كوستكو – إمبراطورية البيع بالجملة المبنيّة على الولاء والهامش المنخفض

حين يتحوّل نموذج “القليل من الربح، كثير من الحركة” إلى استراتيجية رابحة

كوستكو- (COST) Costco ليست مجرد سلسلة متاجر بيع بالجملة، بل نموذج تشغيل نادر يمزج بين الكفاءة المالية، والولاء الجماهيري، والنمو العضوي الصامت.
وراء رفوف المنتجات الضخمة والأسعار المخفضة، تدير الشركة آلة تشغيلية منضبطة تعتمد على هامش ربح منخفض الحجم، عالي الدوران، وعضويات مدفوعة تمنحها تدفقات نقدية متكررة ومستقرة.

كوستكو تأسست عام 1983 في مدينة سياتل بولاية واشنطن، على يد جيم سينغال وجيف بروتمان، بفكرة ثورية آنذاك: بيع منتجات عالية الجودة بكميات كبيرة وبأسعار منخفضة، مقابل اشتراك سنوي مدفوع.
اليوم، أصبحت كوستكو واحدة من أكبر سلاسل البيع بالجملة في العالم، وتضم أكثر من 900 فرعًا وعشرات الملايين من الأعضاء حول العالم.

اليوم، وفي قطاع التجزئة الذي يعجّ بالتقلبات والتخفيضات والانكماشات، حافظت كوستكو على هامش تشغيلي ثابت يقارب 4%، وعائد استثنائي على رأس المال المستثمر تجاوز 21%، مما يجعلها أقرب إلى محرك مالي متنكر في زي سوبرماركت ضخم.

يبقى السؤال الاستثماري مطروحًا: هل ما زال هناك مجال للنمو؟ وهل يستحق السهم تقييماً يزيد عن 50 ضعفًا للأرباح؟
الأهم: هل كوستكو هي الاستثمار المناسب لدورة السوق الحالية؟