🎬 نتفلكس… عملاق البث الذي يحوّل الأرباح النقدية إلى سلاح تنافسي

وسط تباطؤ بعض شركات الإنترنت الاستهلاكي واعتمادها المفرط على الإنفاق التسويقي، تُثبت نتفلكس (Netflix – NFLX) أنها لاعب مختلف؛ نموذج أعمالها لا يكتفي بتقديم محتوى عالمي متنوع، بل يبني ماكينة نقدية متينة وهوامش تشغيلية في مسار تصاعدي.

الشركة التي بدأت كخدمة لتأجير أقراص الـDVD قبل أن تُحدث ثورة البث عبر الإنترنت عام 2007، تحولت اليوم إلى منصة ترفيهية رائدة تُعيد تشكيل عادات المشاهدة عالميًا.

تأسست نتفلكس على يد ريد هاستينغز، ومع إطلاق الإنتاجات الأصلية منذ 2013 مثل Stranger Things و The Crown، ترسّخت مكانتها كأبرز منصة محتوى أصلي في السوق، لتقف في مواجهة خصوم شرسين مثل ديزني (Disney)، أمازون (Amazon)، باراماونت (Paramount) ووارنر بروس ديسكفري (WBD).

ورغم أن متوسط الإيرادات لكل مستخدم ظل شبه ثابت في العامين الماضيين، إلا أن قاعدة المشتركين المدفوعين عالميًا واصلت النمو لتبلغ 310 مليون مشترك في الربع الثاني من عام 2025، بزيادة +11.7% سنويًا.

على الجانب المالي، سجّلت الشركة إيرادات بلغت 11.08 مليار دولار وهوامش تشغيلية ارتفعت إلى 34.1%، مع تدفق نقدي حر قوي عند 2.27 مليار دولار بهامش 20.5%.

هذا المزيج من الكفاءة التشغيلية والقدرة على توليد النقد يمنح نتفلكس مساحة أوسع للاستثمار في المحتوى والتوسع الذاتي، دون الحاجة إلى الاعتماد المفرط على الديون أو الإنفاق التسويقي.

لكن يبقى السؤال المحوري اليوم:

• هل يستطيع سهم نتفلكس الحفاظ على جاذبيته الاستثمارية رغم التقييم المرتفع (مكرر EV/EBITDA عند 34.8x)؟

• وهل تواصل الشركة تعزيز قوتها الربحية في ظل المنافسة المحتدمة وتغير سلوكيات المشاهدين عالميًا؟