🔥 فورتينت تهبط 10% رغم نتائج مالية قوية في الربع الثالث
في واحدة من المفارقات اللافتة في موسم أرباح التقنية، أعلنت فورتينت (Fortinet – FTNT) عن نتائج مالية تفوقت على التوقعات من حيث الأرباح والهامش التشغيلي، لكنها واجهت هبوطًا حادًا في السهم بنسبة 10% بعد الإغلاق.
السبب؟ القلق من تراجع التدفقات النقدية وارتفاع الإنفاق الرأسمالي رغم أرقام الربع المبهرة.
💹 أداء مالي استثنائي يفوق التوقعات
سجّلت فورتينت أرباحًا معدّلة للسهم عند 0.74 دولار مقابل 0.63 دولار متوقعة (+17.5% عن الإجماع)، وإيرادات بلغت 1.72 مليار دولار متجاوزة التقديرات البالغة 1.70 مليار دولار.
ارتفع الدخل التشغيلي بنسبة 16.2% إلى 547.3 مليون دولار مع هامش تشغيلي قياسي بلغ 32% GAAP و37% Non-GAAP.
الإيرادات من المنتجات، وهي الأعلى ربحية، نمت بنسبة 18% لتصل إلى 559.3 مليون دولار، مقابل نمو كلي قدره 14%.
🔮 نظرة مُركّب: الأداء التشغيلي المتين يثبت كفاءة إدارة الهوامش، لكن التركيز سينتقل الآن إلى جودة التدفقات النقدية لا الأرقام فقط.
🧩 مفارقة الربحية: صافي الدخل يتراجع رغم ارتفاع التشغيل
على الرغم من الارتفاع في الدخل التشغيلي، انخفض صافي الدخل بنسبة 12.2% إلى 473.9 مليون دولار، ما يعكس زيادة في الضرائب أو التكاليف غير التشغيلية.
كما قفزت النفقات الرأسمالية بنسبة 141.6% لتبلغ 87.7 مليون دولار، استثمار ضخم في البنية التحتية المستقبلية.
انخفضت أيضًا السيولة النقدية بنسبة 19.8% وحقوق المساهمين بـ 19% مقارنة بالعام الماضي.
🔮 نظرة مُركّب: تراجع النقدية والحقوق يثير القلق حول استدامة الإنفاق، حتى لو كانت الأرقام التشغيلية براقة.
🔐 منتج FortiSASE يقود التحول السحابي الأمني
ركّزت الإدارة على FortiSASE كمحرّك نمو رئيسي في سوق SASE (Secure Access Service Edge)، إلى جانب إطلاق حل Secure AI Data Center الذي يستهدف حماية بنى الذكاء الاصطناعي المؤسسية.
أشار الرئيس التنفيذي كين شيه (Ken Xie) إلى “طلب واسع النطاق من جميع أحجام المؤسسات”، مؤكدًا أن النمو لم يكن محصورًا في عميل واحد بل في قاعدة تتجاوز 500,000 عميل عالميًا.
🔮 نظرة مُركّب: دخول فورتينت في تقاطع الأمن السحابي والذكاء الاصطناعي يمنحها ميزة هيكلية طويلة الأمد.
📊 أرقام رئيسية مختصرة
EPS معدّل: 0.74 دولار (+17.5% فوق التوقعات)
الإيرادات: 1.72 مليار دولار (+14%)
إيرادات المنتجات: 559.3 مليون دولار (+18%)
الهامش التشغيلي GAAP: 32% (قياسي)
الهامش Non-GAAP: 37%
التدفق النقدي التشغيلي: 655.2 مليون دولار (+7.8%)
التدفق النقدي الحر: 567.5 مليون دولار
🔮 نظرة مُركّب: التحسّن في الكفاءة التشغيلية ملحوظ، لكن التراجع في صافي الدخل وتضخم النفقات الرأسمالية يحدّان من الانبهار الظاهري.
⏳ التوجيه للربع الرابع وما بعده
توقعت الشركة إيرادات بين 1.825 – 1.885 مليار دولار للربع الرابع، وإجمالي عام 2025 بين 6.72 – 6.78 مليار دولار. كما وجّهت EPS معدلًا بين 0.73 – 0.75 دولار.
يشير ذلك إلى تباطؤ موسمي طبيعي، لكنه سيبقى تحت المراقبة لمعرفة مدى تسارع قطاع SASE في تعويض أثر الاقتصاد الكلي.
🔮 نظرة مُركّب: الأرقام الإرشادية واقعية، لكن مفاتيح النمو المقبلة ستأتي من الكفاءة في الإنفاق أكثر من الإيرادات وحدها.
🚦 ما يجب أن يراقبه المستثمرون
تفوقت فورتينت على التوقعات في 5 أرباع متتالية بمعدل مفاجأة متوسط +21%، وهو دليل على التنفيذ القوي، لكنه يثير التساؤل حول إن كانت التقديرات منخفضة عمدًا أم أن الإدارة تتفوق باستمرار على السوق.
يبقى السؤال الأهم: هل الارتفاع الكبير في النفقات والبنية التحتية هو استثمار ذكي أم بداية لتآكل الهوامش النقدية؟
🔮 نظرة مُركّب: استدامة الربحية أهم من الأرقام اللحظية، السوق الآن يريد وضوحًا حول دورة الإنفاق والنمو المستقبلي.
🔮 النظرة المستقبلية
من المرجّح أن تحافظ فورتينت على موقعها كأحد أكثر لاعبي الأمن السيبراني كفاءة من حيث الهوامش، لكن الربع القادم سيكون اختبارًا حقيقيًا لتوازنها بين النمو، الربحية، والسيولة.
أي تراجع إضافي في النقدية أو ارتفاع جديد في النفقات الرأسمالية سيُقرأ كإشارة إنذار مبكر.
🧾 خلاصة مركّب
ورغم التراجع السعري، لا يزال الأساس المالي لـ فورتينت قويًا: منصة متكاملة، قاعدة عملاء ضخمة، ونمو في القطاعات عالية الهامش.
لكنّ السوق أصبح يطالب بالاستدامة لا بالمفاجآت.
إذا أثبتت الشركة أن استثماراتها الرأسمالية تُترجم إلى تدفق نقدي أقوى في 2026، فقد تتحوّل الخسارة الحالية إلى فرصة دخول جذابة.
🔍 للمستثمر الذكي فقط
في مركّب+، لا نطارد الأخبار العشوائية. نحن نحلّل الشركات عبر فلاتر الجودة التي تميّز بين “الشركات التي تصنع الضجيج” و“الشركات التي تصنع القيمة”، وعبر فلاتر الشريعة التي تضمن أن قراراتك الاستثمارية نظيفة وواعية.
📊 لأن الاستثمار الحقيقي لا يقوم على الحظ، بل على الانضباط والمعايير وفهم ماذا تشتري ولماذا.
🎯 اشترك الآن في مركّب+ لتصل إلى الشركات الأعلى جودة والأكثر توافقًا مع قيمك، وتتعلم كيف تستثمر بذكاء… لا بعشوائية.