💾 إس كي هاينكس تسجل أرباحاً قياسية... لكن السهم يهبط بعد خيبة أمل في التوقعات
أعلنت إس كي هاينكس (SKHY – SK Hynix) نتائج قياسية للربع الثاني من 2026، مدفوعة بالطلب القوي على رقائق الذاكرة المستخدمة في تطبيقات الذكاء الاصطناعي، إلا أن الأداء جاء دون توقعات المحللين، ما دفع السهم إلى الهبوط بنحو 9.6%.
ورغم استمرار الشركة في تحقيق نمو استثنائي، فإن الأسواق ركزت على تباطؤ شحنات الجيل الجديد من رقائق HBM4، إضافة إلى غياب أي خطة واضحة لإعادة الأموال إلى المساهمين.
📈 أرباح وإيرادات عند مستويات تاريخية
سجلت الشركة خلال الفترة بين أبريل ويونيو:
إيرادات: 79.32 تريليون وون، بارتفاع 257% على أساس سنوي.
الربح التشغيلي: 60.54 تريليون وون، مرتفعاً بنسبة 557%.
صافي الربح: 93.92 تريليون وون، بزيادة تجاوزت 13 ضعفاً مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي.
لكن هذه النتائج جاءت أقل من توقعات السوق، التي كانت تشير إلى:
84 تريليون وون للإيرادات.
64 تريليون وون للربح التشغيلي.
كما استفادت الأرباح من مكاسب استثمارية بلغت 63.3 تريليون وون، نتجت بصورة رئيسية عن استكمال بيع حصة الشركة في كيوكسيا (Kioxia)، الشركة اليابانية المتخصصة في ذاكرة NAND Flash.
🔮 نظرة مُركّب: النتائج كانت قوية للغاية من الناحية المطلقة، لكن الأسواق تقارن دائماً بالتوقعات، وليس بالأداء التاريخي، ولذلك جاء رد فعل السهم سلبياً.
🤖 شحنات HBM4 أقل من المتوقع
أرجع المحللون ضعف النتائج مقارنة بالتوقعات إلى أن شحنات رقائق HBM4 جاءت أقل من المستويات المنتظرة، ما أدى إلى تأجيل الاعتراف بجزء من الإيرادات إلى الفترات المقبلة.
وأوضحت الشركة أنها بدأت الإنتاج التجاري واسع النطاق لرقائق HBM4 خلال الربع الثاني، وتخطط لزيادة الإنتاج بصورة كبيرة خلال النصف الثاني من العام.
وتعد رقائق HBM من أهم المنتجات المستخدمة في معالجات الذكاء الاصطناعي، خاصة في مراكز البيانات والخوادم المتقدمة.
🔮 نظرة مُركّب: تأجيل الإيرادات لا يعني فقدان الطلب، لكنه يؤخر تحقيقه مالياً، وهو ما يقلق المستثمرين الذين يضعون توقعات مرتفعة للغاية لهذا القطاع.
🚀 الطلب على ذاكرة الذكاء الاصطناعي لا يزال قوياً
أكدت الشركة أن إيرادات النصف الأول من 2026 تجاوزت 100 تريليون وون لأول مرة في تاريخها.
وأرجعت ذلك إلى استمرار الطلب القوي على منتجات الذاكرة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، مع ارتفاع أسعار كل من رقائق DRAM وذاكرة NAND Flash مقارنة بالربع السابق.
وقال رئيس الشركة سونغ هيون جونغ إن العملاء ما زالوا يطلبون كميات إضافية من الرقائق، وإن الشركة تعمل على توقيع مزيد من العقود طويلة الأجل للحد من تقلبات الأسعار.
وأضافت الشركة أنها أبرمت بالفعل اتفاقيات تمتد عادة إلى 5 سنوات مع نحو 10 عملاء، بينما تواصل التفاوض مع شركات كبرى أخرى.
🔮 نظرة مُركّب: استمرار توقيع العقود طويلة الأجل يمنح الشركة رؤية أوضح للإيرادات المستقبلية، ويقلل اعتمادها على تقلبات سوق الذاكرة التقليدية.
🏭 زيادة الإنفاق والاستعداد للمرحلة المقبلة
تتوقع إس كي هاينكس أن يصل إنفاقها الرأسمالي هذا العام إلى الحد الأعلى من نطاق 40 تريليون وون، مقارنة بإنفاق بلغ 30.2 تريليون وون خلال 2025.
كما تعتزم تسريع الإنتاج في منشأة M15X، إلى جانب توسيع الطاقة الإنتاجية بعد افتتاح المرحلة الأولى من مجمع يونغ إن (Yongin) في بداية 2027.
ويعكس هذا التوسع ثقة الشركة باستمرار الطلب المرتفع على رقائق الذكاء الاصطناعي خلال السنوات المقبلة.
🔮 نظرة مُركّب: زيادة الإنفاق الرأسمالي تؤكد أن الشركة ترى دورة الذكاء الاصطناعي طويلة الأجل، لكنها تعني أيضاً ارتفاع احتياجات التمويل والمخاطر التنفيذية.
💰 غياب خطة واضحة للمساهمين يضغط على السهم
من العوامل التي أثرت سلباً في السهم أيضاً عدم إعلان الشركة أي تفاصيل بشأن برنامج إعادة الأموال للمساهمين.
وأوضحت الإدارة أنها لم تحدد بعد توقيت أو حجم أو آلية برنامج التوزيعات أو إعادة شراء الأسهم، لكنها تعتزم الكشف عن الخطة في وقت لاحق من هذا العام.
ويرى المستثمرون أن الشركات التي تحقق أرباحاً قياسية يفترض أن تقدم رؤية واضحة لكيفية استخدام السيولة المتولدة.
🔮 نظرة مُركّب: في الأسواق الحالية، لا يكفي تحقيق أرباح قياسية، بل يريد المستثمرون معرفة كيف ستُترجم هذه الأرباح إلى قيمة مباشرة للمساهمين.
📉 تراجع واسع في السوق الكورية
جاء هبوط سهم إس كي هاينكس بالتزامن مع تراجع مؤشر كوسبي (KS11 – KOSPI) بنحو 6% خلال الجلسة، في ظل موجة بيع واسعة استهدفت قطاع التكنولوجيا والرقائق.
ويعكس ذلك استمرار حالة الحذر تجاه شركات أشباه الموصلات، رغم استمرار الطلب القوي على حلول الذكاء الاصطناعي.
🔮 نظرة مُركّب: القطاع يمر بمرحلة أصبحت فيها التوقعات أعلى من النتائج، وهو ما يجعل حتى الأرقام القياسية غير كافية إذا جاءت دون تقديرات السوق.
🔭 النظرة المستقبلية
ستركز الأسواق خلال النصف الثاني من العام على ثلاثة عوامل رئيسية: سرعة توسع إنتاج HBM4، واستمرار الطلب على رقائق الذكاء الاصطناعي، وخطة الشركة لإعادة الأموال إلى المساهمين.
وإذا نجحت إس كي هاينكس في زيادة شحنات HBM4 وفق خططها، مع الإعلان عن سياسة واضحة لتوزيع رأس المال، فقد يتحسن تقييم السهم تدريجياً. أما استمرار تأجيل الإيرادات أو غياب الوضوح بشأن العوائد للمساهمين فقد يبقي الضغوط قائمة رغم قوة الأعمال التشغيلية.
🧾 خلاصة مُركّب: نتائج قياسية... لكن السوق أراد أكثر
الإيجابيات:
تسجيل أعلى إيرادات وأرباح فصلية في تاريخ الشركة.
تجاوز إيرادات النصف الأول 100 تريليون وون لأول مرة.
استمرار الطلب القوي على رقائق الذكاء الاصطناعي.
توسع الإنتاج والاستثمار استعداداً للنمو المستقبلي.
لكن:
النتائج جاءت دون توقعات المحللين.
شحنات HBM4 كانت أضعف من المتوقع.
غياب خطة واضحة لإعادة الأموال إلى المساهمين.
السهم تعرض لضغوط قوية رغم الأداء المالي القياسي.
🔍 للمستثمر الذكي فقط
في مُركّب+، لا نطارد الأخبار العشوائية.
نحن نحلّل الشركات عبر فلاتر الجودة التي تميز بين “الشركات التي تصنع الضجيج” و”الشركات التي تصنع القيمة”، وعبر فلاتر الشريعة التي تضمن أن قراراتك الاستثمارية نظيفة وواعية.
📊 لأن الاستثمار الحقيقي لا يقوم على الحظ، بل على الانضباط، والمعايير، والفهم العميق لما تشتريه ولماذا.
🎯 اشترك الآن في مُركّب+ لتصل إلى الشركات الأعلى جودة والأكثر توافقًا مع قيمك، وتتعلم كيف تستثمر بذكاء… لا بعشوائية.
