لماذا ارتفعت أسهم سوبر مايكرو كمبيوتر بأكثر من 60% في النصف الأول من العام؟
وسط اضطرابات الأسواق وتقلبات الثقة، عادت شركة Super Micro Computer (SMCI) إلى الواجهة في 2025 كواحدة من أكبر الرابحين في قطاع الذكاء الاصطناعي، محققة ارتفاعًا يفوق 60% منذ بداية السنة. هذا الصعود اللافت جاء نتيجة مجموعة من الأحداث المفصلية، من تبرئتها من فضائح المحاسبة، إلى الانتعاش القوي في الطلب على خوادم الذكاء الاصطناعي، وصولًا إلى توقيع صفقة ضخمة في السعودية. ومع ذلك، تظل التحديات حاضرة، من هوامش الربحية، إلى نمو الإيرادات وثقة المستثمرين على المدى البعيد.
تبرئة محاسبية تعيد الثقة... والسهم ينطلق بقوة
دخلت Super Micro عام 2025 بعد أشهر عصيبة في نهاية 2024، حيث واجهت هجومًا كبيرًا من أحد البائعين على المكشوف، أعقبه استقالة المدقق المالي في أكتوبر الماضي. لكن التحول الجذري جاء في فبراير حين اعتمد المدقق الجديد BDO القوائم المالية لثلاث سنوات، مؤكدًا أنها "تعكس بصورة عادلة الوضع المالي للشركة"، رغم بعض التحفظات على الرقابة الداخلية.
هذا الإعلان كان كفيلًا بإعادة الثقة سريعًا، لترتفع أسهم الشركة إلى أكثر من 66 دولارًا خلال فبراير، مستفيدة من تقييم منخفض جدًا في بداية السنة.
النمو يتباطأ تحت وطأة الرسوم الجمركية
رغم الانطلاقة القوية، تعرض السهم لضغوط جديدة مع تصاعد الحرب التجارية التي أطلقتها إدارة ترمب، حيث تعتمد Super Micro بشكل كبير على سلاسل توريد عالمية، ما يجعلها عرضة لتقلبات الرسوم وارتفاع التكاليف.
وتضاعفت المخاوف بعد إعلان نتائج أعمال دون التوقعات في ربعين متتاليين (ديسمبر ومارس)، فرغم أن الشركة حققت نموًا في الإيرادات بلغ 54.9% في ديسمبر و19.5% في مارس، إلا أن الأرقام جاءت أقل من طموحات السوق.
أوضحت الإدارة أن تأخير إطلاق شرائح Nvidia Blackwell (NVDA) كان السبب الرئيسي، حيث انتظر العملاء توافر المنصة الجديدة قبل اتخاذ قرارات الشراء، ما أثر على نمو الإيرادات.
صفقة السعودية العملاقة... دورة جديدة من الزخم
بعد إعلان نتائج مايو، تلقت الشركة دفعة قوية بتوقيع صفقة استراتيجية مع شركة Datavolt السعودية لتشغيل مراكز البيانات، بقيمة 20 مليار دولار. هذه الشراكة المدعومة من الإدارة الأميركية، أعادت الحيوية لآفاق Super Micro، ورفعت التوقعات بنمو تسلسلي للإيرادات بنسبة 30% في الربع الحالي (يونيو) مع بدء دورة شرائح Blackwell.
تحديات مستمرة... هل يصمد الزخم؟
ورغم هذا الصعود، لا تزال أسهم Super Micro أقل من ذروتها التاريخية في 2024، ويتم تداولها بمضاعف ربحية يقارب 16 مرة للأرباح المتوقعة للعام المقبل — وهو تقييم متواضع نسبيًا في قطاع الذكاء الاصطناعي.
تظل الشكوك قائمة حول قدرة الشركة على الحفاظ على هوامش الأرباح في ظل المنافسة الشرسة، وتداعيات الهجمات السابقة من البائعين على المكشوف، بالإضافة إلى استمرار آثار الأزمات المحاسبية رغم التبرئة.
الخلاصة
تؤكد تجربة Super Micro في 2025 أن تجاوز الأزمات الرقابية والمالية ممكن بفضل موقعها المحوري في طفرة الذكاء الاصطناعي العالمية، خاصة مع صفقات استراتيجية كبرى مثل مشروع Datavolt في السعودية.
ومع ذلك، يوصي المحللون بمراقبة تطورات دورة مبيعات Blackwell وتطور الأداء الرقابي الداخلي للشركة عن كثب قبل اتخاذ أي قرار استثماري طويل الأجل، مع الاستعداد لتقلبات مرتفعة على المدى القصير.
📩 تابع نشرة مركب 📩
ليصلك أحدث تحليلات الأسهم والشركات التقنية وأبرز الفرص الاستثمارية في عالم الذكاء الاصطناعي أولاً بأول!
📩 تابعنا على قناة التلغرام: https://t.me/murakkabnet
🐦 انضم إلينا على تويتر: murakkabnet