🔥 غولدمان ساكس: لا فقاعة في سوق الأسهم حتى الآن… لكن الحذر واجب مع تضخم تقييمات شركات الذكاء الاصطناعي
قال بيتر أوبنهايمر، كبير استراتيجيي الأسهم العالمية في غولدمان ساكس (Goldman Sachs)، إن السوق الحالية لا تزال بعيدة عن مرحلة الفقاعة رغم التشابه في بعض السلوكيات مع فترات الهوس السابقة، مثل فقاعة الإنترنت أواخر التسعينات.
⚙️ تشابهات مقلقة مع اختلافات جوهرية
أشار التقرير إلى أن بعض مظاهر السوق — مثل ارتفاع التقييمات وضيق القيادة السوقية وتزايد الإنفاق الرأسمالي — تشبه مراحل ما قبل الفقاعات، خاصة مع انتشار تمويل المورّدين في قطاع الذكاء الاصطناعي، وهو ما يذكّر بأساليب تمويل شركات التقنية عام 1999.
لكن غولدمان يرى أن الفجوة بين القيم السوقية والتدفقات النقدية ما زالت ضمن الحدود المعقولة، أي أن السوق لم تصل إلى مرحلة الانفصال التام عن الأساسيات بعد.
📈 هيمنة الشركات الكبرى مستمرة
طفرة الذكاء الاصطناعي ما تزال تقودها عمالقة مثل إنفيديا ومايكروسوفت وغوغل، دون بوادر تنافس فوضوي أو مفرط كما حدث قبل انفجار فقاعة الدوت كوم.
اليوم، أصبحت أكبر خمس شركات تكنولوجيا أمريكية تساوي قيمتها السوقية الإجمالية أكثر من أسواق أوروبا والهند واليابان وكندا مجتمعة، بينما تمثل أكبر عشر شركات أمريكية — منها ثمانٍ تكنولوجية — نحو 24.5% من إجمالي السوق العالمية أي ما يقارب 25 تريليون دولار.
📊 التحليل المالي: تقييمات مرتفعة لكن غير مفرطة
أوضح التقرير أن تقييمات القطاع التكنولوجي “بدأت تقترب من مستويات مقلقة”، بناءً على مؤشرات مكررات الربح (P/E) والنمو/السعر (PEG) والقيمة الدفترية مقابل العائد على حقوق الملكية.
ومع ذلك، لا تزال هذه المقاييس دون المستويات القصوى التي شهدتها السوق خلال فقاعة الإنترنت أو الطفرة التكنولوجية في 2020–2021.
💬 اقتباس مركّب من أوبنهايمر:
“نحن لسنا في فقاعة بعد، لكن تركيز الثروة في حفنة من أسهم الذكاء الاصطناعي يستدعي الانتباه. على المستثمرين البحث عن التنويع بدلاً من مطاردة الكبار فقط.”
🔮 النظرة المستقبلية
يعتقد غولدمان ساكس أن الزخم الحالي مدعوم بأساسيات حقيقية، لا بالمضاربة المفرطة، وأن الشركات الرائدة في الذكاء الاصطناعي تمتلك ميزانيات قوية ونسب ديون منخفضة، بخلاف شركات الدوت كوم السابقة.
ومع ذلك، تزايد التقييمات يجعل السوق عرضة لتصحيح مفاجئ إذا تباطأ نمو العوائد أو انخفضت الهوامش الربحية.
💡 خلاصة مُركّب
الأسواق لا تزال على أرض صلبة، لكن فقاعة الذكاء الاصطناعي المحتملة بدأت تتشكل في الأطراف.
الاختلاف عن الماضي هو أن عمالقة مثل إنفيديا ومايكروسوفت وغوغل يحققون أرباحًا فعلية، لا وعودًا مستقبلية.
لكن التمركز المفرط في هذه الأسماء قد يعني أن أي تباطؤ في النمو سيؤدي إلى تصحيح واسع النطاق.
🔍 للمستثمر الذكي فقط
في مُركّب+، نرصد تطور “فقاعة الذكاء الاصطناعي” عبر تحليل التدفقات الرأسمالية والهوامش التشغيلية، لنميز بين الضجيج المؤقت والتحول البنيوي الحقيقي.
🎯 اشترك الآن في مُركّب+ لتتابع أين يتجه رأس المال الذكي، وكيف تبني محفظة متوازنة بين النمو والانضباط.