🔥 تقرير التضخم | قراءة نوفمبر تكسر التوقعات، وتضع الفيدرالي أمام اختبار القرار
في لحظة كانت الأسواق تستعد فيها لرقم تضخم مقلق، جاءت بيانات مؤشر أسعار المستهلك لشهر نوفمبر أقل من المتوقع، لتغيّر نبرة النقاش من “متى يرتفع الضغط؟” إلى “هل بدأ فعليًا بالانحسار؟”.
القراءة لا تمثل مجرد رقم شهري، بل إشارة اتجاه في بيئة سياسية، نقدية، وتشغيلية شديدة التعقيد بعد إغلاق حكومي طويل وتشوه في تدفق البيانات.
🔮 نظرة مُركّب: السوق لا يقرأ الرقم، بل يقرأ ما بعد الرقم.
📊 1) التضخم العام يفاجئ بالهبوط إلى 2.7%
• التضخم السنوي يسجل 2.7% في نوفمبر.
• أقل من التوقعات التي دارت حول 3.1%.
• أول قراءة منذ سبتمبر بسبب الإغلاق الحكومي.
• كسر واضح لمسار الصعود الذي استمر أشهرًا.
• أعاد رسم المزاج العام للأسواق فورًا.
🔮 نظرة مُركّب: المفاجأة الإيجابية أقوى من أي رقم متوقع.
🧮 2) التضخم الأساسي يؤكد الاتجاه لا الصدفة
• التضخم الأساسي (باستثناء الغذاء والطاقة) عند 2.6%.
• أقل بكثير من التوقعات البالغة 3.0% – 3.1%.
• أدنى مستوى منذ مارس 2021.
• إشارة على تراجع ضغوط الطلب الحقيقي.
• دعم إضافي لسردية “التهدئة التدريجية”.
🔮 نظرة مُركّب: عندما يهدأ الأساسي، يبدأ الفيدرالي بالاستماع.
📉 3) مقارنة تاريخية تُظهر التحول
• سبتمبر: تضخم عام 3.0%.
• سبتمبر: تضخم أساسي 3.0%.
• نوفمبر: كلاهما دون 2.7%.
• انخفاض متزامن لا متفرق.
• يصعب تجاهله في القرار النقدي.
🔮 نظرة مُركّب: الاتجاه أهم من القراءة المفردة.
🏛️ 4) أثر الإغلاق الحكومي على مصداقية البيانات
• إغلاق حكومي استمر 43 يومًا.
• غياب بيانات أكتوبر بالكامل.
• تشوه في التسلسل الزمني للمقارنات.
• اعتماد جزئي على بيانات غير مسحية.
• ثقة حذرة لا مطلقة في الرقم.
🔮 نظرة مُركّب: السوق يثق… لكن يتحقق.
🛢️ 5) الطاقة تعاكس الاتجاه العام
• أسعار الطاقة ترتفع 4.2% سنويًا.
• الوقود وزيت التدفئة المحرك الأساسي.
• ضغط موسمي لا هيكلي.
• لم ينتقل بالكامل إلى بقية السلة.
• الفيدرالي يراقبه دون ذعر.
🔮 نظرة مُركّب: التضخم الخطر هو الذي ينتشر، لا الذي يتركز.
🍽️ 6) الغذاء يهدئ المخاوف الاستهلاكية
• أسعار الغذاء ترتفع 2.6% فقط.
• أقل من 3.1% في سبتمبر.
• تراجع واضح في سلة أساسية للمستهلك.
• دعم نفسي مباشر للطلب.
• يخفف الضغط السياسي.
🔮 نظرة مُركّب: المستهلك يتنفس… ولو جزئيًا.
🏷️ 7) التعرفة الجمركية… تأثير أبطأ من المتوقع
• تعريفات واسعة فرضتها إدارة Donald Trump.
• مخاوف سابقة من انفجار تضخمي.
• الواقع أظهر أثرًا أبطأ وأخف.
• لا تزال تضغط على السلع.
• لكنها لم تخرج عن السيطرة.
🔮 نظرة مُركّب: السياسة التجارية تؤلم… لكنها لا تحرق فورًا.
🏦 8) الفيدرالي أمام معادلة صعبة
• هدف التضخم الرسمي 2%.
• القراءة الحالية لا تزال أعلى.
• سوق العمل يُظهر تباطؤًا.
• البطالة عند أعلى مستوى منذ 4 سنوات.
• القرار لم يعد ميكانيكيًا.
🔮 نظرة مُركّب: السياسة النقدية تتحول من قواعد إلى توازن.
📆 9) ماذا عن اجتماع يناير؟
• تسعير السوق لاحتمال خفض فائدة عند 25% فقط.
• الفيدرالي قد يفضّل الانتظار.
• قراءة واحدة لا تكفي للتسرع.
• تشوه البيانات يفرض الحذر.
• يناير اختبار صبر لا شجاعة.
🔮 نظرة مُركّب: التريث قرار بحد ذاته.
📉 10) مسار التخفيضات في 2026
• الفيدرالي خفّض الفائدة 3 مرات في 2025.
• كل خفض بمقدار 0.25%.
• التوقع الرسمي: خفض واحد فقط في 2026.
• نهاية دورة التيسير تلوح.
• الأسواق بدأت تتكيّف.
🔮 نظرة مُركّب: عصر التخفيضات السهلة يقترب من نهايته.
📊 11) مؤشر PCE يضيف زاوية مختلفة
• المؤشر المفضل للفيدرالي.
• آخر قراءة أساسية عند 2.8%.
• لا تزال أعلى من CPI.
• يبرر لهجة الحذر.
• لن يسمح بانفلات التوقعات.
🔮 نظرة مُركّب: الفيدرالي ينظر إلى الصورة الأوسع.
🧠 12) رأي الاقتصاديين: تهدئة لا نصر
• تصريحات Jeffrey Roach من LPL Financial.
• التضخم فوق الهدف لكنه مؤقت.
• تباطؤ الطلب سيكمل المهمة.
• المستثمرون حصلوا على “تنفّس”.
• لا إعلان انتصار مبكر.
🔮 نظرة مُركّب: التواضع التحليلي ضرورة في هذه المرحلة.
📈 13) رد فعل الأسواق الأولي
• ارتياح فوري في العقود الآجلة.
• تراجع مخاوف التشدد.
• تحسن شهية المخاطرة نسبيًا.
• لكن دون اندفاع.
• السوق يختبر قبل أن يحتفل.
🔮 نظرة مُركّب: الهدوء مرحلي… لا اندفاعي.
🧩 14) التضخم والخدمات مقابل السلع
• السلع ما زالت “لزجة”.
• الخدمات بدأت تلين.
• التأمين الصحي عامل ضاغط هبوطي.
• هذا التباين مهم للفيدرالي.
• لأنه يعكس طبيعة الطلب.
🔮 نظرة مُركّب: المعركة الآن في الخدمات لا السلع.
📉 15) سوق العمل يعقّد المشهد
• وظائف أقوى من المتوقع.
• لكن البطالة ترتفع.
• إشارات تباطؤ لا انهيار.
• الفيدرالي يوازن بين هدفين.
• خطأ التوقيت مكلف.
🔮 نظرة مُركّب: السياسة النقدية تُدار بالخوف من الخطأ.
⚖️ 16) هل انتهى خطر التضخم؟
• الإجابة: لا.
• لكنه تراجع بوضوح.
• المسار أصبح نزوليًا.
• المفاجآت الإيجابية تغير السلوك.
• لكن المعركة لم تُحسم.
🔮 نظرة مُركّب: التضخم يتراجع… لكن لا يستسلم.
🧠 17) ما الذي يراقبه الفيدرالي الآن؟
• استدامة التراجع.
• سلوك الخدمات.
• سوق العمل.
• توقعات التضخم طويلة الأجل.
• أي عودة مفاجئة للضغط.
🔮 نظرة مُركّب: القرار القادم يعتمد على الاستمرارية لا الرقم.
🧭 18) قراءة مركّب الشاملة
• بيانات نوفمبر نقطة تحول نفسية.
• لكنها ليست نهاية المسار.
• الفيدرالي كسب وقتًا.
• الأسواق كسبت أملًا.
• والاقتصاد ما زال تحت الاختبار.
🔮 نظرة مُركّب: التباطؤ المنضبط أفضل من الصدمة.
🔭 النظرة المستقبلية
من المرجح أن يبقى الفيدرالي على الحياد في يناير، مع مراقبة بيانات إضافية قبل أي خطوة.
إذا استمر التراجع في التضخم الأساسي، فقد تُفتح نافذة خفض محدودة لاحقًا في 2026، لكن دون عودة لسياسات التيسير الواسع.
الأسواق تدخل مرحلة “القراءة البطيئة” للبيانات.
🧭 خلاصة مُركّب
قراءة التضخم عند 2.7% ليست مجرد خبر إيجابي، بل إشارة إلى أن ضغوط الأسعار بدأت تخضع للسيطرة التدريجية.
لكن الطريق إلى 2% ما زال طويلًا، والفيدرالي لن يغامر بإعلان النصر مبكرًا.
🔍 للمستثمر الذكي فقط
في مُركّب+، لا نطارد الأخبار العشوائية.
نحن نحلّل البيانات عبر فلاتر السياق لا الأرقام فقط، وعبر فهم دورة الاقتصاد لا ردّ الفعل اللحظي.
📊 لأن الاستثمار الحقيقي لا يقوم على رقم واحد، بل على قراءة الاتجاه، والانضباط، ومعرفة متى تتحرك… ومتى تنتظر.
🎯 اشترك الآن في مُركّب+، لتفهم ما خلف البيانات، لا أن تكتفي بعناوينها.