هل يمكن أن تحقق أسهم القيمة عودة قوية؟
أم أن المستقبل لأسهم التكنولوجيا، وعلى المستثمرين التمسك بالنمو؟
بدت أسهم النمو غير قابلة للإيقاف حتى هذا الأسبوع. بالنسبة لمستثمري أسهم القيمة، كان عام 2024 يبدو وكأنه سيناريو "السنة ليست سنتك، الكل خلف انفيديا" ، حيث كانت الأسهم التكنولوجية العملاقة تدفع السوق للأعلى. ومع ذلك، بعد شهور من التخلف عن أسهم النمو، خاصة تلك المستفيدة من موجة الذكاء الاصطناعي، وأخيرًا انقلبت الكفة وارتفعت أسهم القيمة هذا الأسبوع.
جاء المحفز الرئيسي من المخاوف الجيوسياسية التي تهدد ازدهار الأسهم المدفوعة بالذكاء الاصطناعي في قطاع أشباه الموصلات. في الوقت نفسه، تزايد الثقة بأن تخفيضات معدلات الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي قد تكون قادمة، مما يجعل العوائد التي تقدمها العديد من أسهم القيمة أكثر جاذبية.
كلا من مؤشر "مورنينغستار لأسهم القيمة-الكبيرة" ومؤشر "مورنينغستار لأسهم النمو-الكبيرة" عادا بنسبة تقارب 13.6٪ منذ بداية العام. وبحلول إغلاق الأربعاء، انخفض مؤشر النمو بنسبة 3.97٪ في أسبوع، بينما ارتفع مؤشر القيمة بنسبة 3.39٪. فهل هذا بداية انتعاش الأسهم القيمة، أم مجرد خيبة أمل أخرى؟ بعض المحللين يقولون إن الأسهم القيمة قد تظل في القمة في الأشهر المقبلة، بينما يرى آخرون أن موجة الذكاء الاصطناعي لن تتباطأ.
سيطرة أسهم النمو على السوق
تعرف أسهم النمو بأنها الشركات التي لديها القدرة على التفوق على السوق في المستقبل، حتى لو كانت غير مربحة أو مكلفة الآن. هذا يعني الكثير من الأرباح المحتملة للمستثمرين، ولكن أيضًا الكثير من المخاطر. تشمل هذه الفئة الأسهم التكنولوجية الكبرى مثل نيفيديا، أبل، أمازون، مايكروسوفت، وميتا بلاتفورمز.
من ناحية أخرى، تميل الشركات القيمة إلى الأداء الجيد عندما ينمو الاقتصاد بأكمله. إنها شركات مستقرة تحقق أرباحًا ثابتة، وغالبًا ما تدفع توزيعات الأرباح، ويحبها المستثمرون لأنها تُعتبر تتداول بخصم مقارنة بما تستحقه جوهريًا. البنوك، والمرافق، وشركات الرعاية الصحية تندرج ضمن هذه الفئة.
على مدى معظم تاريخ سوق الأسهم، كانت الشركات ذات القيمة تتفوق على نظيراتها في النمو. لكن السيناريو تغير في العقد الماضي. وزادت الفجوة مع طفرة الذكاء الاصطناعي التي رفعت الشركات التكنولوجية إلى مستويات أعلى وأصبح السوق أكثر تركيزًا. خلال السنوات العشر الماضية، حقق مؤشر النمو-للشركات الكبيرة، عائدات بنسبة 258%، بينما حقق مؤشر القيمة-للشركات الكبيرة، عائدات بنسبة 148% - أي بفارق يزيد عن 100 نقطة مئوية. وعلى مدى العشرين عامًا الماضية، حقق مؤشر النمو عائدات بنسبة 644% مقارنة بعائدات بنسبة 392% للقيمة - بفارق أكبر حتى.
تقيمات مغرية وتدفقات نقدية قوية
أحد الحجج الأكثر إقناعًا لصالح أسهم القيمة هو أسعارها المنخفضة. العنصر "القيمة" يأتي من حقيقة أنها غالبًا ما تتداول بمضاعفات أقل من الأسهم الأخرى على أساس نسبي. ومع ذلك، هناك درجات يمكن أن تكون فيها مقومة بأقل من قيمتها مقارنة بقيمتها الجوهرية الطويلة الأجل.
طريقة أخرى للاستفادة من "القيمة ضمن القيمة" هي النظر إلى عوائد التوزيعات والدخل. غالبًا ما تدفع الأسهم القيمة توزيعات أرباح للمستثمرين، ومنها شركات استمرت في زيادة توزيعاتها على مر عشرات السنوات..
هل يجب على المستثمرين امتلاك أسهم القيمة الكبيرة؟
حتى إذا لم تتفوق الأسهم القيمة على نظيراتها في النمو، هناك أسباب مقنعة للمستثمرين لامتلاكها. يقول الاستراتيجيون إن التعرض لهذا القطاع الرخيص نسبيًا يمكن أن يكون حماية قوية ضد الخسائر في حال تحول مسار الذكاء الاصطناعي.
الخسائر في الشركات الكبيرة للنمو يمكن أن تتردد على جميع أنحاء السوق. فهذه الأسهم دفعت المؤشرات الرئيسية للأعلى عند صعودها، ويمكنها بسهولة أن تسحب تلك المؤشرات للأسفل إذا تعثرت. إذا بدأت ترى تلك الأسهم تتراجع بشكل كبير، فإنها ستجر كل القوارب للأسفل. في هذا السيناريو، أين يمكن للمستثمرين الاختباء؟ أسهم القيمة-الكبيرة هي أحد تلك الأماكن... هذا لا يعني بالضرورة أنك ستكسب الكثير من المال. ولكن على أساس القيمة النسبية، ستؤدي بشكل أفضل بكثير. وستحصل عمومًا على توزيعات أرباح جيدة فوق ذلك.