🧬 هيمز آند هيرز هيلث: منصّة رعاية صحّية رقمية مباشرة للمستهلك تجمع بين نمو متسارع، توسّع تشغيلي تدريجي، ونموذج اشتراكات يعيد تعريف الوصول للعلاج
وسط موجة التحوّل الرقمي في قطاع الرعاية الصحية، وتسارع اعتماد المرضى على منصّات التطبيب عن بُعد، ونماذج الاشتراك المباشر للمستهلك، ومع تصاعد الحاجة إلى حلول صحّية أكثر مرونة وأقل كلفة وأكثر خصوصية، تواصل هيمز آند هيرز هيلث (Hims & Hers Health – HIMS) ترسيخ مكانتها كلاعب محوري في تقاطع تكنولوجيا الرعاية الصحية (Healthcare Technology) والرعاية الصحية الاستهلاكية، مدفوعة بنمو قوي في الإيرادات، وتوسّع سريع في قاعدة المستخدمين، وتحسّن تدريجي في الكفاءة التشغيلية، وتدفّق نقدي حر متنامٍ يعكس نضوج نموذج الأعمال.
هذه الشركة لم تعد مجرّد منصّة تطبيب عن بُعد لمنتجات متخصّصة، بل أصبحت منظومة صحّية رقمية متكاملة تشمل الاستشارات الطبية عبر الإنترنت، والوصفات الدوائية، والعلاجات المزمنة، ومنتجات العافية، ونموذج اشتراكات متكرّرة يربط بين الخدمة الطبية والمنتج والاستخدام طويل الأجل.
هذه المنظومة المتكاملة تجعل HIMS شريكًا مباشرًا للمريض، لا وسيطًا تقنيًا فقط، وتمنحها علاقة طويلة الأمد مع المستخدمين، وتدفقات إيرادات متكرّرة، وبيانات سلوكية عالية القيمة تُستخدم لتحسين تجربة العلاج ورفع الإنفاق لكل مستخدم.
الشركة التي بدأت بالتركيز على حالات صحّية ذات وصمة اجتماعية مثل تساقط الشعر والصحة الجنسية، أعادت تموضعها لتصبح منصّة رعاية صحّية رقمية واسعة النطاق، مدعومة بنمو سنوي مركّب قوي في الإيرادات بلغ +75.7% خلال آخر 5 سنوات، وتسارع واضح إلى +67% خلال آخر 2 سنتين، وهو معدل يتجاوز بوضوح متوسط شركات الرعاية الصحية (Healthcare)التقليدية، ويعكس قدرة الشركة على اقتناص حصة سوقية في سوق لا يزال في طور التحوّل.
وفي الربع الثالث CY2025، حققت الشركة إيرادات $599M بنمو +49.2% سنويًا، متجاوزة تقديرات السوق ($579.6M) بهامش تفوّق واضح، مع توجيهات للربع التالي عند $615M في المنتصف، ما يعكس استمرار نمو قوي، وإن بوتيرة أهدأ من ذروة العامين السابقين، بينما تشير تقديرات المحللين إلى نمو يقارب +21.1% خلال 12 شهرًا المقبلة.
ورغم أن قطاع الرعاية الصحية الرقمية معروف بارتفاع تكاليف التسويق والاستحواذ على العملاء، فإن HIMS تُظهر تحسّنًا تشغيليًا تدريجيًا، حيث بلغ الهامش التشغيلي 2% في الربع مقارنةً بمتوسط سلبي خلال السنوات السابقة، ما يعكس بداية الاستفادة من الرافعة التشغيلية مع اتساع قاعدة الإيرادات.
وفي المقابل، سجّلت الشركة هامش تدفّق نقدي حر بلغ 13.2% في الربع، وهو مستوى أعلى من متوسطها التاريخي، رغم تراجعه عن الربع السابق، ومدعوم بتحسّن تحويل الإيرادات إلى نقد مع نمو حجم الاشتراكات.
ماليًا، تمتلك HIMS ميزانية مرنة نسبيًا مع نقد بلغ $629.7M مقابل ديون $1.12B، وصافي دين يمكن إدارته، مع نسبة صافي دين إلى EBITDA عند 1.6×، ما يمنح الشركة هامش أمان مالي وقدرة على مواصلة الاستثمار في النمو دون ضغط فوري.
وتبلغ القيمة السوقية للشركة حوالي $10.27B، مع عائد على رأس المال المستثمر (ROIC) تاريخيًا سلبيًا بمتوسط -4.4% خلال آخر 5 سنوات، لكنه يشهد تحسّنًا واضحًا في الاتجاه، ما يعكس انتقال الشركة من مرحلة حرق رأس المال إلى مرحلة بناء ربحية تدريجية.
وتتداول أسهم HIMS قرب $28.89 عند مضاعف ربحية مستقبلي يقارب 29.4×، وهو أعلى من معظم شركات الرعاية الصحية التقليدية، لكنه يعكس نموًا مرتفعًا، ونموذج اشتراكات مباشر، وموقعًا استراتيجيًا في قلب التحوّل الرقمي للرعاية الصحية الاستهلاكية.
ويقابل ذلك سعر مستهدف من وول ستريت يبلغ $42.69، ما يعني فرصة صعود تقارب +46.8% إذا استمر الزخم التشغيلي وتحسّن مسار الربحية كما هو متوقّع.
في المقابل، تبقى بعض التحديات قائمة، مثل تباطؤ متوقّع في نمو الإيرادات مع اتساع قاعدة المقارنة، وحساسية النمو لتكاليف التسويق والمنافسة المتزايدة، إضافة إلى أن جزءًا من التقييم الحالي يفترض استمرار تحسّن الهوامش دون تعثّر تشغيلي.
