📉 غياب تقرير الوظائف يربك الفدرالي… لكن الأسواق تراهن على خفض الفائدة
أدى الإغلاق الحكومي إلى عدم صدور تقرير الوظائف الشهري يوم الجمعة، تاركًا الاحتياطي الفدرالي يعمل فعليًا بلا بوصلة قبيل اجتماعه أواخر الشهر.
رغم ذلك، تسعّر الأسواق خفضين للفائدة بحلول نهاية 2025.
📌 آخر الاخبار :
المتعاملون يسعّرون احتمالًا يقارب 97% لخفض بمقدار ¼ نقطة في اجتماع Oct 28–29 إلى نطاق 3.75%–4%.
خفضٌ ثانٍ بمقدار ¼ نقطة متوقع في اجتماع Dec 9–10.
في غياب بيانات الحكومة، سيعتمد صانعو السياسة على بيانات القطاع الخاص والأدلة القصصية واستبيانات مكاتب الفروع الإقليمية للفدرالي.
ADP: تراجع التوظيف الخاص بمقدار 32,000 في September.
Indeed Job Postings Index: السوق برد أكثر في September — إجمالي الإعلانات أعلى 2.9% من ما قبل الجائحة، لكنه منخفض 2.5% عن الشهر السابق؛ تباطؤ واسع عبر 45 قطاعًا، وكان البنوك والتمويل الوحيد بنمو سنوي في الإعلانات.
Indeed Wage Tracker: تباطؤ متواصل في نمو الأجور المعلنة طوال العام، وباتت تنمو أبطأ من معدل التضخم السنوي.
Challenger, Gray & Christmas: أُعلن عن 54,064 تسريحًا في September (بانخفاض 37% عن August)، لكن خطط التسريح في Q3 هي الأعلى منذ 2020، ومن المرجّح أن تتجاوز خطط التسريح 1,000,000 لأول مرة منذ 2020.
تقديرات بديلة لما كان قد يعلنه BLS:
• Revelio Labs: +60,000 وظيفة في September وتقدير أن BLS كان سيعلن +38,000.
• متوسط تقديرات اقتصاديين: +50,000 وظيفة (مقابل +22,000 في August).
• Chicago Fed Real-Time Unemployment Rate Forecast: معدل بطالة 4.3% في September (دون تغيير عن August).المواقف السياسية: السناتور Elizabeth Warren دعت Donald Trump إلى نشر تقرير الوظائف «لأنه مُجمَّع بالفعل»، مؤكدة أن غيابه يحرم الفدرالي من «الصورة الكاملة».
انقسام داخل الفدرالي:
• Jeff Schmid وAustan Goolsbee مرتاحان لـ خفضٍ واحد كخطوة إدارة مخاطر قبل أي تعجّل إضافي؛ قال Goolsbee لـ CNBC: «أنا حذر من تقديم خفضٍ كبير والافتراض أن التضخم سيختفي».
• بالمقابل، ترى Michelle Bowman خطرًا جديًا بأن الفدرالي صار متأخرًا عن معالجة «سوق عمل متدهور»، ودعا Stephen Miran إلى 5 خفضات إضافية هذا العام و«خفضٍ كبير» في الاجتماع القادم.
🧠 نظرة مركّب: صورة سوق العمل من ADP وIndeed وChallenger تشير إلى تباطؤٍ واسع، ما يدعم مسار خفض الفائدة الذي تسعّره الأسواق، لكن غياب البيانات الرسمية يرفع ضبابية القرار ويزيد حساسية السوق لأي إشارة من الفدرالي.
1) غياب البيانات الرسمية يفرض اعتمادًا على بدائل خاصة
مع توقف BLS، سيتكئ الفدرالي على ADP وIndeed واستطلاعات الأعمال الإقليمية. قال خبير Indeed Cory Stahle: لا بدائل مثالية لبيانات الحكومة، وتأخير النشر يعمّق عدم اليقين الذي ساد هذا العام.
🧠 نظرة مركّب: الاعتماد القسري على بدائل يرفع هامش الخطأ في تقييم الدورة ويجعل التواصل من الفدرالي أداة السياسة الأهم الآن.
2) قراءات القطاع الخاص: تباطؤ توظيف وأجور وتسريحات متزايدة
ADP سجّل −32,000، وإعلانات Indeed تراجعت 2.5% شهريًا مع تباطؤ عام عبر 45 قطاعًا (استثناء البنوك والتمويل).
نمو الأجور المعلنة صار أبطأ من التضخم. وعلى الضفة الأخرى، أعلنت الشركات 54,064 تسريحًا في September، وخطط Q3 الأعلى منذ 2020 وقد تتجاوز المليون هذا العام، بحسب Challenger.
🧠 نظرة مركّب: هذه المروحة من المؤشرات تدعم خفضًا تدريجيًا للفائدة، لكنها ترفع مخاطر جمود سوق العمل إذا طال التشدد الائتماني.
3) مسار الفائدة بين انقسام الأعضاء وضغط السياسة
مدرسة الحذر (مثل Goolsbee/Schmid) تؤيد وتيرة بطيئة من الخفض لتجنب خطأ تضخمي؛ مدرسة الدعم السريع (مثل Bowman/Miran) ترى خطر تأخر الاستجابة لسوق العمل. سياسيًا، تضغط Warren على Trump لنشر البيانات.
🧠 نظرة مركّب: الانقسام الداخلي + الضغوط السياسية قد يوسّع نطاق السيناريوهات في اجتماعي Oct 28–29 وDec 9–10 مقارنة بما تسعّره السوق الآن.
📌 الخلاصة لمستثمري مركّب:
الفدرالي يدخل اجتماعات أكتوبر/ديسمبر وهو مفتقر إلى بيانات رسمية في ظل تباطؤٍ واضح في مؤشرات القطاع الخاص، فيما تسعّر السوق خفضين (إلى 3.75%–4% أولًا). اتساع الانقسام داخل الفدرالي يضيف مخاطر تواصل وتقلبات حول التوجيه المستقبلي.
👤 على المستثمرين مراقبة تحديثات ADP/Indeed وبيانات Challenger أسبوعًا بأسبوع، وخطابات أعضاء الفدرالي، وأي خطوة لنشر بيانات BLS خلال الإغلاق، قبل وضع رهانات كبيرة على اجتماعي Oct 28–29 وDec 9–10.