يتجه الدولار الأمريكي (USD – U.S. Dollar) نحو تسجيل أطول سلسلة مكاسب له منذ ما يقارب عامين، مدعومًا باجتماع عاملين قويين في الوقت نفسه: ارتفاع أسعار النفط الذي أعاد الطلب على أصول الملاذ الآمن، وتزايد التوقعات بأن الاحتياطي الفيدرالي (Federal Reserve) لم ينتهِ بعد من رفع أسعار الفائدة.
ويقترب مؤشر بلومبرغ الفوري للدولار (Bloomberg Dollar Spot Index) من تحقيق مكاسب بنحو 3% خلال 4 أسابيع، رغم أن تداولاته يوم الجمعة اتسمت بالهدوء النسبي.
وجاء الدعم خلال الأسبوع من ارتفاع أسعار النفط على خلفية التطورات العسكرية الإيرانية الجديدة والمخاوف المرتبطة بإمدادات الطاقة في الشرق الأوسط، خصوصًا احتمال حدوث اضطرابات في حركة الإمدادات عبر مضيق هرمز (Strait of Hormuz).
وفي الوقت نفسه، عززت تصريحات مسؤولي الفيدرالي توقعات استمرار التشديد النقدي. وأشار محافظ الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر (Christopher Waller) إلى أن المزيد من التشديد سيكون مطلوبًا على الأرجح لإعادة التضخم إلى هدف 2%.
وبذلك يستفيد الدولار حاليًا من مسارين في آن واحد: الخوف الجيوسياسي يدعم الطلب عليه كملاذ، والفائدة المرتفعة تدعمه من خلال اتساع فارق العوائد مع العملات الأخرى.
🔮 نظرة مُركّب: قوة الدولار الحالية ليست مبنية على عامل مؤقت واحد. ارتفاع النفط يزيد الطلب الدفاعي على العملة الأمريكية، بينما توقعات رفع الفائدة تجعل الأصول المقومة بالدولار أكثر جاذبية. استمرار العاملين معًا يمكن أن يبقي الدولار قويًا لفترة أطول مما كان المستثمرون يتوقعون.
🛢️ النفط يعيد الطلب على الدولار كملاذ آمن
كان ارتفاع أسعار الطاقة أحد أهم العوامل التي دعمت العملة الأمريكية خلال الأسبوع.
فالتطورات العسكرية الإيرانية الجديدة رفعت المخاوف بشأن سلامة طرق إمدادات الطاقة في الشرق الأوسط، وخصوصًا مضيق هرمز (Strait of Hormuz).
ويمثل المضيق نقطة حساسة للغاية في أسواق الطاقة العالمية، ولذلك فإن أي تهديد محتمل لحركة الإمدادات عبره يمكن أن يرفع علاوة المخاطر في أسعار النفط ويزيد حالة الحذر في الأسواق.
ومع ارتفاع المخاطر، يتجه جزء من المستثمرين إلى الدولار الأمريكي (USD – U.S. Dollar) باعتباره أحد أهم أصول الملاذ الآمن والسيولة عالميًا.
وقالت سارة ينغ (Sarah Ying)، رئيسة استراتيجية العملات الأجنبية لدى سي آي بي سي كابيتال ماركتس (CIBC Capital Markets)، إن حالة الابتعاد عن المخاطر، والمخاوف المالية في أوروبا، والخوف من اضطرابات الإمدادات عبر مضيق هرمز تواصل دفع المستثمرين نحو الدولار في ظل محدودية البدائل.
وترى أن استمرار أسعار النفط عند مستويات مرتفعة يمكن أن يقود إلى فترة ممتدة من قوة العملة الأمريكية.
🔮 نظرة مُركّب: العلاقة الحالية بين النفط والدولار مهمة؛ فارتفاع الطاقة لا يخلق فقط طلبًا دفاعيًا على العملة الأمريكية، بل يمكن أيضًا أن يرفع التضخم داخل الولايات المتحدة. وإذا دفع النفط التضخم إلى البقاء مرتفعًا، فقد يحصل الدولار على دعم إضافي من توقعات الفائدة، وليس فقط من تدفقات الملاذ الآمن.
🏦 الفيدرالي يمنح الدولار المحرك الثاني
العامل الآخر خلف صعود الدولار هو موقف الاحتياطي الفيدرالي (Federal Reserve) الأكثر تشددًا مقارنة بعدد من البنوك المركزية الكبرى.
وفي تصريحات ألقاها يوم الخميس في إسطنبول (Istanbul)، قال محافظ الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر (Christopher Waller) إن مزيدًا من التشديد النقدي سيكون مطلوبًا على الأرجح لإعادة التضخم إلى هدف البنك المركزي البالغ 2%.
وفي الوقت نفسه، أكد أن صناع السياسة لا يزالون يمتلكون مرونة بشأن توقيت أي تحركات إضافية.
وتكشف توقعات أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC – Federal Open Market Committee) عن ميل واضح نحو إبقاء باب الرفع مفتوحًا.
فمن بين 18 عضوًا قدموا توقعاتهم في اجتماع سبتمبر، رأى 16 عضوًا أن رفعًا إضافيًا واحدًا على الأقل للفائدة سيكون مناسبًا قبل نهاية 2026.
وهذا يعني أن نحو 89% من المشاركين الذين قدموا توقعات كانوا يتوقعون زيادة إضافية واحدة على الأقل خلال العام.
🔮 نظرة مُركّب: بالنسبة إلى سوق العملات، لا يتعلق الأمر فقط بمستوى الفائدة الأمريكية الحالي، بل بالفارق المتوقع بينها وبين سياسات البنوك المركزية الأخرى. كلما بدا الفيدرالي أكثر استعدادًا للتشديد مقارنة بنظرائه، أصبح الاحتفاظ بالدولار والأصول المقومة به أكثر جاذبية نسبيًا.
📈 الأسواق تسعّر احتمالًا بـ85% لرفع جديد قبل نهاية العام
لم تبقِ توقعات التشديد النقدي داخل أروقة الفيدرالي فقط.
فبحسب تسعير أسواق العقود الآجلة حتى يوم الأربعاء، بلغت احتمالات قيام البنك المركزي الأمريكي برفع أسعار الفائدة مرة واحدة على الأقل بحلول اجتماع ديسمبر نحو 85%.
وهذه نسبة مرتفعة تعكس تحولًا واضحًا في توقعات المستثمرين تجاه مسار السياسة النقدية.
وكان الاحتياطي الفيدرالي (Federal Reserve) قد رفع سعر الفائدة في اجتماعه خلال سبتمبر بمقدار 25 نقطة أساس، لتصل الفائدة إلى نطاق بين 3.75% و4%.
وكانت هذه أول زيادة في أسعار الفائدة منذ 3 سنوات، بعد أن أبقى البنك المركزي الفائدة دون تغيير لمدة 9 أشهر.
وبالتالي، لم تعد الأسواق تناقش فقط متى يمكن تخفيض الفائدة، بل عادت إلى تقييم احتمال استمرار دورة الرفع.
🔮 نظرة مُركّب: احتمال 85% لرفع واحد على الأقل بحلول ديسمبر يعني أن جزءًا كبيرًا من التشديد الإضافي أصبح داخل الأسعار بالفعل. لذلك، لكي يحصل الدولار على دفعة جديدة كبيرة من هذا العامل وحده، قد يحتاج السوق إلى تسعير مسار أكثر تشددًا مما يتوقعه حاليًا، أو إلى بيانات تؤكد أن التضخم سيظل مرتفعًا لفترة أطول.
🌡️ التضخم الأساسي عند 3% يبقي الضغط على الفيدرالي
شرح كريستوفر والر (Christopher Waller) مجموعة من العوامل التي تدعم الحاجة إلى استمرار السياسة النقدية المتشددة.
أحد أبرزها أن تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (Core PCE – Core Personal Consumption Expenditures) لا يزال عند نحو 3% على أساس 12 شهرًا.
وهذا أعلى بوضوح من هدف التضخم البالغ 2%.
لكن التضخم ليس العامل الوحيد.
أشار والر أيضًا إلى استقرار سوق العمل، وارتفاع أسعار الطاقة المرتبط بالصراع في الشرق الأوسط، إضافة إلى ضغوط التكاليف المرتبطة بالذكاء الاصطناعي (AI – Artificial Intelligence) وتجدد مخاطر الرسوم الجمركية.
اجتماع هذه العوامل يجعل مهمة الفيدرالي أكثر تعقيدًا.
فالاقتصاد لا يظهر ضعفًا كافيًا ليفرض التراجع عن التشديد، بينما تظل ضغوط الأسعار أعلى من المستوى المستهدف.
🔮 نظرة مُركّب: التضخم الأساسي عند 3% مقابل هدف 2% يعني أن الفيدرالي لا يملك حتى الآن دليلًا كافيًا على انتهاء معركة التضخم. وإذا أضاف ارتفاع النفط ضغوطًا جديدة إلى الأسعار، فقد يزداد خطر بقاء الفائدة مرتفعة أو رفعها مجددًا، وهو سيناريو داعم للدولار.
⚖️ محضر سبتمبر يؤكد أن الباب لا يزال مفتوحًا
تتوافق تصريحات كريستوفر والر (Christopher Waller) مع الرسالة التي ظهرت في محضر اجتماع سبتمبر لـاللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC – Federal Open Market Committee).
فقد أظهر المحضر أن معظم المسؤولين رأوا مجالًا لزيادة إضافية واحدة في أسعار الفائدة قبل نهاية العام.
لكن المسؤولين أكدوا في الوقت نفسه أن المسار المستقبلي ليس محددًا مسبقًا.
أي أن الفيدرالي لا يلتزم تلقائيًا بزيادة جديدة، بل سيحدد قراراته وفق البيانات الاقتصادية القادمة.
وهذا يجعل أرقام التضخم وسوق العمل والإنفاق والنشاط الاقتصادي ذات تأثير مباشر في الدولار خلال الفترة المقبلة.
قراءة تضخم أقوى من المتوقع قد تزيد احتمالات التشديد.
أما بيانات أضعف، فقد تقلل الحاجة إلى رفع إضافي وتخفف جزءًا من الدعم النقدي للعملة الأمريكية.
🔮 نظرة مُركّب: عبارة “المسار غير محدد مسبقًا” تجعل الدولار أكثر حساسية للبيانات. السوق يسعّر حاليًا احتمالًا مرتفعًا لرفع جديد، ولذلك يمكن لأي مفاجأة تضخمية أن تعزز العملة، بينما قد يؤدي تباطؤ واضح في الأسعار أو الاقتصاد إلى تقليص رهانات الرفع والضغط على الدولار.
🇪🇺 اليورو تحت ضغط مزدوج من الطاقة والمخاوف المالية
في الجهة المقابلة، تعرض اليورو (EUR – Euro) لضغوط ملحوظة، ووصل في وقت سابق من الأسبوع إلى أدنى مستوى له منذ مايو 2025.
ويواجه اليورو حاليًا عاملين رئيسيين.
الأول هو ارتفاع تكاليف الطاقة، وهي مشكلة أكثر حساسية بالنسبة إلى الاقتصادات الأوروبية المستوردة للطاقة.
والثاني يتمثل في المخاوف المالية داخل فرنسا.
وهذا يخلق تباينًا بين الولايات المتحدة وأوروبا.
ففي الوقت الذي يستفيد فيه الدولار من توقعات رفع الفائدة ومن تدفقات الملاذ الآمن، تواجه العملة الأوروبية ضغوطًا مرتبطة بالطاقة والأوضاع المالية.
وتساعد هذه الفجوة على تفسير استمرار قوة الدولار حتى مع ارتفاعه بالفعل خلال الأسابيع الماضية.
🔮 نظرة مُركّب: العملات تتحرك نسبيًا وليس مطلقًا. لذلك لا يحتاج الدولار إلى اقتصاد مثالي كي يرتفع؛ يكفي أحيانًا أن تكون بدائله الرئيسية تحت ضغط أكبر. ضعف اليورو نتيجة الطاقة والمخاوف المالية يجعل الفارق النسبي أكثر دعمًا للعملة الأمريكية.
💵 الدولار جاء من أعلى مستوى في 16 شهرًا
الارتفاع الحالي يمتد بعد فترة كان فيها الدولار قد وصل بالفعل إلى أعلى مستوى في 16 شهرًا مقابل سلة من العملات.
وجاء ذلك مع تمركز المتداولين لاحتمال تنفيذ الاحتياطي الفيدرالي (Federal Reserve) عدة زيادات في أسعار الفائدة حتى نهاية العام المقبل.
والآن يقترب مؤشر بلومبرغ الفوري للدولار (Bloomberg Dollar Spot Index) من تحقيق مكاسب تبلغ نحو 3% خلال 4 أسابيع.
وإذا أنهى الأسبوع على ارتفاع، فسيواصل أطول سلسلة مكاسب أسبوعية له منذ أوائل 2025.
هذه الحركة تعني أن الدولار لم يعد يعتمد فقط على صدمة جيوسياسية قصيرة، بل أصبح مدعومًا أيضًا بإعادة تسعير مستمرة لمسار الفائدة الأمريكية.
🔮 نظرة مُركّب: الصعود إلى أعلى مستوى في 16 شهرًا ثم الاقتراب من مكاسب 3% خلال 4 أسابيع يجعل التمركز في الدولار أكثر ازدحامًا. استمرار الصعود ممكن إذا بقيت المحركات الأساسية قائمة، لكن ارتفاع حجم الرهانات الصعودية يجعل العملة أيضًا أكثر حساسية لأي خبر يعاكس قصة الفائدة أو النفط.
📊 المضاربون يزيدون رهاناتهم الصعودية للأسبوع الثاني
تظهر بيانات لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC – Commodity Futures Trading Commission) أن المتداولين المضاربين أصبحوا أكثر تفاؤلًا تجاه الدولار للأسبوع الثاني على التوالي.
وزادوا مراكزهم الشرائية (Long Positions) خلال الفترة المنتهية في 29 سبتمبر.
وهذه البيانات مهمة لأنها تكشف أن حركة الدولار ليست مدفوعة فقط بالتعاملات اليومية، بل يرافقها أيضًا تحول في تمركز المستثمرين والمضاربين.
لكن ارتفاع المراكز الشرائية له وجهان.
فمن ناحية، يؤكد وجود زخم صعودي وثقة متزايدة في العملة.
ومن ناحية أخرى، كلما أصبحت المراكز أكثر ازدحامًا، ازدادت إمكانية حدوث تصحيح سريع إذا تغيرت التوقعات بصورة مفاجئة.
🔮 نظرة مُركّب: زيادة المراكز الشرائية للأسبوع الثاني تدعم الاتجاه الحالي، لكنها ترفع أهمية مراقبة ازدحام التداول. عندما يتفق عدد كبير من المستثمرين على الاتجاه نفسه، يمكن لأي مفاجأة معاكسة أن تؤدي إلى إغلاق سريع للمراكز وتضخم حركة التصحيح.
🌍 لماذا قوة الدولار مهمة للمستثمر؟
ارتفاع الدولار لا يبقى داخل سوق العملات.
فالدولار الأقوى يمكن أن يؤثر في أرباح الشركات الأمريكية متعددة الجنسيات، لأن الإيرادات التي تحققها خارج الولايات المتحدة تصبح أقل قيمة عند تحويلها إلى العملة الأمريكية.
كما يمكن أن يضغط على بعض السلع المقومة بالدولار، لأن ارتفاع العملة يزيد تكلفتها النسبية بالنسبة إلى المشترين الذين يستخدمون عملات أخرى.
وفي الأسواق الناشئة، قد يرفع الدولار القوي تكلفة خدمة الديون المقومة بالعملة الأمريكية.
لكن الوضع الحالي أكثر تعقيدًا لأن النفط والدولار يرتفعان بفعل عوامل مرتبطة ببعضها.
فإذا ظل النفط مرتفعًا، قد يستمر الضغط التضخمي.
وإذا استمر التضخم، قد يبقى الفيدرالي متشددًا.
وإذا بقيت الفائدة الأمريكية مرتفعة، فقد يستمر الدعم للدولار.
وهكذا يمكن أن تتكون حلقة تغذي بعضها بعضًا.
🔮 نظرة مُركّب: بالنسبة إلى المستثمر في الأسهم، استمرار قوة الدولار والفائدة المرتفعة معًا قد يتحول إلى ضغط مزدوج على الشركات ذات الانكشاف الدولي والتقييمات المرتفعة. لذلك فإن حركة العملة أصبحت جزءًا من الصورة الأوسع لتسعير الأصول، وليست مجرد قصة تخص سوق الفوركس.
🔭 النظرة المستقبلية
المسار القادم لـالدولار الأمريكي (USD – U.S. Dollar) سيتحدد بصورة أساسية من خلال 3 عوامل مترابطة: أسعار النفط، والتضخم، ومسار الاحتياطي الفيدرالي (Federal Reserve).
إذا بقي النفط مرتفعًا واستمرت المخاوف المتعلقة بإمدادات الشرق الأوسط، فقد يحتفظ الدولار بطلب الملاذ الآمن، وفي الوقت نفسه قد تؤدي الطاقة المرتفعة إلى إبقاء ضغوط التضخم قوية.
وهذا بدوره يمكن أن يدفع الفيدرالي إلى تنفيذ زيادة إضافية في أسعار الفائدة، خصوصًا مع توقع 16 من أصل 18 مشاركًا في اجتماع سبتمبر رفعًا إضافيًا واحدًا على الأقل خلال العام، وتسعير الأسواق احتمالًا بنحو 85% لزيادة واحدة على الأقل بحلول ديسمبر.
أما السيناريو المعاكس فيبدأ بانخفاض أسعار النفط وهدوء المخاطر الجيوسياسية، بالتزامن مع بيانات تظهر تباطؤًا واضحًا في التضخم.
عندها قد تتراجع توقعات رفع الفائدة، ويخسر الدولار اثنين من أهم مصادر الدعم في الوقت نفسه.
كما سيكون أداء اليورو (EUR – Euro) مهمًا، خصوصًا مع استمرار المخاوف المالية في فرنسا وارتفاع تكاليف الطاقة الأوروبية.
🧾 خلاصة مُركّب: الدولار يجمع بين الملاذ الآمن وفارق الفائدة
يقترب الدولار الأمريكي (USD – U.S. Dollar) من تحقيق مكاسب بنحو 3% خلال 4 أسابيع، في أطول سلسلة صعود أسبوعية محتملة منذ أوائل 2025.
ويأتي الصعود من اجتماع محركين رئيسيين.
الأول هو ارتفاع أسعار النفط والمخاوف من اضطراب إمدادات الطاقة عبر مضيق هرمز (Strait of Hormuz)، ما يزيد الطلب على الدولار باعتباره ملاذًا آمنًا.
والثاني هو السياسة النقدية الأمريكية، بعدما رفع الاحتياطي الفيدرالي (Federal Reserve) الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر إلى 3.75%–4%، في أول زيادة منذ 3 سنوات.
كما توقع 16 من أصل 18 مشاركًا في اجتماع سبتمبر زيادة إضافية واحدة على الأقل خلال 2026، بينما كانت العقود الآجلة تسعّر احتمالًا بنحو 85% لرفع واحد على الأقل بحلول اجتماع ديسمبر.
ويظل تضخم Core PCE عند نحو 3%، أعلى من هدف 2%، بينما تضيف أسعار الطاقة والرسوم الجمركية وضغوط التكلفة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي أسبابًا جديدة لبقاء السياسة النقدية متشددة.
وفي المقابل، تعرض اليورو (EUR – Euro) لضغوط دفعته إلى أدنى مستوياته منذ مايو 2025، مع ارتفاع تكاليف الطاقة والمخاوف المالية في فرنسا.
الخلاصة الاستثمارية: قوة الدولار الحالية تستند إلى أكثر من مصدر، وهذا يجعل الاتجاه أكثر متانة مما لو كان قائمًا على تدفقات الملاذ الآمن وحدها. لكن بعد الوصول سابقًا إلى أعلى مستوى في 16 شهرًا وزيادة المضاربين مراكزهم الشرائية للأسبوع الثاني، أصبحت العملة أكثر حساسية لأي تحول مفاجئ في أسعار النفط أو توقعات الفائدة.
طالما بقي النفط مرتفعًا، والتضخم عنيدًا، والفيدرالي متشددًا، تظل البيئة الأساسية داعمة للدولار. أما كسر هذه السلسلة، فيحتاج على الأرجح إلى تراجع واضح في أحد هذه المحركات.
🔍 للمستثمر الذكي فقط
في مُركّب+، لا نطارد الأخبار العشوائية.
نحن نحلّل الشركات عبر فلاتر الجودة التي تميز بين “الشركات التي تصنع الضجيج” و”الشركات التي تصنع القيمة”، وعبر فلاتر الشريعة التي تضمن أن قراراتك الاستثمارية نظيفة وواعية.
📊 لأن الاستثمار الحقيقي لا يقوم على الحظ، بل على الانضباط، والمعايير، والفهم العميق لما تشتريه ولماذا.
🎯 اشترك الآن في مُركّب+ لتصل إلى الشركات الأعلى جودة والأكثر توافقًا مع قيمك، وتتعلم كيف تستثمر بذكاء… لا بعشوائية.
