⚙️ غراهام تتفوّق في الأرباح… لكن الإيرادات تُخيّب والطلب يتجاوز القدرة
أعلنت غراهام (Graham Corporation – GHM) نتائج الربع الثاني لعام 2025 مع تسجيل نمو في الإيرادات بنسبة +11.1%، لكنها فشلت في تحقيق التقديرات. ورغم أن الأرباح فاقت التوقعات بنسبة 78.7%، فإن انخفاض التدفقات النقدية وتوجيه الإيرادات دون المتوقع دفع السهم للهبوط بنسبة 1.8%.
غراهام، تأسست قبل أكثر من 80 عامًا بعد تطوير نظام تفريغ هوائي خاص بتكرير السكر، وتُعد اليوم من الشركات الصناعية المتخصصة في تصميم معدات نقل الحرارة والفراغ لأنظمة الطاقة والمصافي والصناعات الكيميائية.
هذا التقرير يحلل نتائج الشركة ويبحث في قدرة غراهام على الاستفادة من الطلب المتزايد دون الوقوع في فخ اختناق الطاقة الإنتاجية.
💰 نتائج الربع الثاني: أرباح قوية… مقابل مبيعات مخيبة
الإيرادات: $55.49 مليون (أقل من التقديرات البالغة $56.59 مليون)
ربحية السهم (EPS): $0.42 مقابل توقعات بـ $0.24 (+78.7%)
EBITDA المعدل: $6.84 مليون مقابل $5.29 مليون (+29.3%)
الهامش التشغيلي: 8.9% مقابل 6.2% في نفس الفترة من العام الماضي
التدفق النقدي الحر: سالب $9.26 مليون مقابل $5.74 مليون في نفس الربع من 2024
🧠 نظرة مركّب: ارتفاع كبير في الأرباح والهوامش التشغيلية، لكن التدفق النقدي السلبي والضغط على الطاقة الإنتاجية يثيران القلق.
🏭 تراكم الطلب: دفتر الطلبات يقفز لأعلى مستوى
بلغت طلبات غراهام غير المنفذة (Backlog) نهاية الربع $482.9 مليون، بزيادة سنوية قدرها +21.7%، وهو أعلى من نمو الإيرادات. هذه الفجوة تُشير إلى وجود طلب يفوق قدرة التنفيذ الحالية، خاصة في قطاعات مثل المفاعلات الصغيرة (SMRs) وتطبيقات التبريد العميق.
🧠 نظرة مركّب: ارتفاع الطلب قد يعزز الإيرادات المستقبلية، لكن أي تأخير في التسليم قد يُضعف ثقة العملاء ويؤثر على الربحية.
🔮 التوجيه المستقبلي: طموح متحفظ
توجيه الإيرادات للعام: $230 مليون (أقل من توقعات السوق بـ1.3%)
توجيه EBITDA: $25 مليون، أعلى من التوقعات البالغة $24.52 مليون
🧠 نظرة مركّب: استمرار النمو مع توجيه أرباح أقوى من التقديرات، لكن الحذر في الإيرادات يُشير لتحديات تشغيلية مستمرة.
📊 قراءة مركّب
غراهام تُظهر قدرة قوية على تحسين الربحية التشغيلية مع قفزة في هوامش الأرباح وتجاوز توقعات الأرباح بوضوح. لكنها تعاني من تراجع التدفق النقدي وضعف في التنبؤ بالإيرادات، ما يعكس قيودًا تشغيلية وتحديات في تسليم المشاريع ضمن الزمن المحدد.
✅ نقاط القوة:
تفوّق كبير على التوقعات في EPS وEBITDA
تحسن سنوي في الهامش التشغيلي (+2.8 نقطة مئوية)
دفتر طلبات مرتفع يدعم الإيرادات المستقبلية
⚠️ نقاط الضعف:
الإيرادات أقل من التوقعات
تدفق نقدي حر سلبي
توجيه إيرادات سنوية أقل من المتوقع
احتمال اختناق في الطاقة الإنتاجية بسبب تراكم الطلب
📌 خلاصة مركّب: غراهام تنمو… لكن أمامها اختبار تشغيل صعب
نتائج غراهام تُظهر تحسنًا جذريًا في الأرباح، وهو مؤشر صحي على رفع الكفاءة. لكن الفجوة بين الطلب والإيرادات الفعلية تُظهر تحديًا مستمرًا في القدرة التشغيلية. إذا استطاعت غراهام تسريع تنفيذ المشاريع واستعادة التدفقات النقدية، فقد يتحول السهم إلى قصة نمو صناعية مميزة.
🎯 للمستثمر طويل الأجل، الفرصة قائمة… لكن مشروطة بتحسن الكفاءة التشغيلية والتسليم.
📩 تابع نشرة مركّب لتصلك تحليلات متعمقة مثل هذه أولًا بأول
📲 انضم إلى قناة التلغرام
🐦 تابعنا على تويتر: @murakkabnet