أجبرت القفزة الحادة في أسعار الوقود دلتا إيرلاينز (DAL – Delta Air Lines) على خفض توقعاتها لأرباح 2026 بصورة كبيرة، رغم استمرار الطلب القوي وتحقيق نمو مزدوج الرقم في الإيرادات خلال الربع الثالث.
وتتوقع الشركة الآن أرباحًا معدلة للسهم بين $5.10 و$5.60 للعام بأكمله، مقارنة بتوقعاتها السابقة في يوليو التي تراوحت بين $6.50 و$7.50، ما يعكس حجم الضغط الذي أصبحت تمارسه تكاليف الوقود على الربحية.
كما خفضت الشركة توقعاتها للتدفق النقدي الحر (Free Cash Flow) إلى نحو $2.5 مليار، بعدما كانت تتوقع سابقًا وصوله إلى ما يصل إلى $4 مليارات.
المفارقة أن المشكلة لا تأتي من ضعف الطلب. إيرادات الربع الثالث المعدلة ارتفعت 16% على أساس سنوي إلى $17.59 مليار، وإيرادات التذاكر المميزة قفزت 18%، بينما يؤكد الرئيس التنفيذي إد باستيان (Ed Bastian) أن ارتفاع أسعار التذاكر لم يؤثر بصورة ملموسة في شهية المسافرين.
المشكلة تقع في الجانب الآخر من قائمة الدخل: مصروفات الوقود المعدلة قفزت 62% خلال الربع إلى $4.14 مليار، فيما ارتفع متوسط سعر الوقود المعدل للغالون 60% إلى $3.61.
🔮 نظرة مُركّب: نتائج دلتا إيرلاينز (DAL – Delta Air Lines) ترسم معادلة واضحة: الطلب لا يزال قويًا، لكن قوة الإيرادات لم تعد كافية لتعويض تضخم تكلفة الوقود. وهذا يحول السؤال الاستثماري من “هل يستطيع المستهلك الاستمرار في السفر؟” إلى “كم من الإيرادات تستطيع دلتا تحويله إلى أرباح ونقد في بيئة طاقة مرتفعة التكلفة؟”.
📉 خفض حاد لتوقعات أرباح العام
أكبر تغيير جاء في توقعات دلتا إيرلاينز (DAL – Delta Air Lines) للعام الكامل.
ففي يوليو، كانت الشركة تتوقع أرباحًا معدلة للسهم بين $6.50 و$7.50.
أما الآن، فقد خفضت النطاق إلى:
الحد الأدنى: $5.10 للسهم.
الحد الأعلى: $5.60 للسهم.
وبمقارنة منتصف النطاقين، انخفضت التوقعات من نحو $7.00 إلى نحو $5.35 للسهم، أي خفض يقارب 24%.
ولم يقتصر التعديل على الأرباح المحاسبية، بل امتد إلى النقد الذي تتوقع الشركة توليده.
فقد أصبحت دلتا إيرلاينز (DAL – Delta Air Lines) تتوقع تدفقًا نقديًا حرًا يبلغ نحو $2.5 مليار خلال 2026، مقارنة بتوقع سابق يصل إلى $4 مليارات.
ويمثل ذلك انخفاضًا قدره $1.5 مليار عن الحد الأعلى للتوقع السابق، أو نحو 37.5%.
🔮 نظرة مُركّب: خفض توقعات EPS بالتزامن مع خفض Free Cash Flow يجعل التعديل أكثر أهمية؛ فالضغط لا يظهر في الأرباح فقط، بل يصل إلى قدرة الشركة على توليد النقد. وهذا مهم لشركة طيران تحتاج باستمرار إلى تمويل الأسطول وسداد الديون والمحافظة على مرونة ميزانيتها.
⛽ فاتورة الوقود ترتفع 6 مليارات دولار
المتهم الرئيسي واضح: الوقود.
قال الرئيس التنفيذي إد باستيان (Ed Bastian) إن الشركة تتوقع تحقيق أرباح قبل الضرائب بنحو $4.5 مليار خلال العام بالكامل، رغم استيعاب زيادة قدرها $6 مليارات في تكاليف الوقود.
ووصف قدرة الشركة على مواجهة البيئة الحالية بأنها انعكاس للمتانة الهيكلية التي بنتها دلتا إيرلاينز (DAL – Delta Air Lines) على مدار سنوات.
لكن أرقام الربع الثالث تكشف بوضوح حجم الضغط.
ارتفعت تكاليف الوقود المعدلة بنسبة 62% على أساس سنوي لتصل إلى $4.14 مليار.
وفي الوقت نفسه، ارتفع متوسط السعر المعدل للوقود لكل غالون بنسبة 60% إلى $3.61.
ومع هذه القفزة، وصلت إجمالي المصروفات التشغيلية إلى $18.73 مليار، بارتفاع 25% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي.
وهنا تظهر المشكلة الأساسية: الإيرادات المعدلة ارتفعت 16%، لكن المصروفات التشغيلية ارتفعت بوتيرة أسرع بلغت 25%.
🔮 نظرة مُركّب: عندما تنمو التكاليف أسرع من الإيرادات، تتعرض الهوامش للضغط حتى لو ظل الطلب قويًا. ارتفاع الوقود 62% مقابل نمو الإيرادات 16% يفسر لماذا اضطرت دلتا إيرلاينز (DAL – Delta Air Lines) إلى خفض توقعاتها رغم الأداء التجاري القوي.
📊 نتائج الربع الثالث: الإيرادات قوية لكن الأرباح دون التوقعات
الربع الثالث CY2026:
حققت دلتا إيرلاينز (DAL – Delta Air Lines) أرباحًا معدلة للسهم بلغت $1.72، مقابل توقعات المحللين البالغة $1.75.
كما سجلت إيرادات معدلة بلغت $17.59 مليار، مقارنة بتوقعات عند $17.67 مليار.
وبذلك جاءت النتائج أقل قليلًا من توقعات السوق على مستويي الأرباح والإيرادات.
لكن الصورة تصبح أكثر وضوحًا عند النظر إلى النتائج وفق المبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا (GAAP – Generally Accepted Accounting Principles).
بلغ صافي الدخل $756 مليون، أو $1.15 للسهم.
وفي الربع نفسه من العام السابق، كانت الشركة قد سجلت صافي دخل يبلغ $1.42 مليار، أو $2.17 للسهم.
وهذا يعني أن صافي الربح تراجع بنسبة 47% على أساس سنوي.
فالشركة تحقق إيرادات أعلى بكثير، لكن جزءًا كبيرًا من هذا النمو يُستهلك حاليًا بواسطة ارتفاع تكاليف التشغيل، وعلى رأسها الوقود.
🔮 نظرة مُركّب: الفارق بين نمو الإيرادات 16% وهبوط صافي الدخل 47% يلخص الربع الثالث. النشاط التجاري نفسه لا يبدو ضعيفًا؛ المشكلة أن اقتصاديات الرحلة أصبحت أكثر تكلفة، وهو ما يضغط على الأرباح حتى مع امتلاء الطائرات واستمرار قوة الطلب.
💺 المسافرون ما زالوا ينفقون.. والفئة المميزة تقود النمو
رغم ضغط الوقود، أظهرت الإيرادات متانة عبر مختلف أنشطة دلتا إيرلاينز (DAL – Delta Air Lines).
ارتفع إجمالي الإيرادات المعدلة بنسبة 16% على أساس سنوي إلى $17.59 مليار، مدفوعًا بطلب واسع عبر درجات السفر والأسواق الجغرافية المختلفة.
وكانت التذاكر المميزة (Premium Tickets) من أبرز محركات النمو.
ارتفعت إيرادات الفئة المميزة بنسبة 18% لتصل إلى $6.82 مليار.
وفي المقابل، سجلت المقصورة الرئيسية (Main Cabin) نموًا أقل بلغ 12%، لتصل إيراداتها إلى $6.8 مليار.
وبذلك أصبحت إيرادات الفئة المميزة، عند $6.82 مليار، أعلى قليلًا من إيرادات المقصورة الرئيسية البالغة $6.8 مليار خلال الربع.
كما ارتفعت إيرادات برنامج الولاء (Loyalty Revenue) بنسبة 18%، بينما قفزت إيرادات الشحن (Cargo Revenue) بنسبة 29%.
وهذا يعني أن النمو لم يكن معتمدًا على مصدر واحد، بل امتد إلى السفر المميز وبرامج الولاء والشحن والمقصورة الرئيسية.
🔮 نظرة مُركّب: نمو الإيرادات المميزة 18% وبرامج الولاء 18% يمثل نقطة قوة مهمة لـدلتا إيرلاينز (DAL – Delta Air Lines). هذه الأنشطة تساعد الشركة على تنويع مصادر الإيرادات وتقليل اعتمادها الكامل على المسافر الحساس للسعر، حتى وإن كان ارتفاع الوقود يطغى حاليًا على هذه الميزة.
📈 ارتفاع أسعار التذاكر لم يكسر الطلب
من أكثر النقاط الإيجابية في النتائج أن المستهلك لم يظهر حتى الآن رد فعل سلبيًا قويًا تجاه ارتفاع أسعار السفر.
وقال إد باستيان (Ed Bastian) إن استجابة المستهلكين لا تزال قوية، وإن الشركة ترى ذلك عبر مختلف قنوات البيع ودرجات الخدمة والمناطق الجغرافية، سواء في سفر الأعمال أو الترفيه.
هذه النقطة مهمة لأن شركات الطيران تحاول عادة تمرير جزء من ارتفاع تكاليف الوقود إلى العملاء عبر أسعار التذاكر.
وإذا كان الطلب قويًا بما يكفي لتحمل أسعار أعلى، فإن ذلك يمنح دلتا إيرلاينز (DAL – Delta Air Lines) فرصة لاستعادة جزء من الضغط على الهوامش.
لكن هناك حدودًا لهذه القدرة.
فإذا استمرت أسعار الوقود في الارتفاع بسرعة أكبر من قدرة الشركة على زيادة الأسعار، ستظل الأرباح معرضة للضغط حتى مع نمو عدد المسافرين والإيرادات.
🔮 نظرة مُركّب: قوة التسعير هي خط الدفاع الأساسي لـدلتا إيرلاينز (DAL – Delta Air Lines) أمام ارتفاع الوقود. حتى الآن، يبدو أن المستهلك يتحمل الأسعار الأعلى، لكن استمرار هذه المعادلة سيكون حاسمًا. إذا بدأ الطلب في التراجع بالتزامن مع بقاء الوقود مرتفعًا، ستصبح الضغوط على الأرباح أكبر بكثير.
🔮 الربع الرابع يحمل نموًا قويًا للإيرادات.. لكن الوقود سيصبح أغلى
الربع الرابع CY2026:
تتوقع دلتا إيرلاينز (DAL – Delta Air Lines) نمو الإيرادات بنحو 20% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق.
وهذا يمثل تسارعًا مقارنة بنمو الإيرادات المعدلة البالغ 16% في الربع الثالث.
لكن الشركة تتوقع أرباحًا للسهم بين $1.15 و$1.65 فقط.
والسبب الأساسي يظهر مرة أخرى في الوقود.
تبني الشركة توقعاتها للربع الرابع على متوسط شامل لسعر الوقود (All-in Fuel Price) يبلغ نحو $4.25 للغالون.
وهذا أعلى بنحو $0.64 من متوسط السعر المعدل للغالون البالغ $3.61 خلال الربع الثالث، أي زيادة تقارب 18%.
وبالتالي، تتوقع الشركة نموًا قويًا جدًا في الإيرادات، لكنها تدخل الربع الرابع وهي تفترض أيضًا بيئة وقود أكثر تكلفة.
🔮 نظرة مُركّب: توقع نمو الإيرادات 20% إيجابي للغاية من ناحية الطلب، لكن افتراض وقود عند $4.25 للغالون يفسر لماذا لا تتحول هذه الزيادة بالكامل إلى أرباح. الربع الرابع سيختبر بصورة مباشرة قدرة دلتا إيرلاينز (DAL – Delta Air Lines) على تمرير جزء من التكلفة إلى أسعار التذاكر دون الإضرار بالطلب.
💵 التدفق النقدي يتراجع.. لكن خفض الديون مستمر
رغم خفض توقعات التدفق النقدي الحر إلى نحو $2.5 مليار، لا تزال دلتا إيرلاينز (DAL – Delta Air Lines) تخطط لسداد أكثر من $2 مليار من الديون خلال العام.
وتتوقع الشركة إنهاء 2026 بنسبة إجمالية للرافعة المالية (Gross Leverage) تبلغ نحو 2.2 مرة.
وفي نهاية ربع سبتمبر، بلغ صافي الدين المعدل $13.35 مليار.
لكن هذا الرقم انخفض بمقدار $950 مليون مقارنة بنهاية 2025.
وهذا يعني أن الشركة واصلت خفض مديونيتها رغم الزيادة الحادة في تكاليف الوقود.
وتكتسب هذه النقطة أهمية أكبر في قطاع كثيف رأس المال مثل الطيران، حيث يمكن لارتفاع الديون والفوائد أن يضيف طبقة جديدة من الضغط إلى جانب تكاليف الوقود والطائرات والعمالة.
🔮 نظرة مُركّب: انخفاض صافي الدين المعدل بنحو $950 مليون وخطة سداد أكثر من $2 مليار خلال العام يمنحان الميزانية بعض المرونة. لكن خفض التدفق النقدي الحر من ما يصل إلى $4 مليارات إلى نحو $2.5 مليار يقلص الهامش المتاح بين تمويل العمليات وخفض الديون والاستثمار في الأسطول وإعادة رأس المال للمساهمين.
⚖️ أين تكمن قوة دلتا وأين تكمن المشكلة؟
النتائج تكشف عن شركتين داخل القصة نفسها.
من الناحية التشغيلية والتجارية، تبدو دلتا إيرلاينز (DAL – Delta Air Lines) قوية.
الإيرادات المعدلة ارتفعت 16%، وإيرادات الفئة المميزة 18%، وبرامج الولاء 18%، والشحن 29%، بينما تتوقع الشركة نمو الإيرادات بنحو 20% في الربع الرابع.
والطلب، بحسب الإدارة، لا يزال قويًا عبر السفر التجاري والترفيهي ومختلف درجات الخدمة والمناطق.
لكن من ناحية الربحية، تبدو الصورة أصعب.
تكلفة الوقود المعدلة ارتفعت 62%، والمصروفات التشغيلية 25%، وصافي الربح انخفض 47%، وتوقعات أرباح العام تعرضت لخفض حاد.
أي أن المشكلة ليست في قدرة الشركة على بيع المقاعد، بل في مقدار الربح الذي يبقى بعد تشغيل الرحلات.
🔮 نظرة مُركّب: بالنسبة للمستثمر، هذه ليست قصة انهيار في الطلب بقدر ما هي قصة ضغط على الهوامش. وإذا هدأت أسعار الوقود مع بقاء الطلب قويًا، فقد تتحسن الأرباح بسرعة نسبيًا. أما استمرار أسعار الطاقة المرتفعة فقد يبقي الأرباح تحت الضغط حتى لو سجلت الإيرادات مستويات قياسية.
🔭 النظرة المستقبلية
ستدخل دلتا إيرلاينز (DAL – Delta Air Lines) الأشهر الأخيرة من 2026 بمعادلة غير مريحة لكنها واضحة.
من جانب، تتوقع الشركة نمو الإيرادات في الربع الرابع بنحو 20%، ولا تزال ترى طلبًا قويًا في مختلف درجات السفر والأسواق، كما تستمر الفئات المميزة وبرامج الولاء في تحقيق نمو قوي.
ومن الجانب الآخر، تبني الشركة توقعاتها على سعر وقود يبلغ نحو $4.25 للغالون، بعد أن ارتفع متوسط السعر المعدل في الربع الثالث 60% إلى $3.61.
لذلك سيكون أهم متغير يجب مراقبته هو الفارق بين نمو الإيرادات ونمو التكاليف.
إذا استطاعت دلتا إيرلاينز (DAL – Delta Air Lines) الحفاظ على الطلب وتمرير جزء أكبر من ارتفاع الوقود إلى أسعار التذاكر، فقد تتمكن من حماية الهوامش بصورة أفضل.
أما إذا استمر الوقود في الارتفاع أو بدأت الأسعار المرتفعة تؤثر في المستهلك، فقد تصبح توقعات الأرباح المعدلة الجديدة بين $5.10 و$5.60 أكثر صعوبة.
في الوقت نفسه، سيكون التدفق النقدي الحر عند نحو $2.5 مليار وخطة خفض أكثر من $2 مليار من الديون عاملين مهمين في تقييم قدرة الشركة على الحفاظ على مرونتها المالية خلال هذه البيئة.
🧾 خلاصة مُركّب: الطلب قوي.. لكن فاتورة الوقود أصبحت أكبر من أن تتجاهلها دلتا
أعلنت دلتا إيرلاينز (DAL – Delta Air Lines) ربعًا يكشف بوضوح المفارقة التي تواجهها شركات الطيران في بيئة الطاقة الحالية.
الإيرادات المعدلة ارتفعت 16% إلى $17.59 مليار، وإيرادات التذاكر المميزة قفزت 18% إلى $6.82 مليار، وبرامج الولاء نمت 18%، والشحن 29%.
لكن في المقابل، ارتفعت تكاليف الوقود المعدلة 62% إلى $4.14 مليار، وصعد متوسط سعر الغالون 60% إلى $3.61، وارتفعت المصروفات التشغيلية 25% إلى $18.73 مليار.
والنتيجة كانت انخفاض صافي الدخل وفق GAAP بنسبة 47% إلى $756 مليون، مع خفض توقعات أرباح 2026 من $6.50–$7.50 إلى $5.10–$5.60 للسهم، وتقليص توقع التدفق النقدي الحر من ما يصل إلى $4 مليارات إلى نحو $2.5 مليار.
وفي الربع الرابع، تتوقع الشركة نمو الإيرادات بنحو 20%، لكنها تفترض أيضًا وصول سعر الوقود الشامل إلى نحو $4.25 للغالون.
الخلاصة الاستثمارية: النشاط الأساسي لـدلتا إيرلاينز (DAL – Delta Air Lines) لا يزال متماسكًا، والطلب لم ينكسر حتى الآن، لكن ارتفاع الوقود يحول نمو الإيرادات إلى أرباح بوتيرة أضعف بكثير. لذلك فإن اتجاه أسعار الطاقة، وليس الطلب على السفر وحده، أصبح العامل الأكثر أهمية في تحديد مسار أرباح الشركة خلال الفترة المقبلة.
🔍 للمستثمر الذكي فقط
في مُركّب+، لا نطارد الأخبار العشوائية.
نحن نحلّل الشركات عبر فلاتر الجودة التي تميز بين “الشركات التي تصنع الضجيج” و”الشركات التي تصنع القيمة”، وعبر فلاتر الشريعة التي تضمن أن قراراتك الاستثمارية نظيفة وواعية.
📊 لأن الاستثمار الحقيقي لا يقوم على الحظ، بل على الانضباط، والمعايير، والفهم العميق لما تشتريه ولماذا.
🎯 اشترك الآن في مُركّب+ لتصل إلى الشركات الأعلى جودة والأكثر توافقًا مع قيمك، وتتعلم كيف تستثمر بذكاء… لا بعشوائية.
