تتجه الأسواق الأميركية (Wall Street) إلى إنهاء أسبوع شديد التقلب على مكاسب قوية، رغم عودة الضغوط على أسهم التكنولوجيا وأشباه الموصلات خلال تداولات الجمعة 13 نوفمبر 2026، مع استمرار تداعيات استقالة جنسن هوانغ (Jensen Huang) من قيادة إنفيديا (NVDA – Nvidia)، وتصاعد المخاوف من اضطرار الاحتياطي الفيدرالي الأميركي (Federal Reserve) إلى رفع أسعار الفائدة مجددًا لمواجهة التضخم.
وتراجع مؤشر ناسداك المركب (IXIC – Nasdaq Composite) بنسبة 0.3% في التعاملات المبكرة، وانخفض مؤشر إس آند بي 500 (SPX – S&P 500) بنسبة 0.1%، بينما ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي (DJI – Dow Jones Industrial Average) بنسبة 0.2%، في انعكاس واضح لاستمرار التباين بين شركات التكنولوجيا والقطاعات الأخرى.
ورغم هذا الضعف، دخلت المؤشرات جلسة الجمعة وهي تحتفظ بمكاسب أسبوعية بلغت 3.2% لمؤشر ناسداك، و3% لمؤشر إس آند بي 500، و2% لمؤشر داو جونز، ما يضع المؤشرين الأولين على مسار إنهاء سلسلة خسائر استمرت 4 أسابيع متتالية.
وفي قلب الاضطرابات، خسرت إنفيديا نحو 1.8 تريليون دولار من قيمتها السوقية منذ إغلاقها القياسي في 6 أكتوبر 2026، بينما يدرس المستثمرون ما إذا كان رحيل مؤسسها سيؤثر في قدرتها على الحفاظ على النمو الاستثنائي الذي جعلها من أهم شركات الذكاء الاصطناعي (AI – Artificial Intelligence).
وتزامن ذلك مع صدور بيانات مؤشر أسعار المنتجين الأميركي (PPI – Producer Price Index)، التي أظهرت تباطؤ التضخم الشهري إلى 0.3% في أكتوبر، مقابل 1.4% في سبتمبر، لكن التضخم السنوي ارتفع إلى 6.5%، وهو أعلى مستوى منذ نوفمبر 2022.
وأدت هذه التطورات إلى زيادة القلق بشأن أسعار الفائدة، بعدما ارتفع عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات إلى 5.17%، مقارنة مع 4.85% قبل نحو أسبوع، في وقت يتعرض فيه الذهب والعملات المشفرة وأسهم النمو لضغوط متزايدة.
📊 مؤشرات وول ستريت تتباين رغم اقترابها من أفضل أسبوع منذ أغسطس
تراجع مؤشر ناسداك المركب (IXIC – Nasdaq Composite) بنسبة 0.3% في التعاملات المبكرة يوم الجمعة 13 نوفمبر 2026، مع استمرار الضغط على أسهم التكنولوجيا وأشباه الموصلات.
انخفض مؤشر إس آند بي 500 (SPX – S&P 500) بنسبة 0.1%، بينما ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي (DJI – Dow Jones Industrial Average) بنسبة 0.2%، ما يعكس اختلاف أداء القطاعات داخل السوق الأميركية.
جاءت هذه التحركات بعد جلسة الخميس 12 نوفمبر التي أغلقت فيها الأسهم الأميركية على انخفاض، بالتزامن مع استيعاب المستثمرين خبر استقالة جنسن هوانغ من منصب الرئيس التنفيذي لشركة إنفيديا.
دخل ناسداك جلسة الجمعة مرتفعًا بنسبة 3.2% منذ بداية الأسبوع، مقابل ارتفاع 3% لمؤشر إس آند بي 500 و2% لمؤشر داو جونز.
إذا حافظت المؤشرات الثلاثة على مكاسبها الأسبوعية، فستسجل أفضل أداء أسبوعي لها منذ الأسبوع الذي بدأ في 3 أغسطس 2026، بحسب تقرير إنفستوبيديا (Investopedia).
يتجه ناسداك وإس آند بي 500 لإنهاء سلسلة خسائر استمرت 4 أسابيع، في إشارة إلى أن الارتداد الأسبوعي لا يزال قائمًا رغم التقلبات الحادة داخل الجلسات.
كان إس آند بي 500 قد سجل مكاسب تقارب 11% منذ بداية 2026 حتى إغلاق الخميس، ما يوضح أن التصحيح الأخير جاء بعد فترة من المكاسب السنوية، وليس بالضرورة بعد تراجع السوق منذ بداية العام.
🧠 نظرة مُركّب: تكشف حركة المؤشرات عن تباين داخلي في السوق (Market Divergence)؛ فالمكاسب الأسبوعية القوية تتزامن مع ضعف متجدد في الشركات التقنية الكبرى. ولا يكفي ارتفاع المؤشرات على أساس أسبوعي للحكم على قوة الاتجاه، إذ يجب متابعة اتساع المشاركة في الصعود (Market Breadth) ومدى قدرة القطاعات الأخرى على تعويض خسائر أشباه الموصلات.
⏰ العقود الآجلة تتحول من مكاسب ما قبل الافتتاح إلى تداولات متباينة
عند تحديث 8:37 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة، ارتفعت العقود الآجلة لمؤشر داو جونز بنسبة 0.3%.
صعدت العقود الآجلة لمؤشر إس آند بي 500 بنسبة 0.3% خلال الفترة نفسها.
تحركت العقود الآجلة لمؤشر ناسداك 100 (NDX – Nasdaq 100) قرب مستوى الاستقرار، دون تغير ملحوظ.
لكن تحديث التداولات اللاحق عند 9:53 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة أظهر تراجع ناسداك المركب بنسبة 0.3% وإس آند بي 500 بنسبة 0.1%، مقابل ارتفاع داو جونز بنسبة 0.2%.
لا يوجد تعارض بين القراءتين؛ إذ تعكس الأولى العقود الآجلة قبل افتتاح السوق، بينما تعكس الثانية المؤشرات النقدية بعد بدء التداول.
🧠 نظرة مُركّب: يوضح تغير الاتجاه بين العقود الآجلة والتداول الفعلي أهمية الفصل بين توقعات ما قبل الافتتاح وحركة السوق بعد الافتتاح. وقد تؤدي أوامر البيع والشراء في الأسهم القيادية إلى تغيير الاتجاه سريعًا، خصوصًا خلال الأسابيع التي تشهد أحداثًا مؤثرة في التقييمات.
💥 إنفيديا تخسر 1.8 تريليون دولار منذ قمتها التاريخية
فقدت إنفيديا (NVDA – Nvidia) نحو 1.8 تريليون دولار، بما يعادل قرابة 1.6 تريليون يورو، من قيمتها السوقية منذ إغلاقها القياسي يوم 6 أكتوبر 2026.
بلغ سعر سهم الشركة عند ذلك الإغلاق القياسي 239.24 دولارًا، قبل أن يدخل في موجة تراجع حادة ارتبطت بمخاوف المستثمرين بشأن استدامة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، ثم أزمة القيادة.
خلال الفترة الممتدة من إغلاق الجمعة السابقة إلى أدنى مستوى داخل جلسة الخميس 12 نوفمبر، بلغت الخسارة الإضافية في القيمة السوقية نحو 900 مليار دولار، بحسب التقرير. وهذه الخسارة تدخل ضمن التراجع الأوسع منذ أكتوبر، وليست مبلغًا إضافيًا يُجمع مع 1.8 تريليون دولار.
تراجع سهم إنفيديا بنسبة 4.3% خلال جلسة الخميس ليغلق عند 166.19 دولارًا، بالقرب من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعًا.
استمر الضغط خلال التعاملات المبكرة يوم الجمعة، مع انخفاض السهم بنحو 2%، وأظهر تحديث منفصل تراجعًا بنسبة 2.31%؛ وهما قراءتان متقاربتان في توقيتين مختلفين.
جاءت الخسائر الأخيرة عقب إعلان استقالة جنسن هوانغ (Jensen Huang) من منصب الرئيس التنفيذي، في حدث دفع المستثمرين إلى إعادة تقييم دور القيادة السابقة في نجاح الشركة.
كان هوانغ، البالغ 63 عامًا، أحد أبرز الشخصيات التي ارتبطت بتوسع صناعة الذكاء الاصطناعي، عبر تطوير الرقائق المتقدمة وبناء شبكة من العلاقات والاستثمارات مع العملاء والموردين.
🧠 نظرة مُركّب: لا تمثل خسارة 1.8 تريليون دولار خروجًا نقديًا مباشرًا بهذا الحجم من الشركة، بل انخفاضًا في القيمة السوقية (Market Capitalization) نتيجة تراجع سعر السهم. ويعكس حجم الخسارة مدى حساسية تقييم إنفيديا لتوقعات النمو والقيادة، خصوصًا بعدما أصبحت جزءًا محوريًا من الإنفاق العالمي على الذكاء الاصطناعي.
🏛️ رحيل جنسن هوانغ يفتح اختبارًا صعبًا لخلافة القيادة
أعلنت إنفيديا استقالة جنسن هوانغ يوم الخميس 12 نوفمبر 2026، وعينت المديرة المالية كوليت كريس (Colette Kress) رئيسة تنفيذية مؤقتة، إلى حين اختيار خليفة دائم.
تتولى كريس الإدارة المالية للشركة منذ 2013، ما يمنحها خبرة مباشرة في مرحلة التوسع الضخم لأعمال الذكاء الاصطناعي، ومعرفة واسعة بالتدفقات النقدية والاستثمارات والعقود.
تركز مخاوف المستثمرين على قدرة الإدارة الجديدة على الحفاظ على وتيرة إبرام الصفقات الاستراتيجية (Strategic Dealmaking) التي ساعدت الشركة على دعم العملاء والموردين وتوسيع الطلب على رقائقها.
قال دان كوتسوورث (Dan Coatsworth)، رئيس الأسواق لدى إيه جيه بيل (AJ Bell)، إن الوقت سيحدد مدى تقبل المستثمرين لنهج الإدارة المؤقتة، خصوصًا أن صناعة الذكاء الاصطناعي تتحرك بسرعة تجعل متابعة التطورات التقنية واستشراف الفرص المستقبلية مهمة معقدة.
أشار كونجان سوباني (Kunjan Sobhani)، كبير محللي أشباه الموصلات لدى بلومبرغ إنتليجنس (Bloomberg Intelligence)، إلى أن رحيل هوانغ لا يُرجح أن يغير تقديرات أرباح إنفيديا للسنتين الماليتين 2027 و2028 بصورة مباشرة.
لكنه حذر من مخاطر طويلة الأجل تتعلق بـالخلافة الإدارية (Management Succession) والعلاقات التجارية والتدقيق المرتبط بالصين، مع إعادة تقييم ما يسمى علاوة جنسن (Jensen Premium).
تتعلق هذه العلاوة بالقيمة التي ربما كان المستثمرون يمنحونها للسهم بسبب ثقتهم بقدرة هوانغ على توجيه المنتجات وبناء الشراكات وإدارة العلاقات مع الحكومات ومختبرات الذكاء الاصطناعي.
تناولت تقارير صحفية مزاعم شخصية وتحقيقات مرتبطة بهوانغ، لكن وجود هذه التقارير لا يثبت صحة جميع المزاعم، ولا ينبغي اعتبارها نتائج تحقيق نهائية.
🧠 نظرة مُركّب: يتمثل التحدي في التمييز بين القيمة المؤسسية لإنفيديا والقيمة المرتبطة بقيادة مؤسسها. فقد تستمر عمليات التصنيع والمبيعات وفق الخطط القائمة، بينما تظهر المخاطر الحقيقية في القرارات المستقبلية المتعلقة بالمنتجات والشراكات والاستثمارات التي لم تُبرم بعد.
💵 تقييم إنفيديا يهبط إلى 13.7 مرة الأرباح المتوقعة
بعد إغلاق سهم إنفيديا عند 166.19 دولارًا يوم الخميس، أصبح يتداول عند نحو 13.7 مرة الأرباح المتوقعة (Forward P/E)، وفق بيانات كويفين (Koyfin) التي نقلها ذا إنفورميشن (The Information).
في المقابل، بلغ مضاعف الأرباح المتوقعة لشركة أدفانسد مايكرو ديفايسز (AMD – Advanced Micro Devices) نحو 38.9 مرة.
يشير هذا الفارق إلى أن المستثمرين أصبحوا يمنحون إنفيديا تقييمًا أقل بكثير من منافستها وفق هذا المقياس، رغم استمرار الطلب القوي على منتجاتها.
لكن انخفاض مضاعف الربحية المستقبلي لا يعني تلقائيًا أن السهم أصبح رخيصًا؛ إذ يعتمد التقييم على دقة توقعات الأرباح المستقبلية وقدرة الشركة على تحقيقها.
قبل إعلان الاستقالة، قدر محللون لدى يوركفيل آيفز (Yorkville Ives) بقيادة دان آيفز (Dan Ives) قيمة السهم بنحو 225 دولارًا في غياب هوانغ عن منصب الرئيس التنفيذي، مقارنة مع 300 دولار في حال استمراره.
يمثل الفرق بين التقديرين 75 دولارًا للسهم، أي انخفاضًا بنسبة 25% من التقييم البالغ 300 دولار.
يعكس هذا التقدير محاولة لقياس علاوة القيادة التي كان المستثمرون يربطونها بهوانغ، لكنه يظل تقييمًا تحليليًا وليس قيمة سوقية مؤكدة.
يرى بعض المحللين أن الانخفاض الحاد قد يوفر فرصة شراء، بينما يفضل آخرون انتظار مزيد من الوضوح بشأن الإدارة الدائمة واستراتيجية النمو والعلاقات مع العملاء.
🧠 نظرة مُركّب: قد تبدو إنفيديا جذابة عند 13.7 مرة الأرباح المتوقعة مقارنة مع 38.9 مرة لدى إيه إم دي، لكن المقارنة لا تكفي وحدها لاتخاذ قرار استثماري. فالمضاعفات تتأثر باختلاف هوامش الربح ومعدلات النمو وجودة الأرباح والمخاطر التشغيلية. وتكمن المسألة الأساسية في مدى استدامة تقديرات الأرباح التي يستند إليها المضاعف المنخفض.
🎯 البنوك الاستثمارية تخفض أهداف إنفيديا مع استمرار توصيات إيجابية
خفضت بيرنشتاين (Bernstein) السعر المستهدف لسهم إنفيديا إلى 200 دولار.
خفضت بيرد (Baird) السعر المستهدف إلى 200 دولار أيضًا، ثم أكدت هذا المستوى مجددًا بعد إعلان الاستقالة.
خفضت سيتي (Citi) السعر المستهدف من 285 دولارًا إلى 225 دولارًا، في تعديل يعكس إعادة تقييم آفاق الشركة ومخاطرها.
أبقت غولدمان ساكس (GS – Goldman Sachs) على توصية الشراء (Buy) والسعر المستهدف البالغ 220 دولارًا.
استندت غولدمان ساكس في موقفها إلى الطلبات المتراكمة (Order Backlog) وخطط تطوير المنتجات، التي قد تدعم استمرارية الإيرادات خلال الفترات المقبلة.
تتراوح الأهداف المذكورة بين 200 و225 دولارًا، مقابل سعر إغلاق بلغ 166.19 دولارًا يوم الخميس.
تعكس هذه الأهداف تقديرات مختلفة للمخاطر المستقبلية، ولا تمثل ضمانًا لوصول السهم إلى أي مستوى محدد.
🧠 نظرة مُركّب: يظهر تباين الأهداف أن السوق لم يحسم بعد كيفية تسعير مخاطر الخلافة الإدارية. واستمرار بعض توصيات الشراء رغم التخفيضات يعني أن المحللين يفرقون بين التراجع في التقييم العادل وبين احتمال بقاء الشركة قادرة على تحقيق نمو قوي في الأرباح.
📅 نتائج إنفيديا في 17 نوفمبر تتحول إلى اختبار حاسم
من المقرر أن تعلن إنفيديا (NVDA – Nvidia) نتائجها المالية يوم الثلاثاء 17 نوفمبر 2026، بعد إغلاق السوق الأميركية.
بلغت إيرادات الشركة في الربع المنتهي يوم 26 يوليو 2026 نحو 96.2 مليار دولار، بما يعادل قرابة 86.8 مليار يورو، بعد أن تضاعفت بأكثر من مرتين مقارنة بالفترة المقابلة.
شكلت أعمال مراكز البيانات (Data Centers) أكثر من 90% من إجمالي المبيعات، ما يعكس اعتماد الشركة الكبير على الطلب المرتبط بالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
تتوقع الشركة تحقيق إيرادات تقارب 108 مليارات دولار، أو نحو 97.5 مليار يورو، في الربع الذي تستعد للإعلان عن نتائجه.
يبلغ متوسط توقعات المحللين الذين شملهم استطلاع فيزيبل ألفا (Visible Alpha) نحو 109.3 مليار دولار، بما يعادل قرابة 98.6 مليار يورو.
تتجاوز توقعات المحللين توجيه الشركة بنحو 1.3 مليار دولار، ما يرفع أهمية مقارنة النتائج الفعلية بالتوقعات وليس بالتوجيه الرسمي فقط.
سيركز المستثمرون على توقعات الإيرادات للربع التالي وهوامش الربح، لمعرفة ما إذا كان النمو الاستثنائي مستمرًا وما إذا كانت تكلفته التشغيلية آخذة في الارتفاع.
ستخضع خطط إطلاق أنظمة فيرا روبين (Vera Rubin) للمتابعة، خصوصًا قدرة الشركة على الالتزام بالجداول الزمنية للتسليم والإنتاج.
سيبحث المستثمرون أيضًا عن مؤشرات تؤكد استمرار شركات الحوسبة السحابية الكبرى في خطط الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، وعدم تراجع الطلب نتيجة المخاوف المتعلقة بالتقييمات أو التمويل.
وستكون استمرارية الصفقات التمويلية مع العملاء تحت قيادة كوليت كريس أحد أهم الملفات التي قد تؤثر في توقعات النمو طويل الأجل.
🧠 نظرة مُركّب: قد تكون التوجيهات المستقبلية (Forward Guidance) أهم من نتائج الربع نفسه، لأن السوق تسعر قدرة إنفيديا على المحافظة على نمو مرتفع لعدة سنوات. وستكون جودة الإيرادات وهوامش الربح واستمرار الإنفاق لدى العملاء مؤشرات أكثر أهمية من مجرد تجاوز توقعات ربع واحد.
🔬 أشباه الموصلات تتراجع رغم النتائج القوية لبعض الشركات
انخفض سهم برودكوم (AVGO – Broadcom) بنحو 5% خلال التعاملات المبكرة يوم الجمعة.
تراجع سهم أدفانسد مايكرو ديفايسز (AMD – Advanced Micro Devices) بنحو 5% أيضًا، في انعكاس للضغوط الواسعة على شركات الرقائق.
انخفضت أسهم إنتل (INTC – Intel) ومارفيل تكنولوجي (MRVL – Marvell Technology) وميكرون تكنولوجي (MU – Micron Technology)، دون تحديد نسب منفصلة لكل منها في التقرير.
تراجع سهم أبلايد ماتيريالز (AMAT – Applied Materials) بنسبة 2% رغم إعلان الشركة المصنعة لمعدات صناعة الرقائق نتائج فصلية جاءت أفضل من توقعات المحللين.
انخفض صندوق آي شيرز لأشباه الموصلات (SOXX – iShares Semiconductor ETF) بنسبة 2%، ما يشير إلى أن الضغط لم يكن محصورًا في سهم إنفيديا.
تعكس هذه التحركات مخاوف من أن تؤثر اضطرابات إنفيديا وارتفاع تكلفة رأس المال في توقعات الإنفاق الرأسمالي لدى شركات الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات.
لا تعني خسائر الأسهم بالضرورة تراجعًا فوريًا في طلبات جميع الشركات؛ إذ تختلف طبيعة أعمال مصنعي المعالجات وموردي الذاكرة وشركات معدات التصنيع.
🧠 نظرة مُركّب: يكشف هبوط أبلايد ماتيريالز رغم نتائجها الأفضل من المتوقع عن تأثير الضغط القطاعي (Sector-Wide Selling). وقد تتراجع الأسهم الجيدة تشغيليًا عندما يخفض المستثمرون انكشافهم على قطاع كامل، لكن استمرار هذا الاتجاه يعتمد على تغير الطلب الفعلي والتوجيهات المستقبلية.
🌐 سيسكو تخسر 4% رغم نتائج قوية وتوقعات متفائلة
تراجع سهم سيسكو سيستمز (CSCO – Cisco Systems) بنسبة 4% في التعاملات المبكرة يوم الجمعة.
جاء الانخفاض رغم إعلان الشركة نتائج فصلية قوية وإصدار توقعات مستقبلية إيجابية مدعومة بارتفاع الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي.
كان السهم قد ارتفع خلال تداولات ما بعد إغلاق الخميس مباشرة عقب صدور النتائج، قبل أن يتحول إلى الانخفاض في الجلسة التالية.
يوضح هذا التحول أن رد فعل المستثمرين على نتائج الشركات لا يتحدد فقط بالأداء المالي المعلن، بل يتأثر أيضًا بـظروف السوق العامة وتقييمات الأسهم وتوقعات النمو.
ترتبط أعمال سيسكو بالبنية التحتية للشبكات والاتصالات، وهي مجالات تستفيد من توسع مراكز البيانات وزيادة الطلب على نقل البيانات.
🧠 نظرة مُركّب: يمثل أداء سيسكو مثالًا على أن النتائج القوية قد لا تكفي لدعم السهم عندما تتراجع شهية المستثمرين تجاه قطاع التكنولوجيا. وتظل متابعة الطلب على الشبكات وهوامش الربح والتوجيهات المقبلة ضرورية للتمييز بين ضعف السوق وتغير أساسيات الشركة.
🍎 آبل تسجل قمة تاريخية بينما مايكروسوفت تتأثر بعطل واسع
ارتفع سهم آبل (AAPL – Apple) بأكثر من 1% خلال التعاملات المبكرة، متداولًا عند مستوى قياسي جديد.
جاء ارتفاع آبل في وقت تعرضت فيه شركات تقنية أخرى لضغوط، ما يعكس اختلاف استجابة المستثمرين بين الشركات العملاقة.
تراجع سهم مايكروسوفت (MSFT – Microsoft) بنحو 1%، بالتزامن مع استمرار معالجة الشركة تداعيات عطل واسع أثر في منتجاتها يوم الخميس.
أعلنت مايكروسوفت إحراز تقدم في استعادة الخدمات المتأثرة، لكن التقرير لم يقدم تقديرًا ماليًا محددًا للخسائر الناتجة عن العطل.
يوضح التباين بين الشركتين أن أسهم التكنولوجيا الكبرى لا تتحرك دائمًا في اتجاه واحد، حتى عندما يواجه القطاع ضغوطًا واسعة.
🧠 نظرة مُركّب: يعكس ارتفاع آبل مقابل تراجع مايكروسوفت أهمية تقييم المخاطر الخاصة بكل شركة (Company-Specific Risks)، بدل التعامل مع شركات التكنولوجيا العملاقة باعتبارها مجموعة متجانسة. وقد يؤدي اختلاف مصادر الإيرادات وطبيعة الأحداث التشغيلية إلى تباين كبير في الأداء.
🏭 التضخم الأميركي يتباطأ شهريًا لكنه يقفز إلى 6.5% سنويًا
أظهرت بيانات وزارة العمل الأميركية (U.S. Department of Labor) ارتفاع مؤشر أسعار المنتجين (PPI – Producer Price Index) بنسبة 0.3% بين سبتمبر وأكتوبر 2026.
يمثل ذلك تباطؤًا واضحًا مقارنة مع الارتفاع الشهري البالغ 1.4% في سبتمبر.
لكن على أساس سنوي، تسارع تضخم أسعار المنتجين إلى 6.5% في أكتوبر، مقابل 6.3% في سبتمبر.
يمثل معدل 6.5% أعلى قراءة سنوية منذ نوفمبر 2022، بحسب البيانات الواردة في تقرير أسوشيتد برس (Associated Press).
قبل عام واحد، كان التضخم السنوي لأسعار المنتجين عند 3.1%، ما يوضح اتساع الضغوط السعرية مقارنة بالفترة السابقة.
ارتفع مؤشر أسعار المنتجين الأساسي (Core PPI)، الذي يستبعد الغذاء والطاقة، بنسبة 0.3% شهريًا، مقارنة مع 0.7% في الشهر السابق.
استقر التضخم الأساسي السنوي لأسعار المنتجين عند 5%، دون تغير عن سبتمبر.
يعكس الجمع بين التباطؤ الشهري والتسارع السنوي أن وتيرة الزيادة الأخيرة هدأت، لكن مستويات الأسعار ما زالت ترتفع بسرعة على مدى عام كامل.
يأتي التقرير بعد بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI – Consumer Price Index) الصادرة يوم الثلاثاء، والتي أظهرت تسارع التضخم في أكتوبر نتيجة ارتفاع تكاليف مجموعة واسعة من السلع والخدمات.
🧠 نظرة مُركّب: لا يعني تباطؤ التضخم الشهري إلى 0.3% انتهاء المشكلة، لأن المعدل السنوي البالغ 6.5% يشير إلى استمرار ضغوط سعرية مرتفعة. والأهم أن التضخم الأساسي لا يزال عند 5%، ما يقلل احتمالات تراجع الأسعار بصورة سريعة ومستدامة دون تشديد إضافي للسياسة النقدية.
🚚 أسعار الديزل تنخفض 7.9% لكن تكاليف الشحن والغذاء ترتفع
تراجعت أسعار الديزل بالجملة بنسبة 7.9% خلال أكتوبر مقارنة مع سبتمبر، ما ساعد على تهدئة الارتفاع الشهري الإجمالي لمؤشر أسعار المنتجين.
رغم ذلك، ارتفعت أسعار الشحن بالشاحنات (Truck Freight) بنسبة 3.9% خلال الشهر نفسه.
صعدت أسعار الغذاء بنسبة 1.3%، في إشارة إلى استمرار انتقال تكاليف الطاقة والنقل إلى قطاعات أخرى من الاقتصاد.
ترتبط هذه الضغوط بارتفاع تكاليف الوقود خلال الحرب مع إيران، حتى بعدما بدأت بعض أسعار الطاقة بالتراجع خلال الأسابيع الأخيرة.
قال بن آيرز (Ben Ayers)، كبير الاقتصاديين لدى نيشن وايد (Nationwide)، إن ارتفاع تكاليف الغذاء والنقل يعكس انتقال أسعار الوقود المرتفعة إلى أجزاء أخرى من الاقتصاد.
حذر آيرز من أن هذه التطورات قد تزيد الضغوط على تضخم الغذاء والسلع خلال الفترات المقبلة، حتى مع تراجع أسعار النفط مؤخرًا.
يوضح ارتفاع تكاليف النقل أن انخفاض سعر الوقود في شهر واحد لا يؤدي بالضرورة إلى انخفاض فوري في أسعار السلع النهائية.
🧠 نظرة مُركّب: تظهر البيانات ظاهرة انتقال التضخم عبر سلاسل التوريد (Inflation Pass-Through)؛ فقد تتراجع تكلفة الطاقة عند المصدر، بينما تستمر الشركات في مواجهة آثار الزيادات السابقة في النقل والتخزين والإنتاج. وهذا قد يؤخر وصول انخفاض أسعار الوقود إلى المستهلك النهائي.
⚡ توسع مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي يرفع تكاليف المكونات والصناعة
ارتفعت أسعار المكونات الإلكترونية (Electronic Components) بنسبة 4.2% خلال أكتوبر.
زادت أسعار المواد الكيميائية الصناعية (Industrial Chemicals) بنسبة 3.1% خلال الشهر نفسه.
أشار تقرير أسوشيتد برس إلى أن التوسع الكبير في بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي يساهم في رفع الطلب على مجموعة من المنتجات الصناعية والمكونات التقنية.
يتطلب بناء مراكز البيانات استثمارات كبيرة في الأجهزة الإلكترونية ومعدات الكهرباء والبنية التحتية، ما قد يؤدي إلى ضغوط على أسعار بعض المدخلات.
تأتي هذه التطورات في وقت يعيد فيه المستثمرون تقييم قدرة شركات التكنولوجيا على الاستمرار في الإنفاق الرأسمالي الضخم (Capital Expenditure).
يخلق ذلك علاقة مزدوجة؛ إذ يدعم الإنفاق على الذكاء الاصطناعي إيرادات موردي المعدات، لكنه قد يزيد في الوقت نفسه من الضغوط التضخمية التي تدفع أسعار الفائدة إلى الارتفاع.
🧠 نظرة مُركّب: يبرز هنا تناقض مهم في دورة الاستثمار بالذكاء الاصطناعي؛ فكلما تسارع بناء مراكز البيانات، ارتفع الطلب على المعدات والموارد، لكن استمرار ارتفاع تكاليفها قد يدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى تشديد السياسة النقدية، بما يزيد تكلفة تمويل التوسع نفسه.
🏦 الاحتياطي الفيدرالي يواجه ضغوطًا لرفع الفائدة مجددًا
تشير بيانات التضخم الأخيرة إلى استمرار ارتفاع الأسعار بوتيرة تفوق مستهدف الاحتياطي الفيدرالي الأميركي (Federal Reserve) البالغ 2% سنويًا.
بعد صدور بيانات أسعار المستهلكين يوم الثلاثاء، ألمح عدد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي إلى أن البنك قد يحتاج إلى رفع سعر الفائدة الأساسي مجددًا، وربما أكثر من مرة، لمواجهة التضخم.
زادت بيانات أسعار المنتجين الصادرة يوم الجمعة من المخاوف بشأن استمرار الضغوط التضخمية في الاقتصاد.
عندما يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة قصيرة الأجل، قد ترتفع أيضًا تكاليف الاقتراض الأخرى، بما يشمل القروض العقارية وقروض السيارات وبطاقات الائتمان.
يؤثر تشديد السياسة النقدية كذلك في تكلفة رأس المال (Cost of Capital) للشركات، ولا سيما الشركات التي تعتمد على التمويل لتمويل مشروعات توسع كبيرة.
لا يتضمن التقرير قرارًا جديدًا مؤكدًا برفع الفائدة، بل يشير إلى زيادة توقعات المستثمرين والمحللين بشأن احتمال اتخاذ خطوات إضافية.
🧠 نظرة مُركّب: أصبحت معادلة السوق أكثر تعقيدًا؛ فالنمو القوي في الذكاء الاصطناعي يحتاج إلى تمويل ضخم، بينما يؤدي التضخم المرتفع إلى زيادة احتمالات تشديد السياسة النقدية (Monetary Tightening). وقد تصبح قدرة الشركات على تمويل النمو بتدفقاتها النقدية الذاتية عاملًا أكثر أهمية في تحديد تقييماتها.
📈 عائد سندات الخزانة يقفز إلى 5.17% من 4.85% خلال أسبوع
ارتفع عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات (U.S. 10-Year Treasury Yield) إلى 5.17% يوم الجمعة.
كان العائد عند 5.13% في إغلاق الخميس، ما يعني ارتفاعه بنحو 4 نقاط أساس خلال الفترة المذكورة.
قبل نحو أسبوع، كان العائد عند 4.85%، ما يعكس ارتفاعًا يقارب 32 نقطة أساس خلال أسبوع واحد.
يرتبط صعود العوائد بزيادة مخاوف المستثمرين من احتمال رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مجددًا في ديسمبر 2026 لمواجهة التضخم.
يمثل عائد السندات لأجل 10 سنوات مرجعًا مهمًا لتسعير مجموعة واسعة من القروض والاستثمارات.
قد يؤدي ارتفاع العوائد إلى تقليل جاذبية أسهم النمو (Growth Stocks) التي تعتمد تقييماتها على أرباح مستقبلية بعيدة نسبيًا.
كما يزيد ارتفاع العوائد من المنافسة بين السندات الحكومية والأسهم على رؤوس أموال المستثمرين.
🧠 نظرة مُركّب: يشكل انتقال عائد السندات من 4.85% إلى 5.17% ضغطًا إضافيًا على تقييمات التكنولوجيا، لأنه يرفع معدل الخصم (Discount Rate) المستخدم في تقييم التدفقات النقدية المستقبلية. ولهذا قد تتراجع بعض الأسهم حتى دون صدور أخبار تشغيلية سلبية جديدة.
🛢️ النفط يرتفع إلى 89.40 دولارًا والذهب يستقر قرب 3,890 دولارًا
ارتفعت العقود الآجلة لـخام غرب تكساس الوسيط (CL=F – WTI Crude Futures) بنسبة 0.7% إلى نحو 89.40 دولارًا للبرميل.
استقرت العقود الآجلة لـالذهب (GC=F – Gold Futures) قرب 3,890 دولارًا للأونصة.
جاء استقرار الذهب بعد تراجعه يوم الخميس إلى أدنى مستوى خلال 13 شهرًا، وفق تقرير إنفستوبيديا.
تعرض الذهب لضغوط مرتبطة بارتفاع عوائد السندات الأميركية وتزايد احتمالات رفع أسعار الفائدة، لأن المعدن لا يوفر عائدًا دوريًا مثل السندات.
تداولت بيتكوين (BTC-USD – Bitcoin) قرب 69,200 دولار، مواصلة اتجاهًا هابطًا استمر نحو شهر.
خسرت بيتكوين نحو 20% من قيمتها خلال هذه الفترة، ما يعكس ضعف شهية المخاطرة تجاه الأصول الرقمية.
تشير هذه التحركات إلى أن المستثمرين يعيدون تقييم الأصول في ضوء تكلفة التمويل والتضخم والمخاطر المرتبطة بالتكنولوجيا.
🧠 نظرة مُركّب: يجمع المشهد بين ارتفاع النفط، واستقرار الذهب بعد خسائر حادة، وتراجع بيتكوين. وتوضح هذه التحركات أن الأصول لا تستجيب بصورة متطابقة للتضخم؛ إذ يتأثر كل منها بعوامل مختلفة تشمل العوائد الحقيقية والسيولة والطلب الفعلي والمخاطر الجيوسياسية.
📉 توقعات التضخم الأساسي المفضل للفيدرالي ترتفع إلى 3.2%
يتابع الاقتصاديون مؤشر أسعار المنتجين (PPI) لأنه يوفر إشارات عن اتجاه تكاليف السلع والخدمات قبل وصولها إلى المستهلكين.
تدخل بعض مكونات المؤشر في حساب مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE – Personal Consumption Expenditures)، وهو مقياس التضخم الذي يراقبه الاحتياطي الفيدرالي عن كثب.
يتوقع اقتصاديون لدى مورغان ستانلي (MS – Morgan Stanley) ارتفاع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (Core PCE) بنسبة 0.3% بين سبتمبر وأكتوبر، عند صدور البيانات لاحقًا خلال الشهر.
وعلى أساس سنوي، يتوقعون تسارع التضخم الأساسي وفق هذا المؤشر إلى 3.2%، مقارنة مع 3.1% في القراءة السابقة.
يتجاوز هذا المستوى المستهدف السنوي البالغ 2%، ما قد يعزز المخاوف من أن التضخم أصبح أكثر استمرارًا مما كان مأمولًا.
من المهم التمييز بين توقعات مورغان ستانلي والبيانات الرسمية؛ إذ إن قراءة 3.2% لم تكن قد صدرت رسميًا وقت إعداد التقرير.
🧠 نظرة مُركّب: إذا تأكد ارتفاع التضخم الأساسي وفق مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي إلى 3.2%، فقد تتعزز مبررات استمرار السياسة النقدية المتشددة. لكن القرار النهائي سيعتمد على مجموعة أوسع من البيانات، تشمل سوق العمل والنمو الاقتصادي وتوقعات التضخم.
🔮 النظرة المستقبلية
السيناريو الإيجابي: تحافظ المؤشرات الأميركية على مكاسبها الأسبوعية، وتنجح إنفيديا في تقديم نتائج قوية وتوجيهات مطمئنة يوم 17 نوفمبر، مع استمرار الطلب على مراكز البيانات وتراجع المخاوف المتعلقة بالخلافة الإدارية.
السيناريو الأساسي: يستمر التباين بين القطاعات، مع بقاء أسهم أشباه الموصلات تحت ضغط التقييمات، بينما يحاول داو جونز والقطاعات الأقل ارتباطًا بالذكاء الاصطناعي الحفاظ على قدر من الاستقرار.
السيناريو السلبي: تؤدي نتائج أو توجيهات أضعف من المتوقع لدى إنفيديا، بالتزامن مع ارتفاع عوائد السندات واستمرار التضخم، إلى موجة جديدة من خفض تقييمات أسهم النمو.
المؤشرات تحت المراقبة: داو جونز (DJI)، وإس آند بي 500 (SPX)، وناسداك المركب (IXIC)، وناسداك 100 (NDX)، وصندوق أشباه الموصلات (SOXX).
أسهم التكنولوجيا تحت المراقبة: إنفيديا (NVDA – Nvidia)، وأدفانسد مايكرو ديفايسز (AMD – Advanced Micro Devices)، وبرودكوم (AVGO – Broadcom)، وإنتل (INTC – Intel)، ومارفيل (MRVL – Marvell Technology)، وميكرون (MU – Micron Technology)، وأبلايد ماتيريالز (AMAT – Applied Materials)، وسيسكو (CSCO – Cisco Systems)، وآبل (AAPL – Apple)، ومايكروسوفت (MSFT – Microsoft).
مستويات إنفيديا تحت المراقبة: إغلاق 166.19 دولارًا، والأهداف التحليلية البالغة 200 دولار و220 دولارًا و225 دولارًا، مع التركيز على نتائج 17 نوفمبر والتوجيهات المقبلة.
بيانات الاقتصاد تحت المراقبة: مؤشر أسعار المنتجين السنوي عند 6.5%، والتضخم الأساسي للمنتجين عند 5%، وتوقعات نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية عند 3.2%.
سوق السندات: مراقبة عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات عند 5.17%، ومدى استمرار ارتفاعه مع تغير توقعات الفائدة.
الأصول تحت المراقبة: خام غرب تكساس (CL=F) عند 89.40 دولارًا للبرميل، والذهب (GC=F) قرب 3,890 دولارًا للأونصة، وبيتكوين (BTC-USD) عند 69,200 دولار.
🧾 خلاصة مُركّب: مكاسب أسبوعية قوية تواجه اختبار إنفيديا والتضخم
تتجه وول ستريت إلى إنهاء الأسبوع على مكاسب قوية، رغم تراجع ناسداك المركب بنسبة 0.3% وإس آند بي 500 بنسبة 0.1% خلال التعاملات المبكرة يوم الجمعة، مقابل ارتفاع داو جونز بنسبة 0.2%.
يحتفظ ناسداك بمكاسب أسبوعية تبلغ 3.2%، مقابل 3% لـإس آند بي 500 و2% لـداو جونز، ما يضع المؤشرين الأولين على مسار إنهاء سلسلة خسائر استمرت 4 أسابيع.
خسرت إنفيديا (NVDA – Nvidia) نحو 1.8 تريليون دولار من قيمتها السوقية منذ قمة 6 أكتوبر 2026، بينما تراجع سهمها إلى 166.19 دولارًا في إغلاق الخميس بعد هبوط 4.3%.
أصبح سهم إنفيديا يتداول عند 13.7 مرة الأرباح المتوقعة، مقارنة مع 38.9 مرة لدى إيه إم دي، في ظل إعادة تقييم المخاطر المرتبطة برحيل جنسن هوانغ.
تتجه الأنظار إلى نتائج الشركة يوم 17 نوفمبر 2026، مع توقعات إيرادات تبلغ 108 مليارات دولار وفق توجيه الشركة، مقابل 109.3 مليار دولار في متوسط تقديرات المحللين.
تعرض قطاع أشباه الموصلات لضغوط واسعة، مع تراجع برودكوم وإيه إم دي بنحو 5%، وانخفاض أبلايد ماتيريالز بنسبة 2% رغم نتائج أفضل من المتوقع، وهبوط صندوق SOXX بنسبة 2%.
تراجع سهم سيسكو بنسبة 4% رغم نتائج قوية وتوجيهات إيجابية، بينما ارتفع سهم آبل بأكثر من 1% إلى مستوى قياسي جديد، وانخفض سهم مايكروسوفت بنحو 1% وسط تداعيات عطل تقني واسع.
أظهرت بيانات أسعار المنتجين تباطؤ التضخم الشهري إلى 0.3%، لكن التضخم السنوي ارتفع إلى 6.5%، وهو أعلى مستوى منذ نوفمبر 2022.
ارتفعت أسعار الشحن بالشاحنات بنسبة 3.9%، والغذاء بنسبة 1.3%، والمكونات الإلكترونية بنسبة 4.2%، والمواد الكيميائية الصناعية بنسبة 3.1%، رغم انخفاض أسعار الديزل بالجملة بنسبة 7.9%.
قفز عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات إلى 5.17%، مقارنة مع 4.85% قبل نحو أسبوع، مع تزايد توقعات رفع الفائدة مجددًا.
ارتفع النفط إلى 89.40 دولارًا للبرميل، واستقر الذهب قرب 3,890 دولارًا للأونصة، بينما تداولت بيتكوين عند نحو 69,200 دولار بعد خسارة تقارب 20% خلال شهر.
الخلاصة الاستثمارية: تواجه الأسواق اختبارًا مزدوجًا يتمثل في استدامة نمو الذكاء الاصطناعي واستمرار التضخم المرتفع. فقد تمنح نتائج إنفيديا المقبلة المستثمرين رؤية أوضح لمستقبل الطلب والأرباح، لكن ارتفاع عوائد السندات وتوقعات تشديد السياسة النقدية قد يواصلان الضغط على تقييمات أسهم النمو، حتى إذا بقيت نتائج الشركات قوية.
🔍 للمستثمر الذكي فقط
في مُركّب+، لا نطارد الأخبار العشوائية.
نحن نحلّل الشركات عبر فلاتر الجودة التي تميز بين “الشركات التي تصنع الضجيج” و”الشركات التي تصنع القيمة”، وعبر فلاتر الشريعة التي تضمن أن قراراتك الاستثمارية نظيفة وواعية.
📊 لأن الاستثمار الحقيقي لا يقوم على الحظ، بل على الانضباط، والمعايير، والفهم العميق لما تشتريه ولماذا.
🎯 اشترك الآن في مُركّب+ لتصل إلى الشركات الأعلى جودة والأكثر توافقًا مع قيمك، وتتعلم كيف تستثمر بذكاء… لا بعشوائية.
