🌏 سي : إمبراطورية التجارة الرقمية والألعاب في آسيا… توازن بين النمو السريع والربحية المستدامة

وسط الطفرة الرقمية التي تعيشها أسواق جنوب شرق آسيا، تواصل سي (Sea – SE) تعزيز مكانتها كإمبراطورية في مجالات التجارة الإلكترونية والألعاب والخدمات المالية الرقمية.

الشركة لم تعد مجرد منصة ألعاب كما بدأت عام 2009، بل أصبحت لاعبًا رئيسيًا يقود التحول نحو الاقتصاد الرقمي في المنطقة.

• بدأت سي بمشروع Garena للألعاب، قبل أن تُطلق منصتها الشهيرة Shopee التي تحولت بسرعة إلى أكبر سوق رقمي في آسيا، ثم توسعت عبر SeaMoney لتقديم خدمات المدفوعات والتحويلات المالية.

• هذا التنويع منحها قدرة استثنائية على بناء منظومة متكاملة تربط المستخدمين بالتجارة والترفيه والمال في آن واحد.

• في الربع الثاني من عام 2025، حققت الشركة قفزة قوية في الإيرادات بنسبة +31.6% لتصل إلى 5.26 مليار دولار، متفوقة على تقديرات وول ستريت.

• ورغم أن ربحية السهم جاءت عند 0.65 دولار أي أقل من التوقعات بنسبة -6.4%، إلا أن الأداء التشغيلي فاق التقديرات بهامش EBITDA بلغ 15.8% مقابل 9.3% في العام الماضي.

• هذه النتائج تعكس أن سي ليست مجرد قصة نمو سريع، بل قصة كفاءة تشغيلية متزايدة، حيث استفادت من توسع قاعدة المستخدمين (وصلت إلى 61.8 مليون مستخدم مدفوع) مع ارتفاع الإيرادات لكل مستخدم بنسبة +11.8%، ما يؤكد قوة نموذجها في تحقيق هوامش ربح أعلى رغم المنافسة الشرسة.

لكن يبقى السؤال المحوري:

• هل تستطيع سي الحفاظ على هذا الزخم الاستثنائي وسط تقييمات مرتفعة (مكرر EV/EBITDA عند 63.9x)؟

• وهل ستنجح في موازنة طموحاتها التوسعية مع الحفاظ على ربحية مستدامة في ظل المنافسة من عمالقة مثل أمازون (Amazon) وعلي بابا (Alibaba) في التجارة الإلكترونية، وسوني (Sony) ونينتندو (Nintendo) في الألعاب؟