🔥 الإنفاق الضخم على الذكاء الاصطناعي يثير قلق المستثمرين… و"مايكروسوفت" تفوقت في المبيعات رغم التكاليف القياسية
أعلنت مايكروسوفت (Microsoft – MSFT) عن نتائجها الفصلية التي فاقت توقعات وول ستريت، مسجلة نموًا قويًا في الإيرادات بلغ 18.4% إلى 77.67 مليار دولار، وأرباحًا بلغت 3.72 دولار للسهم متجاوزة تقديرات المحللين.
لكن خلف هذا الأداء المالي الإيجابي، تصاعدت مخاوف المستثمرين من تضخم إنفاق الشركة على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، والذي قفز إلى مستوى قياسي بلغ 35 مليار دولار خلال الربع المنتهي في سبتمبر، أعلى من تقديرات Visible Alpha البالغة 30.34 مليار دولار.
📊 أداء الأقسام الأساسية:
• إيرادات الخدمات السحابية (Azure) ارتفعت بنسبة 40% متجاوزة التقديرات البالغة 38.4%، مدفوعة بالطلب الهائل على خدمات الذكاء الاصطناعي.
• قسم البرمجيات المؤسسية حقق 33.02 مليار دولار (+2.1% فوق التقديرات).
• قسم الحوسبة الشخصية سجل 13.76 مليار دولار (+7% فوق التقديرات).
• الهامش التشغيلي ارتفع إلى 48.9% من 46.6% قبل عام، والتدفق النقدي الحر إلى 33% من 29.4%.
• القيمة السوقية للشركة بلغت 4.03 تريليون دولار، ما يجعلها ثاني أكبر شركة في العالم بعد إنفيديا (Nvidia – NVDA) ذات 5 تريليونات دولار.
🔮 نظرة مُركّب: تفوق الأقسام التشغيلية يُظهر أن الطلب على الذكاء الاصطناعي لم يتراجع بعد، لكن التكاليف الرأسمالية المتصاعدة تُهدد بتحويل الزخم التقني إلى عبء مالي في المدى المتوسط.
⚙️ الإنفاق القياسي على البنية التحتية يثير قلق السوق
قفزت نفقات مايكروسوفت الرأسمالية بنسبة 74% على أساس سنوي، حيث وجّهت الشركة نحو نصفها لشراء شرائح إنفيديا (Nvidia) باهظة الثمن لتوسيع طاقة مراكز بياناتها، في ما وصفه نائب رئيس علاقات المستثمرين جوناثان نيلسون (Jonathan Neilson) بأنه “بناءٌ وفق إشارة الطلب المستقبلي”.
إلا أن هذا التوسع المفرط أثار مخاوف المستثمرين حول الجدوى قصيرة الأجل، ما دفع السهم للانخفاض حتى -4% أثناء التداولات الممتدة قبل أن يقلّص خسائره إلى -2%.
🔮 نظرة مُركّب: الأسواق تدرك أن سباق الذكاء الاصطناعي لا يُربح بالإنفاق فقط؛ الفائز سيكون من يحوّل الإنفاق إلى هوامش وأرباح متكررة، لا مجرد نمو في السعة الحاسوبية.
🤝 شراكة “مايكروسوفت” و”أوبن إيه آي” تتعزز بقيمة 135 مليار دولار
أكدت الشركة أن اتفاقها المعدّل مع أوبن إيه آي (OpenAI – OPAI) منحها حصة 27% تعادل 135 مليار دولار، مع نصيب من المبيعات وحقوق الملكية الفكرية في نماذج ChatGPT، مما أنهى الشكوك التي كانت تحيط بالتعاون بين الطرفين.
هذه الشراكة أساسية لنمو Azure وخدمات Copilot 365، وتمنح مايكروسوفت تفوقًا في الذكاء الاصطناعي السحابي على أمازون (Amazon).
🔮 نظرة مُركّب: امتلاك حصة استراتيجية في الشركة التي أشعلت ثورة الذكاء الاصطناعي يضع مايكروسوفت في موقع لا يمكن تجاوزه، لكنه أيضًا يجعلها عرضة لمخاطر تضخم تقييمات القطاع.
📈 أداء مالي صلب رغم القلق
• الأرباح التشغيلية (GAAP) بلغت 37.96 مليار دولار (+8% فوق التقديرات).
• نمو الإيرادات خلال خمس سنوات بلغ 14.8% سنويًا، متفوقة على آبل (Apple) وأمازون (Amazon)، ومقتربة من غوغل (Google – GOOGL).
• خلال آخر عامين، تسارع النمو إلى 16% سنويًا، ما يعكس تحوّل الذكاء الاصطناعي إلى محرك أساسي للإيرادات.
وقال الرئيس التنفيذي ساتيا ناديلا (Satya Nadella):
“مصنعنا الكوكبي للحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي، مع انتشار Copilot عبر مختلف المجالات، يخلق أثرًا واقعيًا واسع النطاق.”
🔮 نظرة مُركّب: النمو المزدوج في الإيرادات والأرباح التشغيلية يُظهر أن مايكروسوفت نجحت في تحويل الذكاء الاصطناعي من “قصة” إلى “أعمال حقيقية”، لكن تسارع الإنفاق يشكّل اختبارًا حقيقيًا لهيكلها المالي.
💬 رد فعل السوق والتحليلات
قال بوب لانغ (Bob Lang) من Explosive Options:
“رقم النفقات كان مقلقًا قليلًا، لكن الأرباح التشغيلية ارتفعت بنسبة 24%. السهم ارتفع بشدة في الأسابيع الأخيرة، لذا بعض التصحيح طبيعي.”
كما أشار محللون إلى أن مايكروسوفت تُظهر انضباطًا في إدارة طاقتها عبر السماح لبعض عقود أوبن إيه آي بالانتقال إلى أوراكل (Oracle)، وبتوسيع شراكاتها مع شركات مثل أنثروبيك (Anthropic) لتقليل الاعتماد على شريك واحد.
🔮 نظرة مُركّب: الاستراتيجية الذكية في توزيع طاقة الحوسبة وفتح المجال لشركاء جدد تشير إلى نضج إدارة مايكروسوفت في سباق الذكاء الاصطناعي، وليس اندفاعًا أعمى وراء الموضة التقنية.
🔮 النظرة المستقبلية
رغم تراجع السهم مؤقتًا، يرى المستثمرون أن أساسيات مايكروسوفت تظل قوية، وأن توسعها في الذكاء الاصطناعي يعزز مكانتها كمحرك نمو طويل الأجل.
لكن الإنفاق الرأسمالي الضخم سيبقى محور الجدل بين النمو الطموح والانضباط المالي حتى عام 2026.
💡 خلاصة مُركّب:
نتائج مايكروسوفت تمثل مفارقة وول ستريت الحالية: نمو مذهل بفضل الذكاء الاصطناعي، يقابله قلق من فاتورته الباهظة.
في بيئة تتنافس فيها الشركات على “بناء عقول المستقبل”، من يسيطر على التكلفة سيحكم المرحلة التالية من سباق الذكاء الاصطناعي.
🔍 للمستثمر الذكي فقط في مركّب+
نحن لا ننجرف مع الحماس القصير، بل نقرأ ميزانيات المستقبل.
تعلم معنا كيف تفرّق بين استثمارٍ في “قصة تقنية” واستثمارٍ في “نمو ربحي حقيقي”.
🎯 اشترك الآن في مركّب+ لتتابع تحليلاتنا الدقيقة لأقوى أسهم الذكاء الاصطناعي في العالم، وكيف تبني بها محفظة ذكية ومتوازنة.