🛍️ تي جي إكس للتجزئة: نمو متوازن وهوامش مستقرة تعزز جاذبية السهم

وسط التحولات العميقة في قطاع التجزئة الاستهلاكية وتزايد توجه المستهلكين نحو البحث عن القيمة والخصومات، تواصل تي جي إكس (TJX – TJX) ترسيخ مكانتها كأكبر لاعب عالمي في مجال تجارة “الأوف-برايس”، مستفيدة من نموذجها الفريد الذي يتيح شراء المخزون الزائد من العلامات الكبرى وإعادة بيعه بأسعار تقل حتى 50% عن المتاجر التقليدية.

• الشركة التي انطلقت عام 1976 من متجر واحد في ماساتشوستس، نمت لتصبح مجموعة متعددة العلامات تضم T.J. Maxx وMarshalls وHomeGoods وWinners وHomesense، مع شبكة وصلت إلى 5,134 متجرًا حول العالم بنهاية الربع الثاني من عام 2025، مقارنة بـ 5,001 متجرًا قبل عام.

• قاعدة عملائها الأساسية هي المستهلكون من الطبقة المتوسطة الباحثون عن الصفقات المميزة، خصوصًا النساء اللواتي يفضلن تجربة “الصيد” داخل المتجر أكثر من الاعتماد على التسوق الرقمي، الذي يظل محدودًا نسبيًا لدى الشركة.

• وبفضل هذا النموذج التشغيلي القائم على الكفاءة والانضباط في إدارة التكاليف، سجلت TJX إيرادات بلغت 14.4 مليار دولار في الربع الثاني من عام 2025 بزيادة 6.9% على أساس سنوي، متجاوزة تقديرات المحللين بنسبة 1.7%.

• كما جاءت ربحية السهم عند 1.10 دولار متفوقة على التوقعات بنحو 8.5%. ورغم أن توجيه الإيرادات للربع الثالث عند 14.41 مليار دولار جاء أدنى من توقعات وول ستريت بنسبة 2.1%، فإن الشركة واصلت الحفاظ على هوامش تشغيلية مستقرة عند 11.2% وهوامش ربح إجمالي ثابتة عند نحو 30.7%.

• التدفق النقدي الحر ارتفع إلى 1.33 مليار دولار بهامش 9.2% مقارنة بـ 7.9% قبل عام، فيما واصل العائد على رأس المال المستثمر التفوق عند 27.9% كمتوسط خمس سنوات، وهو من بين الأعلى في قطاع التجزئة.

لكن السؤال المحوري اليوم:

• هل تنجح TJX في الحفاظ على زخم مبيعاتها المماثلة (+4%) مع استمرار توسّعها العالمي، وسط المنافسة المتزايدة من Ross Stores وBurlington وOllie’s Bargain Outlet؟

• وهل تستطيع مواصلة تحقيق التوازن بين النمو السريع وضغوط التجارة الإلكترونية وتباطؤ حركة المتسوقين في المراكز التجارية التقليدية؟