🔥 التضخم، الفيدرالي، وديون الذكاء الاصطناعي
تشهد وول ستريت واحدة من أكثر لحظاتها حساسية قبل نهاية العام، حيث يعود جدول البيانات الاقتصادية إلى مساره الطبيعي بعد الإغلاق الحكومي، في وقتٍ يتزامن فيه ضغط التضخم مع قلق متزايد حول تمويل طفرة الذكاء الاصطناعي، خصوصًا بعد الصدمة التي تلقاها سهم أوراكل (Oracle – ORCL).
الأسواق اليوم لا تناقش سؤالًا واحدًا، بل تحاول الموازنة بين تباطؤ اقتصادي ناعم، وسياسات نقدية حذرة، ونمو تقني ممول بالديون، وهو خليط لا يسمح بالخطأ.
📊 1. التضخم يعود للواجهة بعد صمت قسري
• بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر نوفمبر 2025 هي أول قراءة رسمية منذ سبتمبر بسبب الإغلاق الحكومي.
• التوقعات تشير إلى تضخم سنوي عند 3.1%، أي أعلى بوضوح من هدف الفيدرالي البالغ 2%.
• القراءة الأساسية Core CPI (باستثناء الغذاء والطاقة) متوقعة أيضًا عند 3.1%.
• غياب المقارنات الشهرية يزيد من ضبابية الاتجاه الحقيقي للأسعار.
• الأسواق تتعامل مع هذه القراءة باعتبارها اختبار مصداقية لسيناريو “هبوط التضخم”.
🔮 نظرة مُركّب: التضخم لم ينكسر… لكنه فقد زخمه، والفيدرالي سيستغل هذا التوازن لشراء الوقت لا لاتخاذ قرار.
📉 2. أثر الإغلاق الحكومي على قراءة الاقتصاد
• إلغاء تقرير أكتوبر خلق فجوة تحليلية غير مسبوقة.
• المستثمرون اضطروا للاعتماد على بيانات مجتزأة وغير مكتملة.
• عودة البيانات الآن لا تعني وضوح الصورة فورًا.
• الأسواق ستحتاج عدة قراءات متتالية لإعادة بناء الثقة.
• هذا التشوه يفسر تذبذب الأصول عالية الحساسية للفائدة.
🔮 نظرة مُركّب: المشكلة ليست في التضخم وحده، بل في فقدان التسلسل الزمني الذي تعتمد عليه الأسواق.
🧮 3. تقرير الوظائف يزيد التعقيد
• إضافة 64,000 وظيفة في نوفمبر، أعلى من التوقعات.
• في المقابل، ارتفع معدل البطالة إلى 4.6%، الأعلى منذ أكثر من 4 سنوات.
• تقرير أكتوبر أظهر فقدان 105,000 وظيفة.
• هذا المزيج يعكس سوق عمل “بارد دون انهيار”.
• الفيدرالي يواجه بيانات متناقضة لا تسمح برد فعل سريع.
🔮 نظرة مُركّب: سوق العمل لا ينهار… لكنه لم يعد يدعم تشديد السياسة.
🏦 4. موقف الفيدرالي يزداد حذرًا
• احتمال خفض الفائدة في اجتماع يناير 2026 لا يتجاوز 25%.
• الفيدرالي خفّض الفائدة 3 مرات بنهاية 2025.
• التوقعات الرسمية تشير إلى خفض واحد فقط في 2026.
• التضخم أعلى من الهدف، لكن النمو يفقد زخمه.
• السياسة الحالية هي “الانتظار والمراقبة”.
🔮 نظرة مُركّب: الفيدرالي لا يريد الخطأ في التوقيت… لأن الخطأ هذه المرة مكلف.
🧱 5. أوراكل في قلب عاصفة الذكاء الاصطناعي
• سهم ORCL هبط أكثر من 5% في جلسة واحدة.
• تقرير Financial Times كشف تعثر تمويل مركز بيانات بقيمة 10B$.
• الشريك المالي Blue Owl Capital (OWL) انسحب من الصفقة.
• المخاوف تتركز حول تمويل التوسعات بالديون.
• السوق بدأ يراجع قصة نمو أوراكل في الذكاء الاصطناعي.
🔮 نظرة مُركّب: المشكلة ليست في الذكاء الاصطناعي… بل في طريقة تمويله.
💳 6. ديون خارج الميزانية تزيد القلق
• استخدام شركات التقنية لهياكل تمويل عبر SPVs.
• هذه الديون لا تظهر مباشرة في الميزانية العمومية.
• المستثمرون باتوا أكثر حساسية لهذه الممارسات.
• أوراكل لا تمتلك تدفقات نقدية تضاهي عمالقة السحابة.
• هذا يضعها في موقف أضعف نسبيًا.
🔮 نظرة مُركّب: السوق لم يعد يتسامح مع النمو “غير الممول ذاتيًا”.
📉 7. إشارات الخطر من سوق الائتمان
• فروقات CDS على ديون أوراكل عند أعلى مستوى منذ 2009.
• التزام الشركة بالحفاظ على تصنيف BBB لم يطمئن السوق.
• التزامات الإيجار بلغت 248B$ حسب ملفات SEC.
• التدفقات النقدية الأخيرة جاءت أضعف من المتوقع.
• المستثمرون بدأوا التسعير على أساس المخاطر لا الوعود.
🔮 نظرة مُركّب: سوق السندات يرى ما تتجاهله أحيانًا سوق الأسهم.
🧠 8. الاعتماد المفرط على OpenAI
• أوراكل تبني جزءًا كبيرًا من توقعاتها على شراكتها مع OpenAI.
• أي تباطؤ في الطلب ينعكس فورًا على النمو المتوقع.
• السوق يكره مصادر الإيرادات الأحادية.
• التنويع ما زال محدودًا مقارنة بالمنافسين.
• هذا يرفع معامل المخاطرة طويل الأجل.
🔮 نظرة مُركّب: الذكاء الاصطناعي فرصة ضخمة… لكن التركّز خطر.
📊 9. مقارنة غير مريحة مع عمالقة السحابة
• Microsoft وAmazon تمولان التوسعات من تدفقات تشغيلية.
• أوراكل تعتمد أكثر على الرافعة المالية.
• هذا الفارق يصبح حاسمًا في بيئة فائدة مرتفعة.
• المستثمرون يعيدون ترتيب أولويات الجودة.
• التقييمات ستعكس ذلك عاجلًا أم آجلًا.
🔮 نظرة مُركّب: ليس كل نمو متساويًا عندما تختلف مصادر التمويل.
📈 10. التضخم والديون يلتقيان عند نقطة حرجة
• تضخم أعلى من الهدف يعني فائدة أعلى لفترة أطول.
• فائدة أعلى تضغط على الشركات المثقلة بالديون.
• الذكاء الاصطناعي يحتاج إنفاقًا رأسماليًا ضخمًا.
• الأسواق بدأت تفرز بين “نمو صحي” و“نمو مدفوع بالدين”.
• أوراكل أصبحت مثالًا حيًا لهذا الفرز.
🔮 نظرة مُركّب: البيئة الكلية لم تعد تسمح بالأخطاء التمويلية.
📌 11. أثر هذه التطورات على السوق الأوسع
• أسهم التقنية أصبحت أكثر تذبذبًا.
• المستثمرون يفضلون الميزانيات القوية.
• أي مفاجأة تضخمية ستُضخم ردود الفعل.
• السوق حساس لكل كلمة من الفيدرالي.
• نهاية العام لن تكون هادئة.
🔮 نظرة مُركّب: المرحلة القادمة اختبار صبر لا اختبار سرعة.
📌 12. قراءة المستثمرين المؤسسيين
• المؤسسات بدأت تخفيض التعرض للرافعة العالية.
• التركيز يعود على التدفقات النقدية الحرة.
• التقييمات المرتفعة دون جودة تمويل تُعاقَب.
• الذكاء الاصطناعي لم يعد “شيكًا على بياض”.
• الجودة عادت لتقود القرار.
🔮 نظرة مُركّب: رأس المال الذكي يسبق العناوين دائمًا.
📌 13. ماذا يعني هذا لبقية 2025
• استمرار التذبذب حتى صدور بيانات تضخم إضافية.
• الفيدرالي سيبقى حذرًا.
• أسهم الذكاء الاصطناعي ستخضع لمراجعة قاسية.
• أي توسع ممول بالدين سيُسأل عنه.
• السوق في مرحلة إعادة تسعير لا انهيار.
🔮 نظرة مُركّب: نحن في تصحيح نوعي… لا تصحيح سعري شامل.
📌 14. أين تذهب السيولة؟
• نحو الشركات ذات الميزانيات النظيفة.
• نحو نماذج الأعمال القادرة على تمويل نفسها.
• بعيدًا عن القصص المعتمدة على التوقعات فقط.
• نحو القطاعات الدفاعية نسبيًا.
• الجودة قبل النمو.
🔮 نظرة مُركّب: السيولة لا تختفي… بل تغيّر عنوانها.
📌 15. الرسالة الأهم من هذه المرحلة
• التضخم لم يعد مفاجأة… لكنه لم يُحل.
• الفيدرالي ليس داعمًا ولا معاديًا.
• الذكاء الاصطناعي حقيقة اقتصادية لا فقاعة خالصة.
• الديون أصبحت عامل التمييز الأكبر.
• الأسواق تكافئ الانضباط وتعاقب التهور.
🔮 نظرة مُركّب: المرحلة الحالية لا ترحم من يخلط بين النمو والضجيج.
🔭 النظرة المستقبلية
• التضخم سيبقى فوق 2% لفترة أطول.
• الفائدة ستظل أداة ضغط على النماذج الضعيفة ماليًا.
• أسهم الذكاء الاصطناعي ستشهد فرزًا حقيقيًا.
• الشركات ذات التمويل الذاتي ستتفوق.
• 2026 ستكون عام الجودة لا الكمية.
🧭 خلاصة مُركّب
• الأسواق تعود لقراءة البيانات لا الروايات.
• التضخم يفرض إيقاعه على الجميع.
• أوراكل كشفت هشاشة تمويلية في قصة الذكاء الاصطناعي.
• الفيدرالي يشتري الوقت بانتظار وضوح الاتجاه.
• الجودة المالية أصبحت العملة الأقوى.
🔍 للمستثمر الذكي فقط
في مُركّب+، لا نطارد الأخبار العشوائية.
نحن نحلّل الشركات عبر فلاتر الجودة التي تميز بين “الشركات التي تصنع الضجيج” و“الشركات التي تصنع القيمة”،
وعبر فلاتر الشريعة التي تضمن أن قراراتك الاستثمارية نظيفة وواعية.
📊 لأن الاستثمار الحقيقي لا يقوم على الحظ،
بل على الانضباط، والمعايير، والفهم العميق لما تشتريه ولماذا.
🎯 اشترك الآن في مُركّب+ لتتعلم كيف تستثمر بذكاء… لا بعشوائية.