قدمت ميكرون تكنولوجي (MU – Micron Technology) واحدة من أقوى نتائجها الفصلية على الإطلاق، بعدما حول انفجار الطلب على الذاكرة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي أعمال الشركة من دورة تعافٍ قوية إلى مرحلة من النمو الاستثنائي في الإيرادات والأسعار والهوامش والأرباح.
سجلت الشركة في الربع الرابع من السنة المالية 2026 إيرادات قياسية بلغت $54.23 مليار، بارتفاع هائل قدره 379% على أساس سنوي، ومتجاوزة توقعات المحللين البالغة $51.07 مليار بنحو $3.16 مليار.
ولم يتوقف التفوق عند الإيرادات. بلغت ربحية السهم المعدلة $33.42 مقابل توقعات عند $31.61، بينما وصل صافي الدخل المعدل إلى $38.40 مليار، وبلغ التدفق النقدي التشغيلي وحده $43.97 مليار خلال الربع.
والأهم أن ميكرون لا ترى الربع الرابع باعتباره ذروة مؤقتة. توجيهات الربع الأول من السنة المالية 2027 جاءت أعلى من توقعات السوق، مع إيرادات متوقعة عند $61.5 مليار وربحية سهم معدلة عند $38.15 في منتصف النطاق، فيما تتوقع الإدارة نمو الإيرادات بصورة متتابعة في كل ربع من السنة المالية الجديدة.
🔮 نظرة مُركّب: الأرقام تنقل قصة ميكرون إلى مستوى مختلف. لم يعد السؤال الرئيسي ما إذا كان الطلب على ذاكرة الذكاء الاصطناعي قويًا؛ فالنتائج حسمت هذه النقطة بوضوح. السؤال الأهم الآن هو مدى استدامة مستويات الأسعار والهوامش الاستثنائية، وما إذا كانت قيود المعروض والطلب على مراكز البيانات قادرة على إبقاء دورة الذاكرة أقوى وأطول من الدورات التاريخية السابقة.
📊 الإيرادات تتجاوز التوقعات بأكثر من 3 مليارات دولار
بلغت إيرادات ميكرون تكنولوجي (MU – Micron Technology) في الربع الرابع من السنة المالية 2026 نحو $54.23 مليار، مقارنة بنحو $11.32 مليار تقريبًا في الفترة نفسها من العام السابق، ما يمثل نموًا سنويًا قدره 379%.
وكان إجماع المحللين يشير إلى إيرادات تبلغ $51.07 مليار.
وبذلك تجاوزت الشركة التوقعات بنحو $3.16 مليار، أو ما يقارب 6.2%.
هذا النمو الاستثنائي لم يكن قائمًا فقط على زيادة الكميات، بل استفادت ميكرون أيضًا من بيئة تسعير شديدة القوة في أسواق الذاكرة، بالتزامن مع الطلب المتسارع من مراكز البيانات والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
وتشير الشركة إلى أن الربع سجل أرقامًا قياسية على مستوى الإيرادات والهامش الإجمالي وربحية السهم.
🔮 نظرة مُركّب: تجاوز الإيرادات بأكثر من $3 مليار مهم لأن توقعات السوق نفسها كانت مرتفعة للغاية قبل النتائج. عندما تحقق شركة نموًا سنويًا قدره 379% ثم تتجاوز تقديرات متفائلة بالفعل، فهذا يشير إلى أن قوة الطلب والتسعير تتحرك بوتيرة أسرع مما استطاعت تقديرات المحللين مواكبته.
💰 الأرباح ترتفع إلى مستويات استثنائية
كانت الربحية أكثر إثارة من نمو الإيرادات نفسه.
بلغ صافي الدخل وفق المبادئ المحاسبية GAAP نحو $37.70 مليار خلال الربع، بما يعادل $32.87 للسهم المخفف.
وعلى أساس معدل Non-GAAP، بلغ صافي الدخل $38.40 مليار، بينما وصلت ربحية السهم المخففة إلى $33.42.
وكان المحللون يتوقعون ربحية سهم معدلة تبلغ $31.61.
وبذلك تجاوزت ربحية السهم المعدلة التوقعات بنحو $1.81، أو قرابة 5.7%.
هذه ليست مجرد نتيجة لتحسن الإيرادات، بل تعكس أيضًا الرافعة التشغيلية الكبيرة التي تستفيد منها شركات الذاكرة عندما تجتمع أحجام مبيعات مرتفعة مع ارتفاع الأسعار ومزيج منتجات أعلى قيمة.
🔮 نظرة مُركّب: أهم ما في النتائج أن النمو لم يأتِ على حساب الربحية. ميكرون تحقق توسعًا هائلًا في المبيعات بالتزامن مع أرباح قياسية، وهو السيناريو الأقوى الممكن لشركة أشباه موصلات. لكن المستويات الحالية ترفع أيضًا قاعدة المقارنة، وبالتالي ستصبح استدامة الهوامش أكثر أهمية من مجرد استمرار نمو الإيرادات.
💵 التدفق النقدي التشغيلي يقفز إلى 43.97 مليار دولار
بلغ التدفق النقدي من العمليات خلال الربع الرابع وحده $43.97 مليار.
هذا الرقم يوضح الحجم الذي وصلت إليه قدرة ميكرون على تحويل دورة الطلب الحالية إلى سيولة فعلية.
وتكتسب هذه النقطة أهمية خاصة في صناعة أشباه الموصلات والذاكرة، لأن الشركات تحتاج باستمرار إلى استثمارات رأسمالية ضخمة لتوسيع المصانع، وتطوير تقنيات تصنيع أحدث، وزيادة القدرة الإنتاجية للمنتجات ذات القيمة المرتفعة.
وفي نهاية السنة المالية، امتلكت الشركة $73.48 مليار من النقد والاستثمارات القابلة للتداول والنقد المقيد.
كما أعلن مجلس الإدارة توزيعات أرباح فصلية بقيمة $0.15 للسهم، تُدفع في 29 أكتوبر.
🔮 نظرة مُركّب: قوة التدفقات النقدية تمنح ميكرون ميزة استراتيجية في هذه المرحلة. الشركة لا تستفيد فقط من دورة الطلب الحالية، بل أصبحت تمتلك موارد مالية كبيرة لتمويل القدرة الإنتاجية والتكنولوجيا المطلوبة للدورة التالية، دون أن يصبح التوسع عبئًا مماثلًا لما قد تواجهه شركات ذات ميزانيات أضعف.
📅 سنة مالية تاريخية: الإيرادات تقفز 256%
على مستوى السنة المالية 2026 بأكملها، سجلت ميكرون إيرادات بلغت $133.19 مليار.
للمقارنة، بلغت الإيرادات في السنة المالية 2025 نحو $37.38 مليار فقط.
أي أن الإيرادات السنوية قفزت بنحو 256%.
ووصل صافي الدخل وفق GAAP إلى $84.97 مليار، بينما بلغت ربحية السهم المخففة $74.33.
لكن الرقم الذي يلخص حجم التحول ربما يكون في أعمال DRAM.
تجاوزت إيرادات DRAM حاجز $100 مليار خلال السنة، لتصل إلى $100.68 مليار.
أما إيرادات NAND فبلغت $31.79 مليار.
🔮 نظرة مُركّب: الانتقال من $37.38 مليار إلى $133.19 مليار من الإيرادات خلال عام واحد يوضح أن ما يحدث ليس تعافيًا عاديًا من قاع دورة الذاكرة. ميكرون أصبحت من أكثر المستفيدين المباشرين من إعادة بناء البنية التحتية للحوسبة حول الذكاء الاصطناعي، لكن ضخامة هذه القفزة تجعل المقارنات المستقبلية أكثر صعوبة وتزيد أهمية معرفة مقدار الطلب الذي أصبح هيكليًا فعلًا.
🏢 مراكز البيانات تصبح قلب قصة النمو
كانت وحدة أعمال مراكز البيانات الأساسية Core Data Center Business Unit أكبر مساهم في الإيرادات الفصلية.
حققت الوحدة إيرادات تبلغ $18.0 مليار، بارتفاع 56% مقارنة بالربع السابق وحده.
والأكثر لفتًا للانتباه أن الهامش الإجمالي للوحدة بلغ 90%.
أما وحدة ذاكرة الحوسبة السحابية Cloud Memory Business Unit، فسجلت إيرادات قدرها $16.3 مليار، بزيادة متتابعة بلغت 18%.
وبذلك أصبحت مراكز البيانات والحوسبة السحابية في قلب النمو الذي تحققه الشركة.
الذكاء الاصطناعي يحتاج إلى كميات ضخمة من الذاكرة إلى جانب وحدات المعالجة، خصوصًا مع زيادة حجم النماذج وعدد عمليات التدريب والاستدلال.
🔮 نظرة مُركّب: هامش إجمالي يبلغ 90% في أعمال مراكز البيانات يوضح لماذا أصبح الذكاء الاصطناعي أكثر من مجرد قصة نمو في الوحدات المباعة. المزيج الحالي يوجه ميكرون نحو منتجات ذات قيمة وربحية أعلى بكثير، ولذلك فإن استمرار تحول الإيرادات نحو مراكز البيانات يمكن أن يغير الهيكل الاقتصادي للشركة نفسها.
💾 أقراص مراكز البيانات تقفز بأكثر من 10 أضعاف
لم يقتصر النمو على الذاكرة التقليدية.
وصلت إيرادات أقراص الحالة الصلبة لمراكز البيانات Data Center SSD إلى قرابة $10 مليارات خلال الربع.
وهذا يعادل أكثر من 10 أضعاف المستوى المسجل قبل عام واحد.
القفزة توضح أن طفرة الذكاء الاصطناعي توسع الطلب عبر طبقات متعددة من منظومة الذاكرة والتخزين.
فمراكز البيانات لا تحتاج فقط إلى ذاكرة عالية الأداء قريبة من المعالجات، بل تحتاج كذلك إلى قدرات تخزين ضخمة وسريعة لدعم البيانات والنماذج وأحمال العمل المتزايدة.
🔮 نظرة مُركّب: نمو إيرادات Data Center SSD بأكثر من 10 مرات خلال عام يوسع فرضية الاستثمار في ميكرون. الشركة ليست رهينة منتج واحد داخل دورة الذكاء الاصطناعي؛ بل تستفيد من زيادة كثافة الذاكرة والتخزين عبر أجزاء متعددة من مركز البيانات.
🧠 ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) تهيمن على 73% من الإيرادات
بلغت إيرادات DRAM في الربع الرابع $39.77 مليار، ما يمثل نحو 73% من إجمالي إيرادات الشركة.
والأهم أن متوسط أسعار البيع ارتفع بنسبة تقع في خانة العشرات المرتفعة مقارنة بالربع السابق.
هذه النقطة مهمة للغاية.
في صناعة الذاكرة، يمكن لتغيرات الأسعار أن يكون لها تأثير ضخم في الإيرادات والهوامش بسبب الطبيعة الرأسمالية العالية للصناعة.
وعندما ترتفع الأسعار بالتزامن مع طلب قوي من مراكز البيانات، تكون الرافعة التشغيلية كبيرة جدًا.
وهذا بالضبط ما يظهر في أرقام ميكرون الحالية.
🔮 نظرة مُركّب: هيمنة DRAM على 73% من الإيرادات تجعل اتجاه أسعارها أحد أهم المتغيرات التي يجب مراقبتها. ارتفاع متوسط أسعار البيع في خانة العشرات المرتفعة خلال ربع واحد دعم الأرباح بقوة، لكن هذه الحساسية تعمل في الاتجاهين، ولذلك فإن استدامة التسعير ستكون عاملًا حاسمًا في تقييم جودة الأرباح الحالية.
📦 ذاكرة فلاش ناند (NAND) تحقق قفزة سعرية تقارب 30%
بلغت إيرادات NAND نحو $14.10 مليار خلال الربع، أي ما يمثل قرابة 26% من إجمالي الإيرادات.
وارتفع متوسط أسعار البيع بنحو 30% مقارنة بالربع السابق.
وهذا يعني أن قوة التسعير ليست محصورة في DRAM.
ارتفاع أسعار NAND بهذه السرعة بالتزامن مع النمو الهائل في أقراص التخزين الموجهة لمراكز البيانات يوضح مدى تشدد بيئة العرض والطلب في سوق الذاكرة.
كما يساعد على تفسير الارتفاع الاستثنائي في أرباح ميكرون وهوامشها.
🔮 نظرة مُركّب: عندما ترتفع أسعار DRAM بقوة وترتفع أسعار NAND بنحو 30% في الوقت نفسه، فإن ميكرون تحصل على دفعة تسعيرية عبر معظم محفظتها الأساسية. هذه البيئة قوية جدًا للأرباح، لكنها أيضًا السبب الذي يجعل السوق يراقب أي علامات على زيادة المعروض أو تطبيع الأسعار بحساسية مرتفعة.
🤖 الذكاء الاصطناعي ينتقل من المحركات إلى الذاكرة
قال سانجاي ميهروترا (Sanjay Mehrotra)، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لميكرون، إن الشركة حققت نتائج قياسية في السنة المالية 2026 وتتوقع سنة مالية 2027 أقوى.
وأضاف أن الذكاء الاصطناعي يتطور نحو ما وصفه بـSuper Intelligence، وأن الذاكرة تعزز هذه القدرات والقدرة التنافسية لمنصات العملاء.
المغزى الاقتصادي هنا أكبر من العبارة نفسها.
في المراحل الأولى من طفرة الذكاء الاصطناعي، تركز اهتمام المستثمرين بدرجة كبيرة على وحدات معالجة الرسوميات والمسرعات.
لكن توسع البنية التحتية كشف تدريجيًا أن أداء المعالج لا يكفي وحده.
كلما ازدادت أحجام النماذج وتعقيدها، ازدادت الحاجة إلى الذاكرة عالية السرعة والتخزين والشبكات والطاقة.
وهذا يجعل الذاكرة واحدة من نقاط الاختناق الاستراتيجية في منظومة الذكاء الاصطناعي.
🔮 نظرة مُركّب: المرحلة التالية من الإنفاق على الذكاء الاصطناعي قد تكون أقل تركيزًا على المعالج وحده وأكثر انتشارًا عبر المنظومة. أرقام ميكرون الحالية تقدم دليلًا واضحًا على هذا التحول، إذ أصبحت الذاكرة جزءًا أساسيًا من اقتصاديات مراكز البيانات وليس مجرد مكوّن ثانوي منخفض القيمة.
🔭 توجيهات الربع الأول تتجاوز توقعات السوق بقوة
إذا كانت نتائج الربع الرابع قوية، فإن التوجيهات المستقبلية كانت ربما الجزء الأكثر أهمية في التقرير.
تتوقع ميكرون إيرادات تبلغ $61.5 مليار في الربع الأول من السنة المالية 2027، مع هامش حركة يبلغ ±$1.5 مليار.
وهذا يضع نطاق الإيرادات المتوقع بين $60.0 مليار و$63.0 مليار.
في المقابل، كانت توقعات المحللين تشير إلى $57.02 مليار.
أي أن منتصف توجيهات الشركة يتجاوز توقعات السوق بنحو $4.48 مليار، أو قرابة 7.9%.
أما ربحية السهم المعدلة، فتتوقع الشركة وصولها إلى $38.15 مع هامش ±$1.00.
وكان المحللون يتوقعون $35.14.
وبذلك يزيد منتصف التوجيهات عن التوقعات بنحو $3.01 للسهم، أو قرابة 8.6%.
والأكثر أهمية أن ميكرون تتوقع أن تكون السنة المالية 2027 سنة قياسية أخرى، مع نمو متتابع للإيرادات خلال كل ربع من السنة.
🔮 نظرة مُركّب: تجاوز التوجيهات للتوقعات أهم من تجاوز الربع المنتهي، لأنه يشير إلى أن الزخم لم يصل بعد إلى نقطة انعكاس وفق رؤية الإدارة. توقع نمو الإيرادات في كل ربع من FY2027 يعني أن الشركة لا ترى الربع الحالي كذروة مؤقتة، بل كبداية لقاعدة إيرادات أعلى.
⚠️ أين تكمن المخاطر رغم النتائج الاستثنائية؟
النتائج قوية جدًا، لكن قوة الأرقام نفسها ترفع مستوى التوقعات والمخاطر.
أولًا، الارتفاع الكبير في أسعار DRAM وNAND يعني أن جزءًا مهمًا من توسع الأرباح مرتبط بقوة التسعير. وإذا بدأت الصناعة بإضافة قدرة إنتاجية بسرعة أكبر من الطلب، يمكن أن تتغير المعادلة.
ثانيًا، هامش إجمالي يبلغ 90% في وحدة مراكز البيانات مستوى استثنائي، وبالتالي فإن السؤال ليس فقط هل تستطيع ميكرون الاستمرار في النمو، بل إلى أي مدى تستطيع الحفاظ على هذه الربحية.
ثالثًا، ارتفاع الإيرادات السنوية 256% والإيرادات الفصلية 379% يخلق قاعدة مقارنة شديدة الارتفاع.
وأخيرًا، استمرار طفرة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي أصبح عنصرًا أساسيًا في الفرضية الاستثمارية. أي تباطؤ جوهري في بناء مراكز البيانات أو الإنفاق الرأسمالي للعملاء الكبار يمكن أن ينتقل بسرعة إلى توقعات الطلب.
🔮 نظرة مُركّب: المخاطرة الرئيسية لم تعد ضعف الطلب الحالي؛ الأرقام تثبت أن الطلب قوي للغاية. المخاطرة هي أن يكون السوق قد انتقل من التقليل من قوة دورة الذاكرة إلى افتراض استمرار الظروف الاستثنائية لفترة طويلة. كلما ارتفعت الهوامش والأسعار، أصبح أي تطبيع مستقبلي أكثر أهمية للتقييم.
🔭 النظرة المستقبلية
تدخل ميكرون تكنولوجي (MU – Micron Technology) السنة المالية 2027 بزخم لم تشهده في دورات الذاكرة التقليدية.
الإيرادات الفصلية بلغت $54.23 مليار، والإيرادات السنوية $133.19 مليار، وإيرادات DRAM السنوية تجاوزت $100 مليار، بينما وصلت إيرادات أقراص مراكز البيانات في ربع واحد إلى قرابة $10 مليارات.
وفي الوقت نفسه، تتوقع الإدارة أن تقفز الإيرادات إلى $61.5 مليار في الربع المقبل، وأن تبلغ ربحية السهم المعدلة $38.15 في منتصف التوجيهات.
الأهم أن الإدارة تتوقع نمو الإيرادات بصورة متتابعة خلال كل ربع من السنة المالية 2027.
وهذا يجعل ثلاثة متغيرات حاسمة خلال الأرباع المقبلة: أسعار DRAM وNAND، واستدامة الهوامش المرتفعة، واستمرار الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
إذا استمرت هذه العوامل في الاتجاه الحالي، فإن السنة المالية الجديدة يمكن أن تكون بالفعل أقوى من السنة القياسية التي انتهت للتو.
أما إذا بدأت الأسعار أو الهوامش في التطبيع، فستتحول المناقشة بسرعة من حجم نمو الإيرادات إلى جودة واستدامة الأرباح.
🧾 خلاصة مُركّب: ميكرون لم تعد مجرد رهان على تعافي الذاكرة
قدمت ميكرون تكنولوجي (MU – Micron Technology) ربعًا استثنائيًا بكل المقاييس.
بلغت الإيرادات $54.23 مليار، بارتفاع 379% على أساس سنوي، مقابل توقعات عند $51.07 مليار.
وسجلت ربحية السهم المعدلة $33.42 مقابل $31.61 متوقعة، بينما وصل صافي الدخل المعدل إلى $38.40 مليار والتدفق النقدي التشغيلي إلى $43.97 مليار.
وعلى مستوى السنة المالية 2026، ارتفعت الإيرادات 256% إلى $133.19 مليار، بينما بلغ صافي الدخل وفق GAAP نحو $84.97 مليار.
حققت أعمال DRAM إيرادات سنوية بلغت $100.68 مليار، بينما وصلت NAND إلى $31.79 مليار.
وفي الربع الرابع، شكلت DRAM نحو 73% من الإيرادات عند $39.77 مليار، مقابل 26% لـNAND عند $14.10 مليار.
أما مراكز البيانات، فكانت مركز القوة الحقيقي: $18 مليار من وحدة مراكز البيانات الأساسية مع هامش إجمالي 90%، و$16.3 مليار من وحدة ذاكرة الحوسبة السحابية، ونحو $10 مليارات من أقراص مراكز البيانات، بأكثر من 10 أضعاف مستواها قبل عام.
ثم جاءت التوجيهات لتؤكد أن الإدارة لا تتوقع تباطؤًا فوريًا.
إيرادات الربع الأول متوقعة عند $61.5 مليار ± $1.5 مليار مقابل توقعات سوق عند $57.02 مليار، وربحية السهم المعدلة عند $38.15 ± $1.00 مقابل $35.14 متوقعة.
القصة إذن لم تعد مجرد تعافي دوري في أسعار الذاكرة.
الذكاء الاصطناعي يرفع كمية الذاكرة المطلوبة، ومراكز البيانات تغير مزيج المنتجات، والأسعار ترتفع، والهوامش تتوسع، والتدفقات النقدية تنفجر.
لكن هذا النجاح يرفع بدوره معيار الأداء الذي ستقاس عليه ميكرون.
ومن هنا يصبح السؤال الأهم بعد هذه النتائج ليس: هل الطلب قوي؟
الأرقام أجابت عن ذلك بالفعل.
السؤال الذي سيحدد المرحلة المقبلة هو:
هل تستطيع ميكرون الحفاظ على قوة التسعير والهوامش الحالية لفترة تكفي لتحويل طفرة الذكاء الاصطناعي من دورة ذاكرة استثنائية إلى تحول هيكلي طويل الأجل في اقتصاديات الشركة؟
🔍 للمستثمر الذكي فقط
في مُركّب+، لا نطارد الأخبار العشوائية.
نحن نحلّل الشركات عبر فلاتر الجودة التي تميز بين “الشركات التي تصنع الضجيج” و”الشركات التي تصنع القيمة”، وعبر فلاتر الشريعة التي تضمن أن قراراتك الاستثمارية نظيفة وواعية.
📊 لأن الاستثمار الحقيقي لا يقوم على الحظ، بل على الانضباط، والمعايير، والفهم العميق لما تشتريه ولماذا.
🎯 اشترك الآن في مُركّب+ لتصل إلى الشركات الأعلى جودة والأكثر توافقًا مع قيمك، وتتعلم كيف تستثمر بذكاء… لا بعشوائية.
