🔥 هل فقاعة الذكاء الاصطناعي قادمة؟ آراء وول ستريت منقسمة بين “ثورة حقيقية” و“تكرار لفقاعة 1999”
تعيش وادي السيليكون (Silicon Valley) حالة جنونية من الإنفاق والبناء غير المسبوق. مراكز البيانات تبتلع أحياءً كاملة، والمرافق تُعيد حساباتها لتلبية طلبات الطاقة، وشركات التقنية العملاقة تضخ مليارات في الرقائق (Chips) كما كانت الصناعات القديمة تستثمر في النفط.
لكن في ظل هذه الطفرة، بدأ السؤال يعلو في وول ستريت (Wall Street): هل ما نراه ثورة اقتصادية حقيقية أم فقاعة مالية جديدة تتشكل في الزمن الحقيقي؟
⚙️ الجدل المحتدم بين معسكرين
• المعسكر الأول يرى أن الارتفاعات مبرّرة، مدفوعة بنمو الأرباح، وتمويل نقدي حقيقي، ومشاريع إنتاجية فعلية ستواكب التقييمات قريبًا.
• أما المعسكر الثاني، فيسمع صدى فقاعة الإنترنت مجددًا: تقييمات مرتفعة بلا أساس متين، اعتماد مفرط على عدد محدود من الشركات، وتمويلات متشابكة تجعل الموردين يمولون عملاءهم في دورة تبدو “دائرية” أكثر مما هي استثمارية.
🏦 تحذيرات المؤسسات المالية العالمية
• صندوق النقد الدولي (IMF) يرى أن الأصول الخطِرة تجاوزت قيمها العادلة بشكل كبير، ما يزيد احتمال حدوث تصحيح حاد إذا تراجعت التوقعات أو تفاقمت الأوضاع السياسية.
• بنك إنجلترا (Bank of England) حذّر من أن أسهم الذكاء الاصطناعي أصبحت “مبالغًا فيها”، خصوصًا في ظل ضعف مؤشرات تبني الشركات الصغيرة للحلول الذكية، حيث أظهرت بيانات Ramp انخفاض نسبة الشركات الأمريكية التي تدفع مقابل خدمات الذكاء الاصطناعي إلى 43.8% في سبتمبر.
💬 آراء بيوت الاستثمار الكبرى في وول ستريت
🏛️ جولدمان ساكس (Goldman Sachs – Peter Oppenheimer)
يقول إن الوضع الحالي “مُكلف نعم، لكنه ليس فقاعة بعد”.
المخاطر الأكبر تكمن في تركّز الأرباح في عدد محدود من الشركات، مما يجعل السوق هشًّا أمام أي تباطؤ في القيادة.
🏦 بنك أوف أمريكا (Bank of America – Michael Hartnett)
يرى أن الأسواق تعيش حفلة حقيقية: مستويات السيولة في المحافظ تراجعت إلى 3.8% فقط — وهي الأدنى منذ فبراير — رغم أن المستثمرين أنفسهم يرون “فقاعة الذكاء الاصطناعي” كأكبر خطر يهددهم.
ويضيف: “كل فقاعة في التاريخ انفجرت بسبب تشديد البنوك المركزية… والآن مع اتجاهها للتيسير، الرالي قد يستمر، لكن التصحيح القادم سيكون أكثر عنفًا”.
💻 مورغان ستانلي (Morgan Stanley – Lisa Shalett)
تحذّر من أن %75 من مكاسب مؤشر S&P و**%80 من نمو أرباحه** منذ إطلاق ChatGPT جاءت من عدد محدود من الشركات العملاقة. وتشبه الوضع الحالي بـ“لحظة سيسكو (Cisco Moment)” عام 2000، حين اكتشف السوق أن معظم الصعود كان محصورًا في أسماء قليلة.
💼 يو بي إس (UBS – Mark Haefele)
يتوقع أن الإنفاق العالمي على الذكاء الاصطناعي سيبلغ 375 مليار دولار في 2025 ويصل إلى 500 مليار دولار في 2026، مع نمو الإيرادات بمعدل سنوي مركب 41% حتى 2030.
ويؤكد أن الوضع اليوم يختلف عن فقاعة الإنترنت، إذ أن شركات التقنية الحالية أقوى من حيث التدفقات النقدية وهوامش الربح، لكنها تحتاج إلى تنويع الاستثمارات بين البرمجيات والرقائق والبنية التحتية لتقليل المخاطر.
📈 باركليز (Barclays – Ajay Rajadhyaksha)
يعتبر أن السوق “محموم ولكن غير فقاعي بعد”، ويرى أن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي لا يزال قائمًا على أسس مالية قوية مدعومة بتدفقات نقدية حقيقية من شركات السحابة الكبرى، رغم المخاطر في الطاقة والتمويل والذاكرة.
🚀 ويدبوش (Wedbush – Dan Ives)
يصف المرحلة الحالية بأنها “العصر الذهبي للتقنية”، معتبرًا أننا نعيش “لحظة 1996 وليس 1999” — أي بداية الثورة وليس نهايتها. يرى أن أي تراجعات آنية فرصة للشراء وليست تحذيرًا من الانهيار.
🏗️ سيتي (Citi Research)
تحذّر من أن جزءًا متزايدًا من الإنفاق الرأسمالي في شركات السحابة الكبرى يتم تمويله عبر الديون وليس التدفقات النقدية، ما يضيف طبقة جديدة من المخاطر المالية المتعلقة بأسعار الفائدة وهوامش التشغيل.
📊 إيفركور آي إس آي (Evercore ISI – Julian Emanuel)
يتحدث عن “فقاعة جميلة كبيرة” محتملة، مع احتمال وصول مؤشر S&P 500 إلى 9,000 في 2026، لكن 67% من عملاء الشركة يرون أن الفقاعة بدأت فعلاً.
ويقول إن التقلبات القادمة فرص شراء لا مؤشرات انهيار، لكنها ستكون مؤلمة لمن يلاحق الارتفاعات دون تمييز.
🧾 مورغان ستانلي – المحاسبة والتقييم (Todd Castagno)
يحذّر من التمويل الدائري داخل منظومة الذكاء الاصطناعي، حيث يقوم الموردون بتمويل عملائهم ثم يُسجّلون الإيرادات منهم في الوقت نفسه، ما يشوّه صورة الأرباح والتدفقات النقدية الحقيقية.
⚙️ بيرنشتاين (Bernstein – Stacy Rasgon)
يرى أن علاقة إنفيديا (Nvidia) بـ أوبن إيه آي (OpenAI) — كمورد ومستثمر في آن واحد — تُغذّي المخاوف من التلاعب المحاسبي، ويحثّ المستثمرين على التركيز في الهامش والتشغيل الفعلي بدل الانبهار بالحجوزات المعلنة.
🔮 النظرة المستقبلية
فقاعة الذكاء الاصطناعي ليست يقينًا ولا خرافة، بل مرحلة انتقالية بين تفاؤل مفرط وتقييمات باهظة.
طالما أن الشركات تُحوّل الإنفاق إلى إنتاجية فعلية وأرباح قابلة للقياس، ستبقى السوق مدعومة.
لكن إذا تباطأت التدفقات النقدية أو انكمشت الهوامش، فإن التصحيح سيكون مؤلمًا وطويلاً.
💡 خلاصة مُركّب:
الأسواق اليوم تعيش مفارقة الذكاء الاصطناعي: الجميع يخاف الفقاعة… لكن لا أحد يريد أن يفوّت العوائد.
🔍 للمستثمر الذكي فقط
في مُركّب+، نرى أن الفرص لا تختفي، بل تتحوّل — من الرقائق إلى البرمجيات إلى البنية التحتية الذكية.
📊 التركيز على الكفاءة المالية والميزانية القوية هو ما سيحمي المستثمر من دوامة التمويل الدائري.
🎯 اشترك الآن في مُركّب+ لتكتشف من هي الشركات التي تخلق القيمة الحقيقية وسط ضجيج الفقاعات.