المشكلة ليست في هبوط السوق… بل في توقعات المستثمرين
لماذا لا يعني هبوط السوق نهاية القصة: فهم ما يحدث فعلاً خلف الكواليس
أنهينا أسبوعاً آخر من الخسائر في سوق الأسهم، وبدأ القلق يتسلل إلى نفوس المستثمرين. لكن إذا نظرنا إلى الصورة بموضوعية، سنجد أن مؤشر S&P 500 ما يزال منخفضاً منذ بداية العام بنسبة 3.3% فقط. هذه نسبة لا تقترب حتى مما يمكن وصفه بانهيار في سوق الأسهم.
لكن المشكلة ليست في حجم التراجع بقدر ما هي في تجربة المستثمرين أنفسهم.
الكثير من المستثمرين الذين دخلوا السوق خلال السنوات الأخيرة لم يختبروا فعلياً فترات صعبة في الأسواق. آخر موجة بيع حقيقية وممتدة شهدها السوق كانت في أواخر 2022 وبداية 2023. ومنذ ذلك الوقت، اعتاد المستثمرون – خصوصاً الجدد منهم – على نمط واحد في السوق:
كلما حدث تراجع… يعود السوق سريعاً إلى الصعود.
هذه الظاهرة خلقت توقعاً نفسياً خطيراً لدى كثير من المستثمرين:
أن أي هبوط هو مجرد استراحة قصيرة قبل الارتفاع التالي.
لكن في الأسابيع الأخيرة، بدأ الواقع يبدو مختلفاً.
ما الذي ضغط على السوق مؤخراً؟
الضغوط جاءت من أكثر من اتجاه.
في البداية، شهدت أسهم شركات البرمجيات موجة بيع قوية، خاصة تلك المرتبطة بثورة الذكاء الاصطناعي. فقد بدأ المستثمرون بإعادة تقييم التوقعات المرتفعة للغاية التي بُنيت خلال طفرة الذكاء الاصطناعي.
ثم جاءت الضربة الجيوسياسية.
مع بدء الولايات المتحدة وإسرائيل ضربات عسكرية ضد إيران وتصاعد الحرب في المنطقة، زادت حالة عدم اليقين في الأسواق، ما أدى إلى ضغوط إضافية على الأسهم.
من الطبيعي في مثل هذه الظروف أن يشعر المستثمرون بالقلق.
فحين يرى المستثمر محفظته تتراجع، يصبح القلق أمراً إنسانياً بحتاً.
ولهذا السبب تحديداً، دائماً ما يتم التأكيد على قاعدة أساسية في الاستثمار:
لا تستثمر في سوق الأسهم أموالاً لا تستطيع تحمل خسارتها.
يجب على كل مستثمر أن يقيم وضعه المالي الشخصي بعناية، ويحدد مقدار المخاطر التي يمكنه تحملها فعلياً، دون أن يتجاوز تلك الحدود. لأن تجاوز حدود المخاطر لا يسبب فقط خسائر مالية، بل يمكن أن يسبب ضغطاً نفسياً وعاطفياً كبيراً.
إذا نظرنا للصورة الكبرى
عند الابتعاد خطوة إلى الخلف والنظر إلى التاريخ، سنجد أن ما يحدث اليوم ليس استثناءً.
الأسواق المالية شهدت تقلبات أكبر بكثير في الماضي.
على سبيل المثال:
موجة البيع في أواخر 2022 وبداية 2023
التراجع بعد إعلان الرسوم الجمركية في عهد الرئيس دونالد ترامب
الأزمة المالية العالمية 2007–2009
انفجار فقاعة الإنترنت عام 2000
كل واحدة من هذه الأحداث أدت إلى انخفاضات حادة في سوق الأسهم.
لكن ما يلفت الانتباه في كل مرة هو أن الأسواق تعافت لاحقاً، واستمرت في الصعود إلى مستويات أعلى.
السبب بسيط:
هناك ميل صعودي طويل الأجل في أسواق الأسهم.
لكن الاكتفاء بالنظر إلى الرسم البياني والقول إن “السوق يرتفع دائماً” ليس تفسيراً كافياً. لفهم الأسواق حقاً، يجب أن نفهم ما الذي يدفع هذا الصعود أساساً.
السبب الأول: الشركات تتحسن بمرور الوقت
السبب الأساسي لارتفاع الأسهم على المدى الطويل هو أن الشركات نفسها تتحسن وتنمو.
الشركات:
تبيع منتجات أكثر
تدخل أسواقاً جديدة
تصبح أكثر كفاءة
تطور منتجات وتقنيات أفضل
يمكن تخيل الشركة كفريق كبير من الأشخاص يقضون معظم ساعات يومهم في التفكير في سؤال واحد:
كيف نجعل هذا العمل أفضل وأكثر ربحية؟
مديرو الشركات والقيادات التنفيذية يعملون غالباً 10 إلى 14 ساعة يومياً، ستة أو سبعة أيام في الأسبوع، بهدف تحسين أداء شركاتهم.
إنهم يحاولون:
تطوير الميزة التنافسية
زيادة المبيعات
تحسين الكفاءة
رفع الربحية
وبمرور الوقت، يصبحون ببساطة أفضل في إدارة أعمالهم.
مثال بسيط لفهم الفكرة
عندما يتم تدريس التمويل في الجامعات، غالباً ما يُطرح سؤال بسيط على الطلاب.
يُسأل طلاب السنة الأخيرة:
هل أنتم اليوم طلاب أفضل مما كنتم عندما دخلتم الجامعة في السنة الأولى؟
الجواب دائماً تقريباً يكون نعم.
لماذا؟
لأنهم:
تعلموا كيف يدرسون بشكل أفضل
طوروا عادات أفضل
بنوا قاعدة معرفية أقوى
اكتسبوا خبرة أكبر
والشيء نفسه يحدث مع الشركات.
شركة تعمل منذ:
5 سنوات
10 سنوات
15 سنة
تصبح تدريجياً أفضل في ما تفعله.
تتعلم:
كيف تخدم عملاءها بشكل أفضل
كيف تطور منتجات جديدة
كيف تدير عملياتها بكفاءة أعلى
كيف تستخدم التكنولوجيا بشكل أفضل
وإذا لم تتحسن، فهي ببساطة تخرج من السوق ويحل محلها منافسون أفضل.
لكن في المتوسط، الشركات تتحسن بمرور الوقت، وهذا يؤدي إلى:
ارتفاع الأرباح ، ارتفاع قيمة الشركة ، ارتفاع سعر السهم
لماذا الهبوط ليس بالضرورة خبراً سيئاً للشركات
انخفاض الأسعار في السوق لا يعني أن الشركات توقفت عن التحسن.
في الواقع، أحياناً تكون فترات التراجع الاقتصادي أفضل أوقات التعلم داخل الشركات.
عندما يتباطأ الطلب قليلاً، تحصل الشركات على وقت للتفكير في أعمالها بشكل أعمق.
خلال هذه الفترات تقوم الشركات عادة بـ:
إعادة تقييم فرق العمل
مراجعة التكاليف
تحسين الكفاءة
إعادة هيكلة بعض العمليات
قد تتساءل الشركات مثلاً:
هل توسعنا أكثر من اللازم خلال فترة الطفرة؟
هل هناك تكاليف يمكن تقليلها؟
هل هناك فرق عمل يمكن إعادة تنظيمها؟
ولهذا السبب نرى غالباً خلال فترات التباطؤ:
تسريحات موظفين
خفض التكاليف
إعادة الهيكلة
وهذه القرارات غالباً ما تؤدي لاحقاً إلى شركات أكثر كفاءة وربحية.
بالنسبة لبعض المستثمرين… هذه فرص شراء
هناك نوعان من المستثمرين في مثل هذه الفترات.
الأول:
من يرى التراجع ويصاب بالذعر ويبيع.
الثاني:
من ينظر إلى الشركات نفسها ويسأل سؤالاً مختلفاً:
هل تراجعت الأسعار بسبب ضعف حقيقي في الشركات؟
أم بسبب خوف المستثمرين فقط؟
بعض المستثمرين – خصوصاً من يتبعون استراتيجية الاستثمار طويل الأجل – يرون هذه الفترات كفرص للشراء.
فإذا كانت الشركة قوية، لكن سعر سهمها انخفض بسبب الذعر أو العوامل الاقتصادية المؤقتة، فقد تكون هذه فرصة لتجميع الأسهم.
السبب الثاني لارتفاع الأسهم: التضخم
هناك قوة أخرى تدفع أسعار الأسهم إلى الأعلى على المدى الطويل:
التضخم.
مع ارتفاع أسعار السلع والخدمات بمرور الوقت، ترتفع أيضاً الأرباح الاسمية للشركات.
خذ مثالاً بسيطاً:
كم كان سعر زجاجة مشروب غازي سعة 2 لتر قبل 20 أو 30 عاماً؟
كان السعر في كثير من الأحيان:
69 سنتاً
79 سنتاً
89 سنتاً
اليوم، يمكن أن يصل السعر إلى 3.50 دولار.
هذا الارتفاع لم يحدث دفعة واحدة.
بل عبر زيادات صغيرة:
خمسة سنتات هنا
عشرة سنتات هناك
ربع دولار لاحقاً
لكن عبر العقود، تصبح الزيادة كبيرة.
وفي كثير من الحالات، تكلفة الإنتاج لا ترتفع بنفس سرعة الأسعار، ما يعني توسع هامش الأرباح.
التضخم يفيد الشركات بطريقتين
التضخم يمكن أن يحسن أرباح الشركات بطريقتين أساسيتين:
1️⃣ زيادة الأسعار
الشركات التي تمتلك قوة تسعير (Pricing Power) تستطيع رفع الأسعار دون أن تخسر عملاءها بسهولة.
طالما أن الزيادة ليست مبالغاً فيها، غالباً ما يبقى العملاء.
2️⃣ الأجور لا ترتفع بنفس سرعة الأسعار
الشركات عادة لا ترفع رواتب الموظفين بنفس سرعة ارتفاع تكلفة المعيشة.
فإذا كان الموظف يحصل على راتب 60 ألف دولار سنوياً، قد يرتفع التضخم عدة سنوات دون أن يرتفع راتبه بنفس النسبة.
هذا يعني أن الشركات يمكن أن:
ترفع أسعارها
بينما ترتفع التكاليف ببطء
والنتيجة:
ارتفاع الربحية بمرور الوقت.
ماذا يعني هذا للمستثمرين؟
من المهم فهم أن هبوط السوق يمكن أن يكون صعباً، خاصة بالنسبة لفئتين من المستثمرين:
المستثمرون الجدد
الذين لم يختبروا فترات هبوط ممتدة من قبل.
المستثمرون القريبون من التقاعد
لأنهم لا يملكون الوقت الكافي لتعويض الخسائر إذا حدث هبوط كبير.
ولهذا السبب، كلما اقترب المستثمر من التقاعد، يجب أن تنخفض نسبة المخاطر في محفظته الاستثمارية.
فإذا كنت ستحتاج المال خلال سنوات قليلة، لا يمكن أن يكون معظم رأس مالك معرضاً لتقلبات الأسهم.
كثير من المستثمرين يقللون نسبة الأسهم في محافظهم عند الاقتراب من التقاعد لأنهم ببساطة لا يملكون الوقت لانتظار التعافي بعد هبوط كبير.
أما المستثمرون الشباب
فالوضع مختلف تماماً.
إذا كان أمامك:
20 سنة
30 سنة
أو أكثر، من الاستثمار، فإن فترات التراجع قد تكون من أفضل فرص الشراء.
في رأي بعض المستثمرين، التراجع الحالي قد يكون من أفضل فرص الشراء منذ موجة البيع في 2022 و2023، خاصة في بعض الشركات القوية التي انخفضت أسعارها رغم استمرار تحسن أعمالها.
في الاستثمار، الخطأ لا يكون دائماً في اختيار سهم سيئ…
بل أحياناً في عدم امتلاك الأدوات التي تساعدك على الاختيار الصحيح.
فمع كل هبوط في السوق، يظهر الفرق بين من يستثمر بناءً على التحليل والجودة، وبين من يشتري الأسهم بناءً على الضجيج أو التوصيات العشوائية.
المشكلة أن خطأ استثمارياً واحداً قد يكلف المستثمر سنوات من العوائد.
ولهذا السبب صُمم مركب+.
بدلاً من البحث بين آلاف الأسهم، يقوم مركب+ بفلترة السوق لك، ويعرض الشركات التي تجمع بين ثلاثة عناصر أساسية:
شركات عالية الجودة
أسعار أقل من القيمة العادلة
مطابقة للمعايير الشرعية
أي نفس الفلسفة التي تحدث عنها كبار المستثمرين لعقود.
ومع اقتراب نهاية رمضان، أطلقنا عرضاً خاصاً لمشتركي مركب+:
خصم 25٪ على الاشتراك السنوي.
149.5$ بدلا من 199$.
لأن تكلفة الاشتراك تبقى ضئيلة مقارنة بتكلفة خطأ استثماري واحد فقط.
إذا كنت تبني محفظة طويلة الأجل، فقد يكون هذا هو الوقت المناسب للانضمام.
🔗 الاستفادة من العرض:
من بين الأمثلة على شركات كبيرة لا تزال تحقق أداءً تشغيلياً قوياً رغم التراجعات السوقية:
Microsoft
Netflix
Meta Platforms
Visa
هذه الشركات ما تزال تطور أعمالها وتحقق نمواً في الأرباح، لكن أسعار أسهمها قد تتراجع أحياناً بسبب العوامل الاقتصادية أو الجيوسياسية التي تؤثر على معنويات المستثمرين.
الخلاصة
تقلبات السوق ليست استثناءً في عالم الاستثمار، بل هي جزء طبيعي من الرحلة.
لكن خلف هذه التقلبات، تعمل قوتان رئيسيتان تدفعان الأسهم إلى الأعلى على المدى الطويل:
1️⃣ الشركات تتحسن وتنمو بمرور الوقت
2️⃣ التضخم يرفع الإيرادات والأرباح الاسمية
وخلال فترات الهبوط تحديداً، يحدث قدر كبير من التعلم داخل الشركات، حيث تقوم بإعادة تنظيم أعمالها وتحسين كفاءتها.
لهذا السبب، يرى بعض المستثمرين أن هذه اللحظات ليست مجرد فترات خوف…
بل لحظات تُصنع فيها فرص الاستثمار الحقيقية.