💻 إنفيديا تفوق التوقعات… لكن المستثمرين لم يصفّقوا
رغم أرقام قوية وتوجيهات أعلى من متوسط التقديرات، جاء رد فعل السوق على نتائج إنفيديا (Nvidia – NVDA) فاترًا نسبيًا.
السهم تراجع بنحو 3.25%، في إشارة إلى أن الجدل لم يعد حول قوة النتائج… بل حول استدامة موجة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي.
📊 نتائج قوية… بلا مفاجأة صادمة
• إيرادات الربع الرابع بلغت $68.1B بنمو سنوي 73%.
• إيرادات مراكز البيانات وصلت إلى $62.3B مقابل توقعات $60.4B.
• ربحية السهم المعدلة جاءت عند $1.62 مقابل تقديرات $1.53.
• الهامش الإجمالي المعدل بلغ 75.2%.
• السهم كان قد ارتفع نحو 49% خلال آخر 12 شهرًا.
🔮 نظرة مُركّب: عندما تكون التوقعات شبه مثالية، حتى النتائج الممتازة قد لا تكون كافية لدفع السهم أعلى.
📈 التوجيهات… جيدة لكن دون “صدمة إيجابية”
• الشركة تتوقع إيرادات للربع الأول من السنة المالية 2027 عند نحو $78B.
• متوسط التوقعات كان $72.8B، لكن بعض المحللين توقعوا أرقامًا تقارب $80B.
• التوجيه يستبعد إيرادات مراكز البيانات في الصين.
• الإدارة أكدت استمرار الطلب القوي على قدرات Inference.
• التوسع مستمر في خط إنتاج Blackwell وخليفته Rubin.
🔮 نظرة مُركّب: التوجيه فاق الإجماع، لكنه لم يتجاوز أكثر السيناريوهات تفاؤلًا في السوق.
🧠 جدل “الفقاعة” يعود للواجهة
• المستثمرون يتساءلون: هل يمكن استمرار إنفاق AI بالمستويات الحالية لسنوات؟
• جنسن هوانغ (Jensen Huang) أكد أن العملاء يحققون عوائد نقدية فعلية من قدراتهم الحاسوبية.
• قال إن الطلب على القدرة الحاسوبية يترجم مباشرة إلى نمو وإيرادات.
• جولدمان ساكس (Goldman Sachs) يتوقع ذروة نمو Capex في 2026 ثم تباطؤًا.
• آرك إنفست (Ark Invest) ترى أن الدورة ما زالت في بدايتها.
🔮 نظرة مُركّب: السوق لا يشك في قوة اليوم… بل في حجم الغد.
🌍 الصين… عنصر عدم اليقين
• مبيعات مراكز البيانات في الصين مستبعدة من التوقعات.
• حصلت الشركة على تراخيص محدودة لشحن معالجات H200.
• الشحنات تخضع لفحص أمريكي قبل التصدير.
• المعالجات تواجه تعريفة 25% عند دخول الولايات المتحدة.
• الشركة لا تعلم بعد ما إذا كانت الصين ستمنح الموافقات النهائية.
🔮 نظرة مُركّب: الجغرافيا السياسية تبقى عاملًا قد يحد من تسارع النمو.
🎮 قطاعات أضعف داخل الشركة
• قطاع الألعاب حقق $3.73B مقابل توقعات $4.01B.
• إيرادات السيارات بلغت $604M مقابل توقعات $643M.
• نقص رقائق الذاكرة يضغط على بعض القطاعات.
• أسعار الذاكرة المرتفعة تؤثر على تكاليف الإنتاج.
• مراكز البيانات أصبحت المحرك الأساسي بلا منازع.
🔮 نظرة مُركّب: إنفيديا أصبحت شركة بنية تحتية AI أولًا… وبقية القطاعات ثانوية.
🤝 صفقات كبرى تعزز السردية
• ميتا (Meta – META) ستنشر “ملايين” من معالجات إنفيديا خلال السنوات المقبلة.
• إيه إم دي (AMD – AMD) أعلنت صفقة طويلة الأجل مع ميتا أيضًا.
• بعض الصفقات تتضمن التزامات رأسمالية متبادلة.
• منتقدون يرون أن هذه الصفقات قد تضخم الطلب ظاهريًا.
• المؤيدون يعتبرونها دليلًا على دورة استثمار متعددة السنوات.
🔮 نظرة مُركّب: السؤال ليس عن وجود الطلب… بل عن مدى استقلاليته واستدامته.
🔭 النظرة المستقبلية
• طالما استمرت هوامش 75%، تبقى إنفيديا في موقع قوة.
• أي تباطؤ في Capex قد يعيد تقييم مضاعف السهم سريعًا.
• الصين تمثل مخاطرة جيوسياسية واضحة.
• التحول من Training إلى Inference قد يغير ديناميكية الطلب.
• 2026 ستكون سنة فاصلة لتحديد إن كانت الدورة تبلغ ذروتها أم تتوسع.
🧭 خلاصة مُركّب
إنفيديا تفوقت على التوقعات. التوجيهات قوية. الهوامش ممتازة.
لكن السوق لم يعد يكتفي بالقوة…بل يريد يقينًا بأن موجة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي ستستمر لسنوات.
تجارة AI تطورت…ولم تعد إنفيديا وحدها كافية لدفعها للأعلى دون نقاش.
🔍 للمستثمر الذكي فقط
في مُركّب+، لا نطارد الأخبار العشوائية.
نحن نحلّل الشركات عبر فلاتر الجودة التي تميز بين “الشركات التي تصنع الضجيج” و“الشركات التي تصنع القيمة”، وعبر فلاتر الشريعة التي تضمن أن قراراتك الاستثمارية نظيفة وواعية.
📊 لأن الاستثمار الحقيقي لا يقوم على الحظ، بل على الانضباط، والمعايير، والفهم العميق لما تشتريه ولماذا.
🎯 اشترك الآن في مُركّب+ لتصل إلى الشركات الأعلى جودة والأكثر توافقاً مع قيمك،
وتتعلم كيف تستثمر بذكاء… لا بعشوائية.
