشترك الآن في مُركّب+ لتصل إلى الشركات الأعلى جودة والأكثر توافقًا مع قيمك،
وتتعلم كيف تستثمر بذكاء… لا بعشوائية.