📉 سهم ذا تريد ديسك… هبوط حاد بنسبة 63% في عام واحد: هل هو فرصة أم فخّ؟

• يعيش سهم ذا تريد ديسك (The Trade Desk – TTD) واحدة من أسوأ سنواته على الإطلاق، بعد أن فقد 63% من قيمته خلال 2025.

• ورغم إعلان نتائج Q3 2025 التي تفوقت على التوقعات، إلا أن ملامح التباطؤ في النمو، والمنافسة الشرسة من Amazon، وتراجع جاذبية السهم من ناحية التقييم، كلها عوامل خلقت سؤالًا مُلحًّا:
  هل يستحق السهم الشراء بعد كل هذا الهبوط؟

---

📊 1. أداء السهم في 2025… تراجع قاسٍ يكسر الثقة

• سهم TTD هبط من مستويات قاربت $141 إلى $41.91، فاقدًا أكثر من 63% من قيمته منذ بداية العام.

• هذا الهبوط ليس نتيجة أزمة وحيدة، بل تراكم عوامل:
  • تباطؤ النمو
  • منافسة ضخمة في سوق الإعلانات المبرمجة
  • تقييم مرتفع لا يعكس الأداء الحقيقي
  • ضغط المستثمرين على الشركات التي لا تنمو بسرعة الصناعة

🔮 نظرة مُركّب: هبوط السهم لم يكن “حادثة”، بل نتيجة اختلال في معادلة النمو مقابل السعر.

---

📈 2. نتائج Q3 2025… جيدة ظاهريًا لكنها أقل من المطلوب

• سجّلت الشركة في الربع الثالث:
  • إيرادات $739M بنمو 18% سنويًا
  • ربحية سهم $0.45 بنمو 10% فقط
  • هامش إجمالي قوي عند 78.81%

• ورغم أن الأرقام “أفضل من التوقعات”، إلا أنها أقل بكثير مما يتوقعه السوق من شركة تُتداول عند مضاعف ربحية 61x — أعلى بكثير من Nasdaq-100 عند 34x.

🔮 نظرة مُركّب: الشركة تنمو… لكن ليس بالسرعة التي تدعم تقييمًا مرتفعًا بهذا الشكل.

---

🚨 3. النمو يتباطأ… والصناعة تركض أسرع

• قدّمت الشركة إرشادات للربع القادم عند $840M، أعلى من التوقعات البالغة $830M.
  لكن:
  • النمو المتوقع: 13% فقط
  • الصناعة تنمو 23% سنويًا حتى 2030
  • بمعنى آخر: TTD تخسر حصة سوقية بالفعل

• وهذا خطر كبير في سوق شرس مثل الإعلانات المبرمجة (Programmatic Ads).

🔮 نظرة مُركّب: الشركة ليست فقط تنمو ببطء… بل تتراجع مقارنة بخصومها.

---

🛑 4. المنافسة من Amazon… العامل الأكثر إزعاجًا

• تصف الإدارة Amazon بأنها “ليست منافسًا مباشرًا”، لكن الحقائق تقول غير ذلك:
  • أمازون عقدت شراكات مع: Netflix – Disney+ – Hulu – ESPN
  • بدأت بدمج منصتها الإعلانية مع أكبر منصات الفيديو في العالم
  • تمتلك بيانات، وخدمات سحابية، ونطاقًا إعلانيًا ضخمًا لا يستطيع أحد مجاراته

• هذا جعل المعلنين يوجّهون ميزانياتهم بعيدًا عن TTD.

🔮 نظرة مُركّب: دخول Amazon للسوق يُشبه دخول فيل غرفة صغيرة — لا يمكن تجاهله.

---

🧩 5. العرض يفوق الطلب… مشكلة سلوكية قبل أن تكون تقنية

• إدارة الشركة قالت بوضوح في مكالمة الأرباح:
  “العرض يتجاوز الطلب بشكل كبير… والمعلنون أصبحوا انتقائيين جدًا.”

• وهذا يعني:
  • وفرة الإعلانات
  • ضعف المنافسة على الانطباعات (Impressions)
  • قدرة المعلنين على الشراء بأقل الأسعار
  • ضعف استفادة منصة TTD من AI رغم قدراتها على تحليل 13M impression في الثانية

🔮 نظرة مُركّب: قدرة TTD التقنية ممتازة… لكن البيئة السوقية لا تعمل لصالحها حاليًا.

---

💸 6. تقييم السهم… ما زال “غاليًا” رغم الانهيار

• حتى بعد هبوط 63%:
  • مضاعف الربحية: 61x
  • نمو الأرباح في أول 9 أشهر: 10% فقط
  • ضعف تسارع الإيرادات
  • ربحية غير متماشية مع قطاع عالي النمو

• بمعنى آخر: السهم ما زال باهظًا مقارنة بنموه.

🔮 نظرة مُركّب: التقييم لا يمنح هامش أمان… بل يزيد من احتمالات الهبوط.

---

📉 7. تقديرات الأرباح المستقبلية… لا تبشر بانعكاس قريب

• تقديرات المحللين تُظهر أن نمو ربحية السهم في السنتين القادمتين لن يصل إلى مستوى يبرّر السعر الحالي.

• وفي ظل المنافسة العنيفة، قد تستمر الضغوط لعدة فصول.

🔮 نظرة مُركّب: السوق يتوقع تباطؤًا أطول… لا انتعاشًا قريبًا.

---

🔭 النظرة المستقبلية

على المدى القصير:
• السهم معرض لمزيد من الضغوط إذا استمر تباطؤ النمو
• خطر فقدان الحصة السوقية لصالح Amazon يتزايد
• هامش الأمان الاستثماري منخفض بسبب التقييم المرتفع

على المدى الطويل:
• نجاح الشركة يعتمد على قدرتها على استعادة النمو
• سوق الإعلانات المبرمجة ضخم، لكنها ليست المتصدر فيه الآن
• أي تباطؤ إضافي في النمو قد يدفع السهم إلى مستويات أدنى

---

🧭 خلاصة مركّب

• السهم خسر 63% لسبب وجيه، تباطؤ نمو حقيقي وليس ضجيجًا
• المنافسة من Amazon تغيّر قواعد اللعبة
• تقييم السهم ما زال مرتفعًا رغم الانهيار
• نتائج Q3 جيدة لكنها لا تحل الأزمة الأساسية
• الشركة تنمو ببطء بينما الصناعة تنمو 23%
• العودة للنمو ليست واضحة… لذا المخاطر مرتفعة

---

🔍 للمستثمر الذكي

في مركّب+، لا نطارد الأخبار العشوائية.
نحن نحلّل الشركات عبر فلاتر الجودة التي تميز بين “الشركات التي تصنع الضجيج” و“الشركات التي تصنع القيمة”،
وعبر فلاتر الشريعة التي تضمن أن قراراتك الاستثمارية نظيفة وواعية.

📊 لأن الاستثمار الحقيقي لا يقوم على الحظ،
بل على الانضباط، والمعايير، والفهم العميق لما تشتريه ولماذا.

🎯 اشترك الآن في مركّب+ لتصل إلى الشركات الأعلى جودة والأكثر توافقاً مع قيمك،
وتتعلم كيف تستثمر بذكاء… لا بعشوائية.