📊 التقييم لا يكفي وحده: أمازون وريد روك تتعثّران رغم البريق… بينما فيفا تكسب بثبات
الأسهم ذات التقييم المرتفع قد توحي بجودة استثنائية، لكنها أحيانًا تُخفي خلفها تحديات هيكلية أو قصورًا في النمو المستقبلي. في هذا التقرير، نسلّط الضوء على شركتين تثيران قلق المستثمرين رغم صيتهما القوي، مقابل سهم وحيد يتمتع بأساسيات تشغيلية صلبة قد تبرر سعره الطموح.
أمازون (Amazon – AMZN)، عملاق التجارة الإلكترونية والخدمات السحابية الذي أسسه جيف بيزوس عام 1994، أصبح أيقونة عالمية في الابتكار الرقمي، لكنه يدخل اليوم مرحلة تقييم دقيق لنموذجه المالي في ظل ضغوط الهوامش وضعف العائد على رأس المال.
ريد روك ريزورتس (Red Rock Resorts – RRR)، شركة تشغيل الكازينوهات والفنادق في لاس فيغاس، تأسست عام 1976، وتستهدف السكان المحليين أكثر من السائحين، مما يمنحها خصوصية لكنها تفتقر لزخم النمو.
فيفا سيستمز (Veeva Systems – VEEV)، التي تأسست عام 2007، تقدّم برامج إدارة علاقات العملاء والخدمات السحابية لشركات علوم الحياة، مبنية على منصة Salesforce، وتُعد من رواد البرمجيات العمودية المتخصصة.
هذا التقرير يتعمّق في تقييم الأساسيات المالية لكل شركة، ويسلّط الضوء على الفجوة بين التقييم والسرد الاستثماري، ويحدد أين يمكن أن توجد الفرصة الحقيقية وسط الضجيج.
🛒 أمازون: عملاق بربحية محدودة
رغم ريادتها في التجارة الإلكترونية، تبقى هوامش أمازون الأضعف بين نظرائها في "السبعة العظام"، بسبب التكاليف العالية لنموذج البيع بالتجزئة.
قطاع Amazon Web Services لا يزال مربحًا، لكنه يعاني من تباطؤ النمو مقارنة بـ Azure وGoogle Cloud.
العائد على رأس المال تراجع عن مستويات ما قبل كوفيد، نتيجة دورة استثمارية طويلة الأجل.
التقييم: السعر الحالي $229.98 بمضاعف 35.8x P/E يُعد مرتفعًا للغاية مقارنة بجودة الربحية.
🔎 رأي مركّب: أمازون تواجه اختبارًا صارمًا في تحقيق التوازن بين النمو والتدفق النقدي، ويبدو أن وول ستريت بدأت تُعيد حساباتها.
🎰 ريد روك ريزورتس: كازينو بلا زخم
سجلت الشركة نموًا سنويًا ضعيفًا +1.7% خلال آخر خمس سنوات، ما يعكس تآكل بعض محركات الأرباح.
الطلب المتوقع خلال الـ12 شهرًا القادمة يوحي بـ ثبات الإيرادات دون نمو.
العائد على رأس المال يتآكل مع تقادم المرافق وقلة التوسعات الكبرى.
التقييم: سعر السهم $54.66 بمضاعف 33.3x P/E… مرتفع دون مبررات نمو واضحة.
🔎 رأي مركّب: تقييم مرتفع على نموذج أعمال راكد، ريد روك تعاني من غياب رواية استثمارية محفّزة.
💊 فيفا سيستمز: سحابة مربحة لعلوم الحياة
حققت الشركة نموًا بمتوسط 15.5% في الفواتير السنوية خلال العام الأخير، ما يعكس الطلب المستدام.
هامش التشغيل خلال آخر 12 شهرًا بلغ 27%، مع أرباح متزايدة بفضل الكفاءة في التوسع.
تولد الشركة تدفقات نقدية حرة قوية تمكنها من إعادة الاستثمار أو توزيع الأرباح.
التقييم: سعر السهم $287.72 عند 15x P/S، وهو مرتفع لكن مدعوم بربحية تشغيلية قوية.
🔎 رأي مركّب: سهم فيفا يجمع بين الانضباط المالي والنمو القطاعي المتخصص… ويستحق المتابعة عن قرب.
💡 نقاط القوة والضعف
أمازون (AMZN)
✅ بنية تحتية عالمية وخدمات سحابية رائدة
✅ تنويع في مصادر الدخل (سوق – إعلانات – AWS)
❌ ضعف الهوامش الربحية في التجزئة
❌ تقييم مرتفع دون نمو أرباح واضح
📌 رأي مركّب: سهم ضخم يحتاج لإعادة تسعير واقعية تتناسب مع التحديات الحالية.
ريد روك ريزورتس (RRR)
✅ موقع جغرافي مستقر وطلب محلي
✅ نموذج تجاري دفاعي في أوقات الركود
❌ ضعف نمو الإيرادات
❌ تآكل في العائد على رأس المال
📌 رأي مركّب: نموذج أعمال محافظ… لكن السوق يدفع أكثر مما يستحق.
فيفا سيستمز (VEEV)
✅ نمو ثابت وهوامش تشغيلية عالية
✅ تخصص عمودي يحصّنها من المنافسة العامة
❌ تقييم مرتفع قد يحدّ من الصعود السعري على المدى القصير
📌 رأي مركّب: خيار مثالي لمحفظة نمو منضبطة وطويلة الأجل.
🎯 خلاصة مركّب:
أمازون بحاجة لإثبات أن استثماراتها ستتحوّل إلى أرباح فعلية، وإلا فالسوق لن يُبقي على هذا التقييم المرتفع طويلًا.
ريد روك تفتقر لمحرّك نمو حقيقي، ومع ضعف المؤشرات المالية، تبقى في دائرة "المراقبة لا الشراء".
فيفا تبرز كلاعب متخصص بأرباح متينة… وهي الشركة الوحيدة في التقرير التي تستحق الدخول على الرادار الاستثماري الآن.
ركّز على الشركات ذات الهوامش العالية والنمو المنضبط مثل فيفا (Veeva)، التي تجمع بين الكفاءة التشغيلية والسيولة القوية. أمازون (Amazon) رغم هيمنتها، تعاني من عوائد متراجعة وضغوط على الربحية، فيما ريد روك (Red Rock Resorts) تُظهر ضعفًا في النمو والعائد على رأس المال، مما يجعلها خيارًا أقل جاذبية حاليًا.
📩 تابع نشرة مركب لتصلك تحليلات متعمقة مثل هذه أولًا بأول
📲 انضم إلى قناة التلغرام
🐦 تابعنا على تويتر: @murakkabnet.